Enersense Q1'26: Strategiperiodens takt ökar

Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-05-08 05:45 GMT. Ge feedback här.

Enersenses operationella resultat för Q1 överträffade våra estimat under det säsongsmässigt tystaste kvartalet. Företaget gjorde inga ändringar i sin resultatguidning för innevarande år, men höjde på rapportdagen sitt tillväxtmål för strategiperioden. Vi anser att detta stärker förtroendet för företagets marknadsutsikter på medellång sikt. Vi har därför höjt våra omsättningsestimat för de kommande åren, men de ligger fortfarande under målnivån. Den förväntade avkastningen från vinsttillväxten under de kommande åren är enligt vår mening fortfarande på en mycket attraktiv nivå, vilket gör att vi upprepar vår Köp-rekommendation för aktien. I och med estimatrevideringen justerar vi vår riktkurs tillbaka till 5,2 euro (tidigare 4,9 euro).

Q1-resultatet över estimaten

Enersenses justerade EBITDA uppgick till 1,5 MEUR under Q1, vilket överträffade vårt estimat på 0,9 MEUR. Orderstocken fortsatte också att växa och uppgick vid slutet av Q1 till 413 MEUR (Q4’25: 392 MEUR). Utvecklingen stöddes särskilt av Power-segmentets orderstock som nådde en rekordnivå. Företaget hade återigen gjort framsteg i sitt Value Uplift-effektiviseringsprogram och höjde sitt totala mål för den årliga resultatförbättringstakten till 8,0 MEUR fram till slutet av H1’26 (tidigare 7,5 MEUR). En skugga över den annars positiva rapporten var kassaflödesutvecklingen, som sjönk kraftigt under noll. Detta berodde huvudsakligen på betalda momsfordringar på 12,5 MEUR, vilket enligt företaget var en engångsförändring av skulderna. Vi kommer dock att följa kassaflödesutvecklingen under året.

Vi höjde tillväxtestimaten för de kommande åren, drivet av Power

Företaget upprepade sin guidning för innevarande år och uppskattar att dess justerade EBITDA kommer att ligga mellan 19–23 MEUR. Enersense bedömer att resultatet och tillväxten kommer att förbättras särskilt under H2, vilket återspeglar projektens tidsplanering. Marknadssituationen förväntas däremot förbli god inom alla strategins centrala marknadssegment. Enligt vår bedömning är efterfrågan starkast inom Power-segmentet, drivet av behovet av att bygga energiinfrastruktur. I samband med resultatet höjde företaget även sitt tillväxtmål för strategiperioden 2025–2028. Företaget siktar nu på en genomsnittlig årlig tillväxt på 6-7 % (tidigare 4-5 %). Uppdateringen återspeglar enligt företaget en gynnsam marknadsutveckling samt en betydligt ökad orderstock. Vi ser höjningen av målet som en positiv signal som stärker förtroendet för företagets förmåga att dra nytta av energiomställningen och digitaliseringen.

Vi höjde våra tillväxtestimat för de kommande åren, drivet av Power, vilket återspeglar marknadskommentarerna och det uppdaterade tillväxtmålet. Efter estimathöjningarna förväntar vi oss att omsättningen år 2028 kommer att uppgå till den tidigare målnivån på 398 MEUR (tidigare 376 MEUR) och att EBITDA-marginalen kommer att stiga till nästan målnivån på 6,6 % (oförändrad, mål över 7 %). Vi bedömer att omsättningstillväxten, strategiska åtgärder och Value Uplift kommer att stödja företagets resultatförbättring. För innevarande års justerade EBITDA förblev vårt estimat däremot nästan oförändrat (21,0 MEUR jämfört med tidigare 20,6 MEUR).

Värderingen har sjunkit till en mycket låg nivå

Med våra estimat är aktiens EV-baserade multiplar för innevarande år (hybridlån beaktat som skuld) enligt vår mening måttliga (2026e EV/EBIT 8x, EV/EBITDA 5x) och i den nedre delen av de nivåer vi anser vara neutrala (EV/EBIT 8x-12x, EV/EBITDA 5x-7x). När vi ser fram emot nästa år sjunker multiplarna redan till mycket låga nivåer (2027e EV/EBIT 6x, EV/EBITDA 4x), och vi ser en tydlig uppsida i den resultatbaserade värderingen. Vi bedömer att aktiens värdering tyngs, delvis med rätta, av de senaste tidens många engångsposter relaterade till omstruktureringar och strategi, vilket har gjort företagets rapporterade resultatutveckling mycket volatil. Samtidigt anser vi att detta delvis har skymt de åtgärder som vidtagits på den operationella sidan och de underliggande gynnsamma marknadsutsikterna. När resultatvändningen fortskrider åtminstone ungefär som vi förväntar oss och kassaflödet stärks, ser vi tydliga drivkrafter för värderingen uppåt. Vår ståndpunkt om aktiens betydande uppsida stöds också av andra metoder vi använder (bl.a. DCF ~5,6 euro/aktie).