Bahnhofs bokslutskommuniké 2025

År 2025 i sammanfattning

Omsättning: 2 219,2 Mkr (2 018,9 Mkr)

Resultat före avskrivningar (EBITDA): 350,3 Mkr (328,6 Mkr)

Rörelseresultat (EBIT) 239,9 Mkr* (267,7 Mkr)

Resultat efter skatt: 180,6 Mkr* (220,2 Mkr)

Resultatet efter skatt per aktie: 1,68 SEK* (2,05 SEK)

Nettomarginal: 11,1%* (14,1%)

*Engångseffekt: Datacenterprojektet Elementica avvecklas (se även "VD har ordet"). Tomträtten i Stockholm, där datacentret planerades, ligger ute till försäljning. Alla utgifter för rivningsarbete, projektering, osv. har bokförts i balansräkningen, men skrivs nu ned till noll. Detta får ren engångseffekt på resultaträkningen med 42,5 Mkr och nettomarginalen hade varit 13,0 % och EBIT 282,3 Mkr rensat för engångseffekten. Detta är en sammanfattning. Fullständiga siffror finns i den finansiella delen av rapporten. Siffror inom parentes avser motsvarande period 2024.

Stark tillväxt, lönsamhet och en lyckad utlandsexpansion!

Helåret 2025 präglas av tillväxt med starka marginaler. Bahnhof infriar prognosen avseende omsättningen, som ökar med nästan 10 % till 2 219 Mkr (2 019 Mkr). Det är bättre än motsvarande tillväxt år 2024. Det fjärde kvartalet är mycket starkt, särskilt på företagssidan med en tillväxt på 13 procent jämfört samma kvartal år 2024.

Rörelseresultatet (EBIT) är för helåret 239,9 Mkr (267,7 Mkr) med en marginal på 10,8 %. Men i praktiken är marginalen starkare. Bakgrunden är den engångseffekt som uppstår till följd av avvecklingen av datacenterprojektet Elementica i Norra Djurgårdsstaden.

Rensat för denna engångseffekt är rörelsemarginalen 12,7 procent. Försäljning av själva tomträtten med industrimark i Norra Djurgårdsstaden pågår, och kommer att ge positiv kassaflödeseffekt senare under 2026.

Bahnhof fokuserar nu på satsningen i Göteborg med datacentret "Bahnhof Bunker" (se även "VD har ordet"). Det är den typ av infrastrukturell investering som krävs, för de tjänster som efterfrågas i ett mörkt omvärldsläge; det vill säga oberoende europeiska molntjänster och digital infrastruktur - med bombskydd. Bahnhof äger marken i centrala Göteborgs närhet (30 000 kvm, samt tillhörande befintligt bergrum i på 6000 kvm som designades av SKF under det kalla kriget).

Bahnhof Nordeuropa

Helåret präglas av en stark tillväxt i Norden. Vi finns nu i alla våra grannländer med en växande verksamhet. Särskilt positivt utmärker sig Norge, med en tillväxt på 32 procent under årets tre sista månader! Vi satsar nu på att öka antalet tillgängliga portar i Norge, och därför angör vi fler nätägare med egen infrastruktur.

Marknaderna i våra grannländer har olika potential. Vi bedömer i nuläget att uppsidan på längre sikt är störst på kontinenten, med början i Tyskland. Vi har under senhösten aktiverat ett antal kunder i Berlin. Det är ett konkret steg i att testa erbjudanden och marknad, för att bygga ett brohuvud för en större expansion.

Finansiell situation i sammanfattning

Kassaflödet för helåret 2025 är -60,4 Mkr (-89,7 Mkr). Bahnhof har under perioden investerat totalt 159,7 Mkr (54,9 Mkr). De rekordstora investeringarna avser förvärv av Bunkeberget Park AB och det norska bolaget Brdy Holding AS (numera Bahnhof AS). Investeringarna avser även förvärv av en mindre kundbas i Norge, och ett större fibernät i Uppsala, samt omfattande uppgraderingar av Bahnhofs nät och teknikplattformar på olika orter i Sverige. I investeringarna ingår dessutom ett nytt ekonomisystem och renovering av kontorslokaler.

Den sista december är likvida medel i Bahnhof 606,9 Mkr (667,7 Mkr). Vi placerar våra likvida medel med krav på god avkastning och låg risk, men med en särskild viktning för snabb tillgänglighet.

Den starka kassan kommer att användas till investeringar i framtidsprojekt. Vi kommer att arbeta med kapitalet i tekniska och affärsmässiga nyinvesteringar i Sverige och utomlands. Förvärvsstrategin är aktivt sökande. Den utgår från en filosofi som bygger på att etablera nytt, eller att komplettera. Mogna och mer etablerade tjänster som vi redan driver byggs bäst i egen regi.

Utdelning

Styrelsen rekommenderar en ordinarie utdelning på totalt 2,0 kronor per A- och B-aktie (oförändrat med föregående år). Förslaget till årsstämman den 12 maj medför att totalt 215,13 Mkr kommer att delas ut till Bahnhofs aktieägare. Avstämningsdag för utdelning är den 15:e maj (med utbetalning 20:e maj).

Prognos för 2026

Bahnhofs prognos för helåret 2026 är en omsättning på omkring 2,4 miljarder kronor med en EBIT-marginal på drygt 12 procent.

Prognosen bygger på en stark tillväxt på företagsmarknaden och fortsatt tillväxt för privatmarknaden (där vi räknar med expansion i segmenten BRF och villamarknad). På den utländska bredbandsmarknaden ser vi stor potential för fortsatt tillväxt, med Norge och Finland som draglok under de närmaste kvartalen. Det finns
samtidigt en potential till inbrytning på den tyska marknaden.

Vision

Bahnhof ska vara en expansiv europeisk moln- och internetaktör som erbjuder säker, klimatsmart och innovativ kommunikationsteknik för företag och privatpersoner. Vi är offensiva, rörliga och vi tar tillvara alla möjligheter som följer av tekniska landvinningar. Bahnhof bygger affärer som förenas med en kostnadsmedveten och
organisk tillväxt.

Hållbarhetsdeklaration

Bahnhof sätter människan i centrum! Vi värnar om individen och friheten på nätet! Strategiskt är våra kärnvärden integritet och innovation. Vi värnar om rätten till privatliv. Vi främjar kreativitet och ny teknik utan inlåsningar (till exempel genom öppen källkod). Vi tar ställning i kontroversiella frågor där kommunikationsfrihet hotas.
 

Bahnhof återanvänder energi i datacenter, och vi har ett återvinningsprogram för elektronik- och teknikutrustning. När infrastruktur redan finns, och kan användas igen bidrar det till hållbarhet. Ett exempel är Bunkerberget i Göteborg, där vi uppför ett datacenter i ett redan befintligt bergrum från det kalla kriget.
 

Bahnhof skapar ett arbetsklimat som odlar kreativitet, nyfikenhet och stort eget ansvar, med lika villkor för kvinnor, män och ickebinära.
 

Bahnhof bygger oberoende IT-tjänster ur ett svenskt och europeiskt perspektiv. De är hållbara genom att de är motståndskraftiga alternativ till utländska molntjänster.
 

Bahnhof arbetar aktivt mot korruption och mygel i alla dess former.

Bahnhof beskriver hur bredbandsmarknaden fungerar. Genom öppenhet vill vi bygga förtroende och
säkerställa att våra kunder och samarbetspartners har insyn i våra affärsmetoder, samt därigenom bidra
till en hållbar bransch.

Bahnhof Nordeuropa
Omsättning Nordeuropa helåret 2025 (fördelning per land, Mkr)

Norge: 50,9 Mkr

Finland: 17,9 Mkr

Danmark: 2,9 Mkr

Tyskland: 0,0 Mkr

Bahnhof Nordeuropa totalt: 71,8 Mkr

Under Q4 2025 uppgick omsättningen till 25,8 Mkr, och på rullande årsbasis överstiger omsättningen 100 Mkr.

Under 2025 har Bahnhofs utlandsverksamhet gått från etablering till tydlig operativ rörelse. I Norden är verksamheterna nu bemannade med egna team, aktiva försäljningsinsatser och växande kundbaser. Det är full fart framåt!

Där marknaden rör sig snabbt växer vi med och överträffar den. Där förutsättningarna är mer tröga blåser vi på genom investeringar i fler portar, ökad kapacitet och dedikerade lösningar för bostadsrättsföreningar och företag.

Utlandssatsningen drivs med stark kostnadskontroll. Etablering på nya marknader kostar, men i den löpande verksamheten är målet aldrig att bygga kundstock som ett egenvärde. Fokus ligger på långsiktig, uthållig organisk lönsamhet, där affärsmodellen anpassas efter varje marknads faktiska förutsättningar.

Norge - ett lysande draglok i Norden

Norge är under 2025 Bahnhofs klart starkaste utlandsmarknad och en mycket stor framgång. Tillväxten är bred och sker parallellt inom flera affärsområden: fiber till hushåll, bostadsrättsföreningar i Oslo och andra norska städer samt företagstjänster och bredband till kontor.

Verksamheten leds av Ole Kristian Ødegård och ett sammansvetsat team med lång erfarenhet. Ett tydligt kvitto på framgången är att Bahnhof utsetts till bästa fiberleverantör på sajten bytt.no, baserat på kundernas egna omdömen om pris och kvalitet. Precis som i Sverige får vi högst betyg av våra kunder!

Finland - fokus på bostadsrättsföreningar och uppsida inför 2026

Finland fortsätter att växa organiskt och är nu en stabil och skalbar marknad för Bahnhof. Under året passerade verksamheten 10 000 uppkopplade hushåll, med särskilt stark utveckling inom bostadsrättsföreningar.

Arbetet drivs av ett sammansvetsat team med säljare och lokal kundtjänst i Helsingfors. Under det fjärde kvartalet har orderingången varit hög, samtidigt som anslutningar sker områdesvis i takt med att samarbetspartners färdigställer sina nät.

Faktureringen av dessa volymer sker under inledningen av 2026, vilket skapar uppsida utan motsvarande ökning i försäljningskostnader. Parallellt ökar vi antalet tillgängliga portar i nya nät. Under 2026 fokuserar vi särskilt på dedikerade anslutningar i Helsingforsregionen.

Danmark - dedikerade lösningar före volym

Danmark är den mest utmanande nordiska marknaden, med låg varumärkeskännedom, låga marginaler och fragmenterad infrastruktur. Under 2025 har fokus därför skiftat från bred, mer olönsam volymförsäljning till mer selektiva affärer med dedikerad fiber, riktade mot bostadsrättsföreningar och företag. Fokus är teknisk kvalitet och hållbar affärslogik, snarare än snabb kampanjvolym.

Tyskland - potentiellt stor uppsida

Tyskland är den mest utmanande, men också långsiktigt mest intressanta marknaden, i Bahnhofs utlandssatsning. Landet ligger 10 - 15 år efter övriga Europa i synen på fiber, med en marknad som historiskt präglats av vertikal integration, äldre kopparbaserad infrastruktur och monopolliknande inlåsning av Deutsche Telekom (DT). Resultatet är låg fiberpenetration, höga priser och begränsad konkurrens.

Under 2025 har Bahnhof tagit steget från analys till operativ närvaro. Vi för nu dialog med ett tiotal större nätägare och räknar med att teckna flera nya samarbeten under de första kvartalen 2026.
Under fjärde kvartalet inleddes säljstart i Berlin i samarbete med Eurofiber.

Företagsmarknad

Bahnhofs företagsaffär i Sverige omsatte under det fjärde kvartalet 179,8 Mkr (159,3 Mkr år 2024). Det är en ökning med 13 procent, vilket är årets starkaste kvartal! För helåret uppgick omsättningen för företagsaffären till 677,9 Mkr (634,2 Mkr).

Den starka tillväxten drivs av ökad efterfrågan på driftsäkra nät till kontor, samt molntjänster och infrastruktur med svensk och europeisk kontroll. Det handlar om co-location med drift av kunders hårdvara och rackskåp i Bahnhofs datacenter, samt tillgång till GPU-baserad beräkningskapacitet för AI-tillämpningar.

Bahnhofs affärsområden företag

1. Bredband, kontorsnät och datasäkerhet

Företag och fastighetsägare erbjuds fiberaccess till kontor, som paketeras med trådlösa och managerade kontorsnät med WiFi 7. Tjänsterna kompletteras med säkerhetslösningar som brandväggar, DDoS-skydd och lagring. Bahnhof levererar även nättjänster såsom transit och höghastighetskapacitet, inklusive 400 Gbit/s-länkar inom Sverige och till noder i våra grannländer.

2. Datacenter och fysisk co-location

Bahnhof driver datacenter med hög redundans för co-location och placering i någon av våra sju anläggningar "DC Sparven" (Malmö). "DC Pionen" (Södermalm, Stockholm). "DC S:t Erik" (Vasastan, Stockholm), "DC Gullan" och "DC Lajka" (Kista),  "DC Sala" (Uppsala) samt "DC Thule" (city, Stockholm). Alla anläggningar är driftas med egen personal. Under 2027 tillkommer "DC Bahnhof Bunker" i Göteborg, med fokus på robust och samhällskritisk IT-drift i bergrum.

3. AI och GPU

Bahnhof erbjuder drift av språkmodeller (LLM) på lokala GPU-kluster i egna datacenter. Tjänsterna kombineras även med kringliggande lösningar, såsom objektdatabaser (till exempel S3-kompatibla lagringstjänster), där kunder i ökande grad flyttar S3 från globala molnaktörer som till exempel AWS till Bahnhof.

4. Managed Services & Bahnhof Cloud

Bahnhof erbjuder moln- och drifttjänster där vi tar ett helhetsansvar för kundernas teknikplattformar. Bahnhof tillhandahåller IaaS-tjänster baserade på i första hand OpenStack, med möjlighet till kundanpassade lösningar för specifika kundkrav (VMware erbjuds som alternativ i utvalda kundmiljöer).

Bahnhof Bunker

Film: Exklusiv inblick i Europas digitala fästning

Det mullrar under Göteborg. Djupt inne i Bunkerberget växer ett av Europas säkraste datacenter fram: Bahnhof Bunker. Konstruerat enligt militär standard för att tåla allt från EMP-attacker till flygangrepp. För europeisk digital suveränitet och total driftsäkerhet, bortom amerikanska och kinesiska beroenden. Se den nya filmen och få en första inblick i anläggningen!

Från krigsindustri till motor för digital suveränitet

I en tid där digital infrastruktur kontrolleras av fientliga aktörer från öst till väst, och med fullskaligt krig i vår närhet, är "Bunkern" det svenska svaret. Byggt för digitalt oberoende, där extrem säkerhet kombineras med rå beräkningskraft. 6 000 kvadratmeter bombsäkert bergrum, utsprängt av SKF under kalla kriget för att säkra svensk kullagerproduktion. Där inne växer nu Bahnhofs moderna datacenter fram. Ett självständigt system med tryckvågssäkra slussar, EMP-skydd och separata säkerhetszoner. Kombinationen av bergrummets fysiska skalskydd, kraftförsörjning i industriklass och Bahnhofs eget fibernät ger en kontrollerad, låg-latensmiljö utan flaskhalsar. Kort sagt: en plats där framtidens tunga digitala motorer får plats att arbeta, oavsett vad som händer ovan jord.
 

Placeringen i centrala Göteborg är strategiskt vald. Med närhet till energiinfrastruktur, fibernav och internationella förbindelser etableras Bunkern som en digital port och knutpunkt för det digitala Europa.

BYGGT FÖR EXTREMA KRAV
12 MW total effektkapacitet.
Europeisk nätverkshubb & operatörsneutral anläggning.
Direkt vattenkylning med privata CDUs.
100 % förnybar energi.
Värmeåtervinning. 

MILITÄRKLASSAD SÄKERHET
6 000 m² skyddat av 30 meter massivt berg. 
Tryckvågssäkra, luftslussade dörrar. 
EMP-skydd. 
Anpassningsbara privata valv och burar.
Nätverksdriftcentral (NOC) 24/7. 

Se filmen på Bahnhofbunker.se!

Privatmarknad - Bahnhof Sverige

Den 31 december 2025 hade Bahnhof 496 034 hushåll anslutna till någon av våra blixtsnabba fibertjänster i Sverige (486 461). Under det fjärde kvartalet ökade tillväxten kraftigt, med en organisk nettotillväxt på 4 402 nya hushåll, jämfört med 1 773 hushåll under tredje kvartalet 2025.

Tillväxten drivs av en stark försäljningsökning mot slutet av året, trots en fortsatt utmanande marknad i flera av de största stadsnäten. På privatsidan är tillväxten särskilt stark inom bostadsrättsföreningar och villasegmentet, där efterfrågan på snabba och stabila fiberanslutningar är hög.

I bostadsrätter, där de boende äger och kontrollerar sitt fastighetsnät, är bredbandspriserna i genomsnitt upp till tio gånger lägre än i hyresrätter. I bostadsrätts- och villasegmenten levererar Bahnhof dessutom tekniskt snabbare tjänster, med 2,5 Gbit/s som standard, WiFi 7 samt 10 Gbit/s dedikerad fiber som premiumtjänst.

Bakgrunden till olika villkor på marknaden är att bredband i hyresfastigheter, även i allmännyttan, belastas av stora påslag från fastighetsägare (ofta mer än 50 procent av vad kunden betalar). Utöver det tillkommer administrativa avgifter från riskkapitalägda nätägare som GlobalConnect, samt det ägarmässigt statligt dominerade Telia.

Bahnhof har samma marginalstruktur oavsett nät. Det kunderna betalar extra för - utan att själva veta om det - är inte bredband. Det är istället olika påslag som i praktiken är dold hyra, eller en kickback till bostadsbolagen.

Det här är en direkt effekt av en marknad som den statliga tillsynsmyndigheten PTS, till skillnad från exempelvis dess norska motsvarighet Nkom, valt att inte reglera. Detta trots att legala verktyg för att få bort avarter funnits på plats under många år. PTS passivitet har skadat marknaden.
Den som vill protestera mot det här kan göra det på www.bredbandsupproret.se

Spara pengar i din BRF. 2500 Mbit/s - från 39 kr/mån! Läs mer och beställ www.bahnhof.se/brf

Stora framgångar på BRF- och villamarknaden!

I bostadsrättsföreningar och på villamarknaden har de boende kontroll över sitt eget fastighetsnät och kan fatta långsiktiga beslut kring pris, kvalitet och drift. Det är också här Bahnhofs erbjudande till BRF:er fått tydligast genomslag.

Det som framför allt uppskattas är att leveransen är enkel och fungerar som den ska. Bahnhof tar ansvar hela vägen med egen personal - från projektering och installation till drift och support - vilket ger snabba besked, tydligt ansvar och stabil leverans över tid.
För större bostadsbestånd innebär det snabb fiber till en låg och förutsägbar kostnad per hushåll, utan oväntade påslag eller extra administration.

På samma sätt ser villaägare idag fiber som en grundläggande del av boendet, där hög kapacitet och stabil drift både underlättar vardagen och bidrar till fastighetens långsiktiga värde, inte minst för distansarbete, streaming och gaming.

Brf Domaren valde Bahnhof med integritet i fokus

"Vi är mycket nöjda med att allt har levererats som ett komplett paket." Fredrik Limås, förvaltare i BRF Domaren

En stor förening med höga förväntningar

BRF Domaren är en av Malmös större föreningar och omfattar 463 bostadsrätter. Föreningen är attraktivt belägen intill Pildammsparken, nära Stadionområdet, med bekvämt avstånd till både Mobilia och Triangeln. Det centrala läget och det stora antalet boende gör att föreningen ställer höga krav på en stabil och framtidssäker bredbandslösning.

Stabilitet, kundnöjdhet och integritet avgjorde valet

När Brf Domaren jämförde olika bredbandsleverantörer vägde flera faktorer tungt. Priset spelade självklart roll, men kombinationen av goda referenser och ett tydligt fokus på personlig integritet avgjorde valet.

- Bahnhof är en av få leverantörer som aktivt driver integritetsfrågan, vilket var mycket viktigt för oss när vi valde leverantör, säger föreningens förvaltare Fredrik Limås.

Bättre upplevelse i vardagen

Brf Domaren hade inga större problem med sin tidigare bredbandsleverantör. Men när det var dags att se över föreningens tjänster stod det klart att leverantören inte kunde matcha Bahnhof - vare sig när det gällde pris eller prestanda.

Tester visar dessutom att Bahnhof levererar snabbare svarstider i nätet, så kallade pingtider, både i och utanför Sverige. Det gav föreningen ytterligare en fördel - särskilt viktigt för den som jobbar hemifrån, streamar eller har videomöten.

En smidig helhetslösning

Utöver prestanda och integritet uppskattade Brf Domaren även Bahnhofs arbetssätt och den helhetslösning som omfattar installation, driftsättning och support, med kunnig och trevlig personal på plats under installationen.

- Som förening behövde vi i princip bara hålla kontakten medan de skötte allt praktiskt. Vi är mycket nöjda med att allt levererades som ett komplett paket och att tjänsten fungerade direkt utan några större problem, avslutar Fredrik Limås.

Letar er BRF också efter snabbt & billigt bredband?

Besök Bahnhof.se/brf eller ring 010-510 30 50 så hjälper vi dig!

VD har ordet

- It's gone, sir. They've taken out NORAD!

Repliken är hämtad ur science fiction filmen "Independence Day" från 1996. För bara ett år sedan var det mer sannolikt att jorden skulle anfallas av monster från yttre rymden, än att amerikanerna skulle hota europeiska allierade. Men opålitlighet - rentav fientlighet - är det nya normala.

I bästa fall slutar det bara med tullar och embargon på amerikanska molntjänster. Men vi får se när Trump får feeling och drar ur sladden för Teams och AWS. Omvärldsläget är mörkt, och sen har vi det vidriga ryska anfallskriget i vår närhet. Det våras för bunkrar och bergrum.

Slutsatsen är enkel: digitala tjänster måste stå på egna ben. Det vore nu lätt att förenkla det till bara motståndskraft genom att förskansa sig djupt ner i graniten. Men verkligt oberoende bor inte bara i berg, utan i innovation och framåtrörelse. Det är dags att spotta i nävarna!

Det är skapande - ja, djävlar anamma och handfasta uppfinningar - som bygger motståndskraft. Att gömma sig är knappast lösningen. Det är en falsk myt hos den generation post-kalla-kriget-män som lajvat "preppers", men som varken gjort lumpen eller förstått att konservätande i skogen inte är motstånd.

Jag tror att många i IT-Sverige oavsett vad man jobbar med förenas i en känsla av att nu bygger vi skiten ur dom. Branschen rustar för ett läge där vi inte bara ska stå på egna ben, vi ska ta täten. Visst, det kommer att ta tid att bli av med en förrädiskt god men giftig amerikansk cocktail, men nu behövs en detox.

Bahnhof erbjuder redan infrastruktur för tjänster som kan drivas utanför amerikanska moln. Vi kan också köra lokala LLM:er med GPU-kort på egen hårdvara i våra datacenter. Vi brinner för både integritet och innovation.

Det som utmärker det fjärde kvartalet 2025 är en stark tillväxt för våra företagstjänster. Ett verkligt genombrott är att vi vunnit flera stora offentliga kunder, både inom nät och datacenter. Bahnhof ökar försäljningen av företagstjänster med 13 procent jämfört med samma period år 2024.

För helåret når vi prognosmålet, med drygt 2,2 miljarder kronor i omsättning och stabil lönsamhet. Bahnhof har nu en tvåsiffrig tillväxt på årsbasis och läget är ett lyft jämfört med 2024. I praktiken ligger vi över det EBIT-mål vi angivit för helåret, men här tar vi en engångseffekt och rensar böckerna.

Jag vet att analytiker kan höja på ögonbrynen åt engångseffekter. Men här finns ett gott motiv som är ett undantag. Det är en poäng att visa att vi är ett företag som snabbt kan förflytta sig vid förändringar i omvärlden. Vi går nu in i 2026 med starka muskler.

Bakgrunden till nedskrivningen är att vi avvecklar hela projektet med datacenter Elementica i Stockholm, och i stället fokuserar på datacentret Bahnhof Bunker i Göteborg. Det senare är en satsning som ligger rätt i tiden, och som dessutom är både enklare och mer kostnadseffektiv, eftersom vi använder ett befintligt bergrum.

Genom att avveckla Elementica frigörs resurser. Det påverkar varken kassan eller det utdelningsbara utrymmet
(styrelsen föreslår en utdelning på 2 kronor per aktie). Under första halvan av 2026 kommer vi att avyttra tomten i Norra Djurgårdsstaden, vilket ytterligare stärker likviditeten och sänker de löpande kostnaderna när markhyran försvinner.

Vi äger fastigheten i centrala Göteborgs närhet. Det är ett bergrum som är gigantiskt - motsvarande ungefär golvytan i Nordstan - och som ursprungligen designades av SKF under det kalla kriget.

Bahnhof Bunker byggs för att fungera under extrema förhållanden i modern krigföring, inklusive indirekta effekter av kärnvapen - som tryckpåverkan på avstånd, radioaktivt nedfall och långvariga störningar i energi- och samhällssystem. Anläggningen blir en del av reservkraftsförmågan för centrala Göteborg, där vi kan erbjuda 12 MW avbrottsfritt med bombskydd.

Under helåret 2025 genomför Bahnhof de största investeringarna i bolagets historia. Totalt har vi investerat 160 Mkr. Det handlar inte bara om berget i Göteborg, utan också om ett antal förvärv som var för sig stärker vår position på marknaden. Bahnhof har en växande affär i alla våra grannländer och arbetar för ett genombrott i Tyskland.
Parallellt gör vi stora investeringar i svensk nätinfrastruktur. Ett exempel är förvärvet av ett större fibernät i Uppsala, som på sikt kommer att serva tusentals privatpersoner och företag i Sveriges fjärde största stad.

Alla pratar om AI och jag vill inte vara sämre! Här kommer en trendspaning: den nya folkrörelsen är bot-bygge! Glöm hembryggd IPA, hemstickade snygga mössor, Airfix-plastmodeller och den där Märklin-banan som farfar lämnade kvar i källaren.

Nej, det är botar som är det nya folknöjet! Vi lever mitt i LLM-revolutionen med stora språkmodeller, och fördämningarna har brustit. Vem som helst kan nu snickra ihop något helt eget. Ord är den nya koden. Du behöver inte kunna Python. Du behöver knappt kunna stava till Python. Kan du formulera en tanke? Bra, då kan du bygga!

Jag är säker på att vi snart får se Ernst Kirchsteiger i ett mysprogram om hemmabotar, lugnt förklarande hur man hyvlar fram den perfekta prompten i massiv furu. Det är nu det händer. Precis som i mitten av 90-talet, när internet bröt igenom. Det är samma galna, vildvuxna och frihetliga skaparglädje. Samma känsla av att något precis har lossnat. Frågan är bara vad. Och vem som tjänar pengarna.

Varje rörelse får också sitt rovdjur. Naturvårdsverket sätter ut så kallade judasdjur.  Det är specialriggade mårdhundar man sätter ut för att utrota arten, genom att låta en enda, gullig och ofarlig individ locka fram resten - så man kan skjuta hela flocken.

AI har redan fått sin motsvarighet, Judas-AI! Det är en AI som gör oss så bekväma att den lägger en våt filt över skapandet. Judas-AI levererar helt färdiga, rimliga och sannolika texter. Den tränar bort fantasin. Men föds inga nya idéer är det kört. Det verkliga hotet är inte att AI tänker. Det är att människan slutar göra det.

Stockholm,

den 16 februari 2026

Jon Karlung, VD

Bahnhof AB

p.s. Jag är själv en del av den nya bot-folkrörelsen. Just den här vilar ironiskt nog i ett amerikanskt moln. Den har nog inte perfekt datasäkerhet. Men det viktiga är att experimentera och pröva nya möjligheter.

Fråga vad du vill, eller sånt jag själv undrar över.
1.) Vad hade jag gjort som GD för PTS, för att fixa bättre konkurrens på bredbandsmarknaden?
2.) Varför ska jag betala för 17 dyra sportkanaler när jag bara vill se OS i två veckor?

Jon Karlung (mitt digitala jag):
https://chatgpt.com/g/g-696f9a7a785c81a483055893a7130d03-jon-karlung

Finansiell situation

Närmare upplysningar om underliggande finansiella faktorer återfinns i denna rapport. Analyser för koncernen inkluderar även moderbolaget, såvida vi inte uttryckligen anger att detta endast avser moderbolaget. Eftersom moderbolaget utgör en betydande del av koncernen är redovisningen för koncernen även relevant för moderbolaget.

Utveckling av resultat och ställning

Intäkterna för helåret 2025 uppgick till 2 219,2 Mkr (2 018,9 Mkr). Bahnhofs intäkter består till övervägande del av abonnemangsintäkter från företags- och privatkunder, vilket medför en stabil intäktsbas utan säsongsmässiga variationer. Rörelseresultatet (EBIT) uppgick till 239,9 Mkr (267,7 Mkr).

De rörliga ersättningarna till nätägare och kommunikationsoperatörer i stadsnät fortsätter att öka, vilket sätter press på nettomarginalen i dessa segment. Under året har även en nedskrivning kopplad till avvecklingen av Elementica genomförts, vilken belastar rörelseresultatet (EBIT) med 42,5 Mkr. Nedskrivningen är av engångskaraktär och icke kassaflödespåverkande. Justerat för denna post uppgick EBIT till 282,3 Mkr, motsvarande en EBIT-marginal på 12,7 procent, vilket speglar en stabil underliggande rörelseverksamhet.

Kassaflöde och finansiell ställning

Kassaflödet för helåret 2025 uppgick till -60,4 Mkr (-89,7 Mkr). Per den 31 december uppgick koncernens likvida medel till 606,9 Mkr (667,7 Mkr). Leasingskulderna uppgick vid periodens slut till 155,6 Mkr (133,0 Mkr), vilket är en effekt av redovisning enligt IFRS, där framtida hyresåtaganden redovisas som skuld.

Under perioden uppgick investeringarna till totalt 159,7 Mkr (54,9 Mkr). Investeringarna avser bland annat förvärvet av Bunkeberget Park AB, Brdy Holding AS i Norge (numera Bahnhof AS), kundbas i Norge samt ett större fibernät i Uppsala. Därutöver har investeringar genomförts i uppgradering av nät- och teknikplattformar i Sverige, införande av nytt ekonomisystem samt renovering av kontorslokaler. Koncernen har en stark likviditet, vilket ger handlingsutrymme för framtida investeringar och selektiva förvärv, i Sverige och utomlands.

Bolagsstruktur

Moderbolag i Bahnhofkoncernen är Bahnhof AB (publ),
organisationsnummer 556519-9493, med säte i Stockholm. Bahnhof AB (publ) äger till 100 procent de svenska dotterbolagen Elementica Data Center Construction AB (556715-9495), Bahnhof LABS AB (559347-4967) samt Bunkeberget Park AB (559383-3121).

Koncernen omfattar därutöver dotterbolag i Portugal (Bahnhof Unipessoal LDA), Norge (Bahnhof AS), Danmark (Bahnhof Elementica ApS), Finland (Bahnhof Oy) samt Tyskland (Bahnhof Nätverk GmbH). Bahnhof AB äger även 76 procent av Brdy Holding AS i Norge samt 90 procent av Bahnhof Nätverk GmbH i Tyskland.

Väsentliga risker och osäkerheter

Bahnhof verkar i en konkurrensutsatt marknad med snabb teknikutveckling och föränderliga regulatoriska förutsättningar. Bolaget och dess kunder kan påverkas av cyberhot, myndighetsbeslut, politiska förändringar, ökade kostnader i underliggande infrastruktur samt teknikskiften som förändrar marknadsförutsättningarna.

Koncernens motståndskraft bygger på en bred kundbas, återkommande abonnemangsintäkter och ett starkt fokus på datasäkerhet och egen teknisk kontroll. Bahnhof är inte beroende av enskilda kunder, tjänster eller affärsområden. Riskbedömningen är oförändrad jämfört med årsredovisningen för 2024, där risker och osäkerheter beskrivs mer utförligt.

Transaktioner med närstående

De två huvudägarna, Jon Karlung och Andreas Norman, äger tillsammans 50,4 procent av kapitalet i Bahnhof genom bolaget K.N. Telecom AB. Bahnhof har ett konsultavtal med K.N. Telecom AB samt hyr en kontorsfastighet i Borlänge, dimensionerad för cirka 80 medarbetare. Hyran uppgår till
112 450 kronor per månad och är fastställd på marknadsmässiga villkor.

First North

Bahnhof är noterat på Nasdaq First North Growth Market. Certified adviser är FNCA Sweden AB. 

Granskning

Revision av årsbokslutet är genomförd och klar. Bokslutskommunikén 2025 har inte varit föremål för
granskning av företagets revisorer.