Finnair Q2'25: Förväntad avkasting lockar inte till att packa väskorna

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-07-16 20:11 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Även Finnairs Q2 var mycket svag på grund av strejkåtgärder och en ökning av vissa kostnadsposter, och Q2-rapporten var svagare än väntat. Vi sänkte våra estimat för innevarande år på grund av de resultatbelastningar som orsakats av strejkåtgärder, medan estimatrevideringen på längre sikt var mindre. Enligt vår ståndpunkt förblir Finnairs förväntad avkastning under avkastningskravet inom ett års sikt. Därmed upprepar vi vår Finnair Minska-rekommendation och vår riktkurs på 2,70 EUR. Vår omfattande analys av Finnair som publicerades i maj kan läsas här.

Källa: Inderes & Bloomberg, 4 estimat(konsensus)

Siffrorna för kvartalet som präglades av arbetskonflikten understeg förväntningarna

Finnairs omsättning ökade med 3 % till 788 MEUR under Q2 som inledde sommarsäsongen, vilket understeg våra estimat och konsensusestimat något. Underskridandet berodde särskilt på en större negativ post än väntat i de oallokerade intäkterna från passagerartrafiken samt på frakttrafikens stabila omsättning. Försäljningen av tilläggstjänster fortsatte att växa kraftigt, medan genomsnittsintäkterna inom passagerartrafiken minskade något snabbare än väntat, främst på grund av de ovannämnda oallokerade posterna samt en i sig inte överraskande liten försvagning av prissättningsmiljön i Nordamerika.

Finnair redovisade en justerad rörelseförlust på 10 MEUR för Q2, vilket motsvarar en resultatnedgång på nästan 80 % jämfört med jämförelseperioden. Den främsta orsaken till vinstminskningen var de resultatbelastningar som orsakades av strejkåtgärderna samt de ökade trafikavgifterna och kostnaderna för biobränsle, liksom under Q1. Även vinsten var lägre än våra estimat och konsensusestimat. I förhållande till estimaten berodde underskridandet särskilt på lägre omsättningsestimat, högre hyror än väntat och kostnadsbördan från strejkåtgärderna som något översteg vår bedömning.

Även guidningen var svag för resten av året

Finnair preciserade sin guidning för innevarande år efter att strejkåtgärderna avslutats i juli. Efter att ha tagit i beaktande dessa effekter uppskattar Finnair att dess omsättning för helåret kommer att vara 3,2–3,3 BNEUR och dess justerade rörelseresultat 30–130 MEUR. På grund av den väntat svagare efterfrågan inom Nordamerikatrafiken samt indirekta effekter av strejkåtgärderna uppskattar Finnair dock att den justerade rörelsevinsten kommer att ligga närmare den nedre delen av guidningsintervallet.

Försäljningen ser ut att ha gått ganska bra hittills vad gäller marknadsläget, även om tecken på en avmattning i efterfrågan kunde ses inom Nordamerikatrafiken. Att resultatbelastningen från ställda flygningar upphör, att bränslepriserna sjunker och att EUR/USD-kursen stärks ger Finnair andrum, även om vi tror att en del av fördelarna kommer att överföras till kunderna genom prispress på biljetterna. Efter rapporten sänkte vi Finnairs resultatestimat för innevarande år med över 30 % på nivån för justerad rörelsevinst (inkl. Q2-underskridandet), medan ändringarna för samma rad för de närmaste åren var några procent positiva. Revideringarna var främst omsättningsdrivna. Vi förväntar oss att innevarande år kommer att vara mycket turbulent för Finnair och att bolagets vinst minskar tydligt från föregående år. Enligt vår bedömning har bolaget under de närmaste åren förutsättningar att förbättra sin vinstnivå ganska tydligt, särskilt tack vare den svaga omsättningstillväxten, minskningen av bränslekostnaderna och förstärkningen av EUR/USD-kursen, och att göra en rörelsemarginal på cirka 5–6 %.

Den förväntade avkastningen ser blygsam ut

Enligt våra estimat för 2025–2026 är Finnairs justerade P/E-tal 33x och 7x och EV/EBIT-multiplarna 22x och 7x. Innevarande års multiplar är höga på grund av den svaga rapporten och med nästa års multiplar är Finnair värderat i linje med globala nätverksflygbolag. Även DCF-värdet ligger ungefär på samma nivå som aktiekursen. Helhetsbilden ter sig otillfredsställande med beaktande av de rådande utsikterna och estimatriskerna, och den förväntad avkastningen för aktien förblir enligt vår åsikt svag i ljuset av nuvarande information.