Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-08-07 05:46 GMT. Ge feedback här.

Vi sänker vår riktkurs för Digia-aktien till 6,8 euro (tidigare 7,5 euro) för att återspegla estimatrevideringen och sänker samtidigt rekommendationen till öka (tidigare köp). Digias Q2 var återigen något svagare än våra estimat, då verksamheten i Finland var svag. Internationellt går det bra. Enligt vår ståndpunkt finns det dock ingen större dramatik, utan den stora bilden är oförändrad och vi förväntar oss att företaget fortsatt kommer att vara en av sektorns vinnare och en långsiktig vinsttillväxtaktör. Värderingsbilden för aktien (2026e P/E 10x och EV/EBIT 8x) är åtminstone attraktiv, men risken för en vinstvarning begränsar den starkaste köpivern.

Omsättningen minskade organiskt tyngt av Finland, men den internationella tillväxten var organiskt god

Digias omsättning för Q2 ökade med 1 % till 54,3 MEUR, vilket var under vår förväntning. Organiskt minskade omsättningen med 3 %. Utmaningarna syntes särskilt i affärssystemsprojekt och inom tjänsteområdet Digital Solutions, där företaget inledde åtgärder för att förbättra situationen. Geografiskt sett växte den internationella omsättningen organiskt med starka 10 % enligt våra beräkningar, medan omsättningen i Finland minskade med hela 7 % under Q2. Företaget kommenterade dock att försäljningen var god i juni och utgjorde 30 % av hela H1:s försäljning. Å andra sidan inkluderade försäljningen enligt vår förståelse även större ERP-projekt. Dessutom har företagets egen lösningsfamilj inom finansbranschen en god orderstock. I den stora bilden finns det, liksom i den allmänna ekonomin, en viss positiv trend på IT-tjänstemarknaden, vilken vi förväntar oss ska påverka Digia tack vare dess breda och konkurrenskraftiga utbud.

Marginalen var lägre än förväntat

Digias justerade EBITA sjönk tydligt till 3,3 MEUR och underskred vårt estimat på 5,0 MEUR. Q2-resultatet inkluderade 0,2 MEUR i engångskostnader relaterade till omstrukturering av verksamheten. Dessutom belastades EBITA-rörelsevinsten av kostnadsavsättningar på 0,4 MEUR för kundprojekt, vilka vi inte justerar från resultatet (justerat för detta skulle marginalen ha varit 6,9 %). Resultatet tyngdes av större än väntat IFRS 16-avskrivningar (0,2 MEUR) samt strategiska tillväxtsatsningar på produktifiering, utnyttjande av AI, internationell tillväxt och kompetensutveckling. Vidare tyngdes marginalen enligt vår bedömning av svaga debiteringsgrader till följd av minskad omsättning.

Vi bedömer att företaget kommer att sänka sin vinstguidning

Digia upprepade sin guidning trots ett svagt H1 och guide:ar för omsättningstillväxt under 2026 och en EBITA-rörelsevinst på samma nivå som jämförelseperioden eller växande. Årets estimatrevideringar beror huvudsakligen på ett svagare Q2 än väntat. Vi estimerar att omsättningen kommer att växa med 1 % till 219 MEUR och att den rapporterade EBITA-rörelsevinsten kommer att uppgå till 19,4 MEUR (2025: 21,3 MEUR). Enligt vår bedömning återstår för mycket att ta igen från H1, och vi förväntar oss därför att företaget kommer att utfärda en vinstvarning, åtminstone gällande resultatet. Enligt vår ståndpunkt kommer en eventuell mild vinstvarning dock inte att orsaka större dramatik för investerings-caset. Digia har historiskt varit mycket aktivt på förvärvsfronten, och vi förväntar oss att företaget i stort sett kommer att fortsätta sin framgångsrika icke-organiska tillväxt även i framtiden, när ett lämpligt förvärvsobjekt hittas.

Trots viss svaghet är värderingen attraktiv

Digia har under de senaste åren befäst sin profil som ett vinsttillväxtbolag och har blivit en av sektorns toppaktörer, vilket stöder aktiens värdering. Med våra värderingsmetoder är aktien, ur alla perspektiv, åtminstone attraktivt prissatt (2026e P/E 10x, EV/EBIT 8x och förväntad avkastning ~15 %). När vi granskar vår kassaflödesanalys (8,2 €) och den relativa värderingsnivån (~20 % under jämförbara bolag) är aktien mycket attraktivt prissatt. Den tydliga risken för en vinstvarning under slutet av året begränsar dock den starkaste köpivern. I stort sett är dock företagets riskprofil en av de lägsta i sektorn. Sammanfattningsvis ser vi ett intervall för aktiens verkliga värde på 6,8–8,2 euro per aktie.