Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-08-13 16:15 GMT. Ge feedback här.

Eezys omsättning vände till tillväxt under Q2 efter en lång utmanande period och utvecklades enligt vår bedömning ungefär i marknadstakt. Effektiviseringsåtgärderna har också bitit på kostnadsstrukturen, även om den var något högre än förväntat, vilket gjorde att Q2-resultatutvecklingen låg under våra estimat. Vi har endast gjort små estimatrevideringar, så vi upprepar vår riktkurs på 0,18 euro. Enligt vår uppfattning prissätter aktien redan den resultatvändning vi förutspår, så vi upprepar också vår Minska-rekommendation. Ledningens Q2-intervju kan ses via denna länk.

Rätt riktning under Q2

Under Q2 lyckades Eezy, efter en lång och svår period, vända sin omsättning till tillväxt, då den steg med 2 % jämfört med jämförelseperioden. Bolagets personaluthyrningsverksamhet utvecklades enligt vår bedömning ungefär i marknadstakt, vilket är lugnande. Samtidigt fortsatte den svaga utvecklingen inom konsulttjänster, vilket enligt vår bedömning beror på både marknadsrelaterade och bolagsspecifika faktorer. I och med tillväxten på topplinjen förbättrades resultatet jämfört med jämförelseperioden, även om EBITDA inte nådde våra estimat (Q2’25 2 MEUR vs. 2,5 MEUR estimat) till följd av en tydlig ökning av övriga rörelsekostnader. Delvis berodde detta på ett stort byggprojekt som, såvitt vi förstår, genomförs tillsammans med franchisekedjeföretagare. Sammantaget var bolagets utveckling i rätt riktning under Q2, vilket tillsammans med emissionen som stärkte balansräkningen förde bolaget mot en bättre framtid. Att uppnå en god lönsamhetsnivå och en stabil finansiell ställning kräver dock fortfarande åtgärder. Vi kommenterar Q2-resultatet mer detaljerat i torsdagens morgonrapport, och våra kommentarer kan läsas här.

Marknaden visar tecken på återhämtning

Eezy har inte gett någon guidning för innevarande år. Nyhetsflödet gällande den inhemska ekonomiska utvecklingen har varit ganska positivt, vilket är viktigt på grund av korrelationen mellan personaluthyrning och ekonomisk tillväxt. Företaget meddelade också att de har sett vissa tecken på en ökad efterfrågan. Enligt vår bedömning kräver dock en accelererad tillväxt inom personaluthyrning en bredare ekonomisk tillväxt från olika branscher, vilket vi förväntar oss ska ske under slutet av året. Sammantaget anser vi att marknadsutsikterna har en uppåtgående trend, och Q2-rapporten medförde inga ändringar i vår ståndpunkt om helhetsbilden.

Inga större ändringar i estimaten

Vi har inte gjort några större ändringar i våra estimat efter Q2-rapporten. I och med estimatrevideringen steg våra omsättningsestimat för åren 2026-2028 med 1-2 %, medan estimaten för EBITDA sjönk med 0-3 %. Vi höjde våra estimat för organisk tillväxt något, då vi förväntar oss att den bredare ekonomiska tillväxten kommer att driva marknaden något snabbare än tidigare. Dessa ändringar höjde vinstestimaten, men å andra sidan tyngde de små kostnadsökningarna som gjordes i samband med Q2-rapporten våra vinstestimat. Den övergripande bilden av vinstutsikterna för de närmaste åren är dock oförändrad, och vi förväntar oss att en accelererad omsättningstillväxt kommer att lyfta Eezys resultat till en tydlig tillväxttrend tillsammans med ökad kostnadseffektivitet. På EBITDA-nivå uppgår vinsttillväxten (2025-2028e) till 14 %.

Resultatvändningen neutraliserar värderingen

Med våra uppdaterade estimat är Eezys P/E-tal för innevarande år negativt på grund av den förlustbringande vinsten, och EV/EBITDA-multipeln är 6x. Därmed ger innevarande års estimat ingen stödpunkt för värderingen. Med estimaten för 2027-2028 är motsvarande multiplar 8-13x och cirka 5x. Dessa värderingsmultiplar för de närmaste åren är enligt vår uppfattning neutrala som helhet, så den vinsttillväxt som våra estimat indikerar skulle motivera den nuvarande värderingen. Det finns dock hittills få bevis för en resultatvändning, så vi anser att risk/reward-förhållandet inte är attraktivt för närvarande.