Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-06-24 04:30 GMT. Ge feedback här.

Fiskars är idag ett varumärkeshus uppdelat i två oberoende segment (Fiskars och Vita). Vinsten för Vita har tydligt försämrats under de senaste åren, men vi förväntar oss en förbättring framöver. Aktien prissätter dock enligt vår mening redan en betydligt bättre vinstnivå, och med årets resultat är värderingen (t.ex. P/E 20x) hög. Vi upprepar Sälj-rekommendationen och riktkursen på 11,5 EUR.

Globalt varumärkeshus uppdelat i två segment

Fiskars är ett konsumentproduktbolag med en bred varumärkesportfölj, vars produkter fokuserar på bland annat hemprodukter, trädgård och utomhusaktiviteter. Fiskars genomgick en lång förändringsresa mellan 2005 och 2020 för att bli en tydlig konsumentproduktkoncern. Under åren 2025-26 gjordes dock Vita- och Fiskars-segmenten till självständiga företag, vilket även möjliggör en framtida uppdelning av företaget. Fiskars-segmentet inkluderar, förutom företagets historiska huvudvarumärke Fiskars, även Gerber, och segmentets största marknad är USA. Vita-segmentet har byggts upp genom flera företagsförvärv som har fört företaget till nya geografiska områden och produktkategorier. Vitas varumärkesportfölj inkluderar bland annat Royal Copenhagen, Georg Jensen, Wedgwood och Waterford samt Iittala. På koncernnivå kommer cirka 80 % av omsättningen från USA och Europa.

Vita-segmentets lönsamhetsvändning är den viktigaste vinstdrivaren

Fiskars-koncernens tillväxtstrategi och mål för 2021–25 var enligt vår mening i efterhand tydligt överoptimistiska, med utgångspunkt i den efterfrågan som drevs av coronaboomen. Vidare har företagets strategiska tillväxtinitiativ, såsom expansion till nya produktkategorier, ökad egen distribution och satsningar i Kina, inte genererat önskad lönsam tillväxt, särskilt inte inom Vita-segmentet. Vita strävar efter att vända resultatet till tillväxt med typiska medel, såsom att stärka varumärkenas attraktionskraft och förbättra effektiviteten. Inom Vita finns framgångsrika varumärken, som danska Royal Copenhagen och Georg Jensen, men WWRD-varumärkena som köptes för 10 år sedan har presterat svagt under nästan hela Fiskars ägande. Vita siktar på en tillväxt på 4–6 %, vilket vi anser vara ett realistiskt mål. Vita strävar efter en justerad rörelsemarginal på över 12 % år 2030. Förra året var den under 5 %, men genomsnittet för de senaste 10 åren är ungefär 10 %. Vi tror att Vitas lönsamhet kommer att förbättras tydligt och nå över 10 % till 2030. Vitas lönsamhetsvändning är därmed den viktigaste drivkraften för företagets resultat under de kommande åren.

Fiskars-segmentets strategi, uppdaterad våren 2026, är mer tillväxtorienterad än tidigare: den siktar på en årlig tillväxt på 3–5 % på relativt mogna marknader. När det gäller lönsamhet strävar Fiskars-segmentet efter en just. rörelsemarginal på över 14 %, vilket innebär en förbättring på endast ungefär en procentenhet jämfört med nuvarande nivå eller de senaste årens nivå. Vi tror att Fiskars-segmentet kommer att spendera pengar på bland annat utveckling av nya produkter och marknadsföring, eftersom tillväxtmålet enligt vår mening är mer utmanande än lönsamhetsmålet.

För innevarande år förutspår vi en tydlig resultatförbättring, som dessutom stöds av svaga jämförelsetal, Vitas effektiviseringsåtgärder och en stabilisering av tullsituationen i USA. Vi har sänkt våra estimat något i denna rapport.

Aktien är dyr

Fiskars värderingsmultiplar för 2026 (t.ex. P/E 20x) ligger tydligt över våra accepterade nivåer, och multiplarna sjunker inte inom våra målnivåer förrän 2028. Om företaget skulle kunna vända till hållbar lönsam tillväxt, skulle acceptabla multiplar kunna vara något högre. DCF-värdet ligger ungefär på samma nivå som vår riktkurs, och våra sum-of-the-parts-bedömningar ligger också under den nuvarande värderingen. En måttlig direktavkastning stöder avkastningsförväntningarna något, men vi förväntar oss även en sänkning av utdelningen. Sammantaget förväntas avkastningen enligt vår bedömning bli negativ.