Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-10-31 05:55 GMT. Ge feedback här.

Componentas Q3-rapport var bättre än våra förväntningar på grund av en starkare marginal än vi estimerat. Orderboksutvecklingen var i linje med våra förväntningar, och vi förväntar oss en snabb vinsttillväxt under de kommande åren när produktionsvolymerna vänder uppåt. Estimatrevideringen var liten, men den uppnådda utmärkta marginalen stärkte vårt förtroende för att den vinsttillväxt vi estimerar kommer att förverkligas. På grund av tydliga tillväxtfaktorer vågar vi i vår ståndpunkt vara mer beroende av den avkastningsförväntan som 2027 utstakar. Med en något sänkt avkastningskrav höjer vi vår riktkurs till 4,7 euro (tidigare 4,3 euro) och vår rekommendation till Öka (tidigare Minska).

Marginalen var utmärkt för ett typiskt svagt Q3

Componentas omsättning för Q3 ökade med 22 % till 24,8 MEUR, vilket var lägre än vårt estimat på 30 % tillväxt. Produktionsvolymerna verkar därmed ha varit lägre än våra förväntningar, vilket sannolikt beror på företagets nämnda underhållsåtgärder som var mer betydande än under jämförelseperioden. Q3 EBITDA uppgick till 1,9 MEUR, vilket översteg vårt estimat på 1,4 MEUR. Med beaktande av den lägre omsättningen än estimerat, uppnådde Componenta en betydligt bättre EBITDA-marginal än våra förväntningar (Q3: realiserad 7,9 % vs. estimat 5,2 %). Det fanns ingen enskild förklarande faktor för den starka marginalen, utan det var summan av flera positiva faktorer. Kassaflödesmässigt var Q3 svagt på grund av ökade lagernivåer, vilket vi tolkar som en del av förberedelserna för ökade produktionsvolymer. Orderboken landade i sin tur på en nivå om 18 MEUR, i linje med våra förväntningar.

Svaga produktionsvolymer förstör inte räkenskapsåret 2025

Företagets guidning om omsättningstillväxt och stärkande EBITDA kommer att uppnås, då företagets resultatutveckling under årets tre första kvartal har varit betydligt bättre än jämförelseperioderna. Vi estimerar att omsättningen för 2025 kommer att öka med drygt 16 %, varav den största delen (ungefär 10 %) förklaras av företagsförvärv som gjordes i slutet av 2024. Med beaktande av de små prishöjningarna i början av 2025, kommer produktionsvolymernas tillväxt slutligen att bli ganska låg (~+5 %). Med tanke på detta är den EBITDA-marginal på drygt 8 % som vi estimerar en utmärkt prestation jämfört med företagets resultat under de senaste åren. Bakom den stärkta marginalen ligger, förutom företagets operationella framgångar, enligt vår bedömning en gynnsam utveckling av omsättningsfördelningen (bl.a. en ökning av försvarsindustrins omsättningsandel). Vi förväntar oss att flera kundsegment kommer att möjliggöra en ökning av produktionsvolymerna under de närmaste åren. Den största förbättringspotentialen finns enligt vår bedömning inom segmentet Jordbruksmaskiner, vars tillväxt skulle stödja gjuteriernas kapacitetsutnyttjande, produktionseffektivitet och relativa lönsamhet. Våra vinstestimat för innevarande år steg huvudsakligen som en återspegling av att estimaten överträffades, medan våra estimat för de närmaste åren i praktiken är oförändrade. Den klart starkare lönsamhetsnivån under Q3 än vad vi förväntade oss ökade dock vår tilltro till att uppnå bättre marginaler när produktionsvolymerna ökar.

Bra prestation uppmuntrar oss att vara beroende av vinsttillväxten

Justerat för factoringfinansieringens belopp, som är jämförbart med räntebärande skuld, är EV/EBITDA-multiplarna för 2025 och 2026 6x respektive 5x, och motsvarande EV/EBIT-multiplar är 15x respektive 10x. P/E-multiplarna, som beaktar höga finansieringskostnader, ligger på 20x och 11x. Värdet på DCF-modellen är 4,7 euro. Det finns en tydlig uppsida i multiplarna år 2027. På grund av tydliga tillväxtfaktorer och ett ökat förtroende för vinsttillväxtprognoserna vågar vi vara beroende av vår ståndpunkt om estimaten för 2027, där den förväntade avkastningen från utdelningen och kursrallyt överstiger vårt avkastningskrav.