Componenta Q3'25 förhandskommentar: Ingredienser för ett stabilt räkenskapsår

Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-10-27 04:20 GMT. Ge feedback här.

Componenta publicerar sin Q3-rapport torsdagen den 30.10. kl. 8:00. Vi förväntar oss att omsättningen och marginalen för det säsongsmässigt svaga Q3 stärks med stöd av företagsförvärv. Vi förväntar oss att orderboken också kommer att upprätthålla organisk tillväxt, då jämförelsetalen är svaga. Vi har justerat upp våra resultatestimat för resten av året något, men trots detta är aktien enligt vår bedömning fullt prissatt. Vi upprepar vår Minska-rekommendation och riktkursen på 4,3 euro.

Vi förväntar oss att orderboken har fortsatt att växa tydligt

Componenta kunde inleda det säsongsmässigt lugna Q3 med en 31 % bättre orderbok på 14,2 MEUR jämfört med jämförelseperioden. Tillväxten i orderboken stöddes särskilt av företagsförvärven som genomfördes i slutet av 2024, dessutom nådde den organiska tillväxten i orderboken enligt vår bedömning en bra nivå. Vi förväntar oss att omsättningen för Q3 har ökat med knappt 30 % med stöd av en stark orderbok. Vi förväntar oss att EBITDA stärks till 1,4 MEUR. Vi förväntar oss dock att EBITDA-marginalen försvagas, eftersom jämförelseperiodens ribba enligt vår bedömning är ganska hög, och det högre elpriset i Finland jämfört med jämförelseperioden belastar lönsamheten något. Vi förväntar oss att rörelseresultatet var noll under Q3, och att de lägre raderna tyngdes till en förlust efter finansieringskostnaderna. Vi förväntar oss att orderboken för två månader har ökat med 28 % till 18 MEUR under Q3. Vi förväntar oss att den organiska tillväxten i orderboken har förblivit god på 10 %, eftersom vi förväntar oss att de flesta kundsegmenten har stött orderintaget.

Det finns tydliga bakomliggande faktorer för våra förväntningar på vinsttillväxt

Componenta guide:ar att både omsättningen och den justerade EBITDA kommer att förbättras från föregående räkenskapsårs nivå. Componentas ackumulerade EBITDA för H1’25 överstiger hela föregående räkenskapsårs EBITDA, och innevarande räkenskapsårs omsättning får betydande stöd från genomförda företagsförvärv. Med tanke på den godtagbara orderboken i slutet av H1 anser vi att det är säkert att guidningen uppnås. Vi estimerar en omsättning på 115 MEUR och en EBITDA på 8,8 MEUR (7,7 %-marginal) för år 2025.

Vi förväntar oss att Componentas vinsttillväxt under de kommande åren kommer att stödjas av både omsättningstillväxt och förbättrad relativ lönsamhet. Av kundsegmenten drivs omsättningstillväxten i vårt estimat av försvarsindustrin och jordbruksmaskiner. Inom försvarsindustrin har Componenta meddelat om stora fleråriga avtal, medan vi förväntar att vändningen i lågkonjunkturen för jordbruksmaskiner kommer att stödja försäljningen från och med nästa år. Vi förväntar oss att dessa faktorer också stöder marginalen, eftersom marginalerna för försvarsindustrins order enligt vår bedömning är bättre än genomsnittet för Componenta, medan den ökade efterfrågan på komponenter för jordbruksmaskiner stöder kapacitetsutnyttjandet i Componentas gjuterier, vilket är viktigt för produktionseffektiviteten. Vi förväntar oss att vinsttillväxten under de närmaste åren också kommer att stödjas av lägre finansieringskostnader, eftersom de nuvarande höga finansieringskostnaderna enligt vår bedömning har utrymme att minska genom omstrukturering av finansieringen. Med dessa faktorer fyrdubblas resultat efter skatt från sin låga nivå i vår prognos under åren 2025–2028.

Aktien är prissatt för vinsttillväxt

EV-baserade multiplar, som beaktar icke-räntebärande skulder, ligger på en neutral nivå för 2025 och 2026 som helhet (EV/EBITDA 5x–4x, EV/EBIT 14x–8x). Våra EV-baserade multiplar beaktar inte användningen av factoringfinansiering, vilket skulle höja multiplarna avsevärt. Därmed viktar vi i vår ståndpunkt P/E-talet, som är högt med innevarande räkenskapsårs estimat, och på en neutral nivå med nästa års estimat. Baserat på balansräkningen är värderingen hög jämfört med aktiens nära historia (2025e P/B 1,5x). Värdet enligt vår DCF-modell är 4,4 euro.