Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-10-21 05:00 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

Vi höjer riktkursen för Enersenses aktie till 6,2 euro (tidig. 5,2 euro), men till följd av det kraftiga kursrallyt efter vår föregående uppdatering sänker vi vår rekommendation till Öka (tidig. Köp). Bolaget publicerar sin Q3-rapport den 5 november cirka klockan 8.30. Vi har gjort mindre tidsmässiga justeringar av våra estimat för innevarande år och höjt de kommande åernas estimat något till följd av de positiva efterfrågeutsikterna. Även om den tydligaste undervärderingen redan har ätits upp, anser vi att den avkastningsförväntning som vinsttillväxten under de kommande åren erbjuder alltjämt är attraktiv.

Vi har höjt Q4-tyngdpunkten i våra estimat något

Vi har gjort tidsmässiga justeringar av våra estimat för innevarande år, eftersom vi uppfattar det som att starten för åtminstone det betydande Aquatech-projektet har försenats något till följd av tidsplanen för Stegra-projektet. Våra helårsestimat förblev ändå i stort sett oförändrade. Vi estimerar nu att Enersenses omsättning under Q3 uppgick till 77,7 MEUR (tidig. 83,1 MEUR) och sjönk med cirka 4 % från jämförelseperioden. Vi bedömer att den lägre omsättningen också har påverkat lönsamheten, och vi estimerar att företagets justerade EBITDA uppgick till 6,0 MEUR (tidig. 6,6 MEUR). Därmed bedömer vi att resultatet har sjunkit från den mycket starka jämförelseperioden, men vi påminner samtidigt om att företagets resultat i fjol var starkt tyngt mot Q3.

Marknadsutsikterna är alltjämt gynnsamma

Bolaget har guidat för att dess justerade EBITDA för 2026 kommer att uppgå till 19–23 MEUR, och vi förväntar oss att det upprepar sin guidning i samband med rapporten. Vi estimerar att det operationella resultatet på helårsbasis nu landar på 20,0 MEUR (tidig. 20,1 MEUR). Med beaktande av de tidsmässiga förändringarna bedömer vi dock att Q4-tyngdpunkten (Q4'26e just. EBITDA: 9,5 MEUR) kommer att vara ännu starkare än våra tidigare förväntningar, vilket samtidigt ökar riskerna relaterade till tidsfaktorer (bl.a. projektplaner, väder) för att nå guidningen. Även om en vinstvarning enbart skulle bero på att resultatet skjuts upp i tiden, skulle detta enligt vår mening ändå vara en åtminstone mindre besvikelse.

För de kommande åren har vi höjt Power-segmentets estimat något till följd av de gynnsamma efterfrågeutsikterna. Vi förväntar oss att företagets vinsttillväxt accelererar nästa år till följd av marknadssituationen och de större effektivitetseffekterna av de strategiska åtgärderna (just. EBITDA 2027e: 24,1 MEUR vs. tidig. 23,7 MEUR). Vi tror inte att den omdiskuterade nya elagen, eller dess potentiellt dämpande effekt på datacenterinvesteringar, äventyrar de gynnsamma långsiktiga trenderna, såsom elektrifiering och behovet av att bygga ut energiinfrastrukturen. Hittills har Enersense baserat på publicerade order också varit ganska begränsat involverat i direkta datacenterprojekt. Vi har inte heller i våra estimat antagit att marginalförbättringen ska komma via attraktiva datacenterrelaterade projekt, utan har sett dessa snarare som en positiv option. Därmed anser vi att marginalökningen alltjämt är realistisk utifrån våra nuvarande bakgrundsantaganden (bl.a. effekterna av Value Uplift).

Värderingen är attraktiv även efter kursrallyt

Med våra estimat ligger årets EV-baserade multiplar på en ganska rimlig nivå med tanke på tillväxtutsikterna (2026e EV/EBIT 11x, EV/EBITDA 6x). Å andra sidan anser vi att det vid den här tidpunkten på året redan är motiverat att titta starkare på nästa år, då multiplarna (2027e EV/EBIT 8x, EV/EBITDA 5x) sjunker till nedre delen av de intervall vi godkänner (EV/EBIT 8x–12x, EV/EBITDA 5x–7x). Enligt vår ståndpunkt ligger aktiens neutrala värdering för närvarande kring mitten av intervallen. Vi ser därmed en uppsida i den vinstbaserade värderingen trots det kraftiga kursrallyt (+46 % jämfört med vår föregående uppdatering), såvida företagets vinstvändning och kassaflödesutveckling framskrider åtminstone ungefär på det sätt vi förväntar oss. Vår ståndpunkt om aktiens uppsida stöds även av andra metoder (bl.a. DCF ~6,5 euro/aktie).