Enento Q4'25: Utsikterna för vinsttillväxt fick ytterligare konkretion

Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-02-16 06:00 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Enento (6 analytiker, konsensus)

Enentos Q4-resultat överträffade våra estimat tack vare en stark marginalutveckling. Guidningen, som förväntar sig en vinsttillväxt från en något högre nivå än vad vi förväntade oss, ledde till små uppjusteringar av våra estimat. Även om det ännu inte syns någon kraftig förbättring i utsikterna, verkar trenden vara positiv. Med tanke på den förbättrade vinsttillväxten och den måttliga värderingen (26e just. P/E 12x) anser vi att risk/reward är attraktiv. Vi upprepar vår riktkurs på 17,0 euro och vår Öka-rekommendation.

Marginalen överträffade vår förväntning tydligt

Enentos omsättning för Q4 ökade med 3 % till 39,1 MEUR, i linje med våra estimat. Tillväxten kom främst från valutaeffekter, med en jämförbar tillväxt på 0,9 %. Utvecklingen inom affärsområdena innehöll inga större överraskningar: Business Insight växte jämförbart med 2 % och Consumer Insight minskade med 0,6 %. Det som väckte större intresse i rapporten var marginalutvecklingen, där företaget uppnådde en justerad rörelsevinst på 10,6 MEUR, vilket var en tydlig förbättring från den svaga jämförelseperioden (Q4’24 8,4 MEUR) och även klart över våra estimat (9,3 MEUR). Marginalen stöddes av omsättningstillväxt, besparingsåtgärder samt en förbättrad försäljningsmix, vilket var emot våra förväntningar. Enentos styrelse föreslog, i enlighet med våra förväntningar, en stabil utdelning på 1,0 euro per aktie.

Guidningen i stort sett väntad

Enento guide:ade för en jämförbar omsättningstillväxt på 0-5 % för 2026 och en ökning av justerad EBITDA. Vad gäller tillväxten var vårt tidigare estimat i linje med guidningen, men med en något högre vinstnivå för 2025 än vad vi förväntade oss, var vinstguidningen något starkare än våra förväntningar. Det slutliga utfallet för tillväxten (vilken del av intervallet företaget landar i) drivs särskilt av den makroekonomiska utvecklingen, även om företagets egna kommersialiseringsåtgärder också har en inverkan. Den nya VD:ns fokus verkar till stor del vara att sträva efter tillväxt på icke-växande målmarknader. Vinsttillväxten drivs naturligtvis, förutom utvecklingen på topplinjen, även av företagets egna effektiviseringsåtgärder (förhandlingar om nedskärningar i slutet av 2025). Kostnadssidan verkar för övrigt vara ganska väl kontrollerad, även om företaget kommer att öka investeringarna inom vissa tillväxtområden. Dessutom borde till exempel transformationen av Premium-verksamheten i Sverige gradvis ge tydligt stöd för marginalen. När det gäller verksamhetsmiljön fanns inga större förändringar i utsikterna jämfört med tidigare. Sveriges ekonomiska tillväxt förväntas piggna till i år, men Enento har ännu inte sett några konkreta tecken på detta i sin data. För Finlands del är förväntningarna mer blygsamma. Sammantaget förväntar sig företaget en stabil efterfrågan på bostadslån och osäkrade lån, samt en fortsatt god efterfrågan på företagstjänster. Bara en stabil marknad skulle vara en trevlig omväxling för företaget från de senaste årens marknad som tyngts av regleringsförändringar i Sverige. Vi förväntar oss att Enentos rapporterade omsättning kommer att växa med cirka 4 % till 158,3 MEUR (med litet stöd från valutakurser) och att den justerade EBITDA kommer att förbättras till 53,9 MEUR (2025: 52,4 MEUR).

Risk/reward på en attraktiv nivå

Efter utmanande år visar Enentos tillväxtutsikter små tecken på förbättring, vilket möjliggör en tydligare väg för företaget mot en stabil vinsttillväxt. Med detta i åtanke anser vi att aktiens värdering är på en mycket måttlig nivå, med justerade EV/EBIT-multiplar på 11,4-10,5x för åren 2026-2027 och motsvarande justerade P/E-multiplar på 12x-11,5x. När det gäller P/E-talet noterar vi att vi förväntar oss en ganska stark EPS-tillväxt i och med minskningen av engångskostnader, vilket naturligtvis också borde återspeglas i kassaflödet. I vilket fall som helst finner vi risk/reward mycket intressant med den nuvarande värderingen. En betydande del av den förväntade avkastningen består av en utdelning på cirka 7 %.