Consti Q1'26 förhandskommentar: Priset lockar igen

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-04-21 05:00 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

Consti publicerar sin Q1-rapport onsdagen den 29 april 2026. Vi förväntar oss en måttlig omsättningstillväxt och att rörelseresultatet hamnar på nollnivå under det säsongsmässigt svaga första kvartalet. Med den sjunkande aktiekursen har värderingen enligt vår mening återigen blivit attraktiv. Vi har dock sänkt våra marginalestimat något för de kommande åren då marknaden förblir dyster, vilket sannolikt kommer att hålla konkurrenssituationen inom branschen stram. Vi justerar vår riktkurs till 12,0 euro (tidigare 12,5 euro) och höjer vår rekommendation till öka (tidigare minska). 

Rörelseresultatet förväntas enligt våra estimat ligga på nollnivå under det säsongsmässigt lugna kvartalet

Vi förväntar oss att Constis omsättning ökade med 1 % till 66 MEUR under Q1. Vid utgången av 2025 minskade bolagets orderstock med 13 % till 208 MEUR, vilket sätter press på omsättningstillväxten under första halvåret. Även om bolaget har meddelat betydande nya projekt, såsom renoveringen av Statsrådsborgen, kommer omsättningseffekten från dessa att väga tyngre under andra halvåret och kommande år. Branschvis förväntar vi oss att sektorerna Offentliga och Bostadsbolag har förblivit stabila, medan den svaga efterfrågan från den privata sektorn inom Företagssektorn sannolikt har bromsat utvecklingen.

Vi estimerar att Constis justerade rörelseresultat uppgår till 0,0 MEUR under Q1 (Q1’25: -0,1 MEUR). Det första kvartalet är typiskt sett det säsongsmässigt svagaste för företaget. Resultatnivån belastas fortfarande av den strama konkurrenssituationen, som beror på överkapacitet på marknaden för reparationsbyggande orsakad av lågkonjunkturen inom nybyggnation. Vad gäller marginalen är vårt intresse särskilt riktat mot serviceverksamheten, vars fortsatt låga marginal har belastat företagets resultat under tidigare kvartal. 

Marknadsstöd låter vänta på sig

Consti har guide:at för ett rörelseresultat på 8–11 MEUR för 2026 (2025: 9,4 MEUR). Vårt estimat för innevarande års rörelseresultat är 10,3 MEUR, vilket ligger något över mitten av guidningsintervallet. Vi förväntar oss inga revideringar av guidningen i samband med rapporten, då marknadsutsikterna har förblivit utmanande och ingen betydande vändning till det bättre i efterfrågesituationen förväntas under de kommande sex månaderna. Rakennusteollisuus RT förutspår också endast en mycket måttlig volymtillväxt på 0,5 % för reparationsbyggande under 2026. Dessutom har vi sänkt våra marginalestimat något för de kommande åren. I Finland förväntas bostadsbyggnadsstarterna förbli på måttliga nivåer även nästa år, vilket gör konkurrenssituationen inom reparationsbyggande utmanande. Vidare framhävs samarbetsprojekt inom offentlig sektor (inklusive Statsrådsborgens projekt) i bolagets projektportfölj, där marginalpotentialen inte är som högst. Å andra sidan säkerställer betydande offentliga projekt bolagets volymnivå när den privata marknaden fortfarande är utmanande. Dessutom kan den ökade geopolitiska osäkerheten i och med kriget i Iran ytterligare skjuta upp privata investeringsbeslut, vilket understryker betydelsen av den offentliga orderstocken för resultatutvecklingen.

Värderingen har återigen blivit måttlig

Med våra estimat för innevarande år värderas Consti till 8x EV/EBIT och 12x P/E. I förhållande till vårt accepterade värderingsintervall (EV/EBIT 10–12x, P/E 10–13x) är värderingsnivån enligt vår ståndpunkt måttlig. Värderingen ser särskilt förmånlig ut med EV/EBIT-multipeln, som tar hänsyn till företagets nettokassa. Utöver den måttliga värderingen erbjuder aktien, enligt våra estimat, en direktavkastning på cirka 7 % för de kommande åren. När dessa faktorer kombineras med den förväntade vinsttillväxten, är den riskjusterade förväntade avkastningen återigen intressant efter kursnedgången.