Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-07-20 05:00 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Enento (konsensus, 6 analytiker)

Enento växte i Q2 i linje med våra förväntningar, men den operationella marginalen överträffade våra estimat. Det finns inga större förändringar i verksamhetsmiljön jämfört med tidigare, och regleringsriskerna verkar vara under kontroll. Guidningen preciserades, vilket gav ytterligare konkretion åt våra förväntade tillväxtutsikter för innevarande år. Med tanke på den goda affärstrenden anser vi att aktiens värdering fortfarande är attraktiv och risk/reward är god. Vi upprepar vår riktkurs på 17,0 euro och vår Öka-rekommendation. 

Tillväxt i linje med förväntningarna och bättre operationell marginal än väntat

Enentos omsättning i Q2 ökade med 3,3 % (jämförbart 2,6 %) till 39,9 MEUR, vilket var väl i linje med vårt estimat. Geografiskt var utvecklingen också i stort sett i linje med våra estimat. Finland växte med 1,7 %, Sverige med 3,6 % och Norge-Danmark med 2,5 % jämförbart. Det positiva med den snabbaste tillväxten i Sverige var att efterfrågan på konsumentkreditinformationstjänster fortsatte att återhämta sig efter svåra år, vilket också återspeglas i resultatet genom en bättre försäljningsfördelning. Enentos justerade rörelsevinst för Q2 förbättrades till 11,6 MEUR (Q2’25: 10,2 MEUR), vilket överträffade vårt estimat (11,0 MEUR) något. Företagets förhandlingar om nedskärningar hade endast en begränsad effekt på Q2, och en tydligare effekt kommer att synas under H2. Företaget avslutade 36 befattningar och gjorde 27 rollförändringar, och framöver förväntar företaget att antalet heltidsanställda kommer att ligga under 350, vilket lättar på kostnadsstrukturen. Den goda operationella resultatutvecklingen överskuggades som väntat av betydande engångsposter relaterade till förhandlingar om nedskärningar (-3,2 MEUR) och avyttringen av Emaileri (-4,2 MEUR), vilket resulterade i att den rapporterade rörelsevinsten landade på 1,7 MEUR, vilket var något under vårt estimat på 1,9 MEUR.

Guidningen preciserades och estimatrevideringen var liten

Enento upprepade den första delen av sin guidning, enligt vilken företaget förväntar sig att omsättningen ska växa med 0-5 % i jämförbara valutor och att den justerade EBITDA ska öka. Företaget preciserade dock nu att den justerade EBITDA förväntas växa snabbare än omsättningen. Denna ytterligare precisering var i linje med våra tidigare estimat, men den gav ytterligare bekräftelse på skalbarheten i årets tillväxt, förbättringen av försäljningsfördelningen samt kostnadsbesparingarna från förhandlingarna om nedskärningar. När det gäller makroekonomin fanns inga större förändringar i företagets utsikter. Företaget ser en svagare utveckling i Finland, även om efterfrågan bland företag har piggnat till, och i Sverige är utsikterna överlag något bättre. På regleringssidan förväntar företaget sig inte att det svenska banklicensdirektivet kommer att orsaka stora förändringar, eftersom de största förmedlarna redan har ansökt om tillstånd. När det gäller CCD2 var företagets kommentarer ännu mer positiva än tidigare, då detta eventuellt kan öka marknaden för kreditinformation, även om det fortfarande finns osäkerhet kring hur regleringen kommer att implementeras på olika marknader.

Våra vinstestimat för de närmaste åren förblev nästan oförändrade i och med Q2-utvecklingen som var i linje med våra förväntningar. Vi förväntar oss nu att årets omsättning kommer att växa med knappt 4 % till 158,5 MEUR och att den justerade EBITDA kommer att landa på 57,5 MEUR (2025: 52,4 MEUR).

Vi behåller aktien

Q2-rapporten bekräftade Enentos vinsttillväxtutsikter för i år, och flera drivkrafter stödjer marginalutsikterna även inför nästa år. Företagets trend är för närvarande god och en återhämtning av makroekonomin skulle kunna ge ytterligare fart åt vinsttillväxtutsikterna. Med detta i åtanke anser vi att aktiens värdering är på en mycket måttlig nivå, med justerade EV/EBIT-multiplar på 10,5x-10x för åren 2026-2027 och motsvarande justerade P/E-multiplar på 13x-11x. Vi anser att risk/reward är intressant med nuvarande värdering. Investerare bör notera att en betydande del av den förväntade avkastningen består av en utdelning på knappt 7 %.