Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-10-14 04:30 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Modular Finance, 4-6 analytiker (konsensus)

Fiskars år har fortsatt att vara svårt, och vi förväntar oss att företaget kommer att behöva sänka sin guidning ytterligare en gång i år. I och med den senaste tidens kursnedgång höjer vi rekommendationen till Minska (tidigare Sälj), men upprepar riktkursen på 12 euro.

Vi förväntar oss en svag Q3-rapport

Fiskars kommenterade i sitt samtal inför den tysta perioden att efterfrågesituationen i USA fortsatte att vara svag, och att prishöjningar som kompenserar tullarna enligt vår uppfattning ännu inte syns i Q3. Dessutom har företaget drabbats av nya tullar, vilket ökar tullarnas negativa totala effekt. Även om efterfrågan ser bättre ut på andra marknader, förväntar vi att omsättningen för Q3 minskade med 4 % till 246 MEUR och att det just. rörelseresultatet minskade tydligt från jämförelseperiodens 24 MEUR till 16 MEUR. Detta skulle dock vara en tydlig förbättring från Q2:s nivå på endast 3 MEUR. Konsensusestimatet för rörelsevinsten är något högre (19 MEUR). Vi förväntar oss en försämring särskilt inom Fiskars-segmentet, vars omsättning till ungefär hälften kommer från USA, och som därmed också lider tydligt av USA:s tullar då Fiskars produkter huvudsakligen produceras utanför USA.

Vinstvarning ser fortfarande sannolik ut

Fiskars sänkte sin guidning i samband med vinstvarningen i juni och förväntar sig att den just. rörelsevinsten för helåret kommer att vara 90-110 MEUR, jämfört med 111 MEUR förra året. Företaget gjorde ett 14 MEUR sämre resultat under H1 jämfört med förra året, så ett resultat i nivå med jämförelseperioden under H2 skulle placera det något under mitten av guidningen. Med tanke på att motvinden från USA:s tullar och den svaga efterfrågan fortsätter under Q3, skulle ett resultat i nivå med jämförelseperioden under H2 vara en mycket stark prestation enligt vår mening. Vår estimat för företagets just. rörelsevinst för 2025 är 85 MEUR, och vi förväntar oss därför att företaget kommer att utfärda en vinstvarning igen. I våra estimat genereras nästan hälften av företagets vinst under Q4, där Vita-segmentets direkta konsumentförsäljning spelar en betydande roll. Därmed kan framgången med julsäsongen vara avgörande för om företaget når sin guidning. Företaget kan alltså hålla fast vid sin guidning i Q3-rapporten, även om resultatet skulle ligga i linje med våra förväntningar. Vi har inte gjort några estimatrevideringar i denna rapport.

Som separata företag in i nästa strategiperiod

Fiskars strategiperiod med finansiella mål avslutas i slutet av detta år. Företaget missade långt de mål som sattes upp 2021. Vi förväntar oss att företaget kommer att offentliggöra en ny strategi och finansiella mål separat för de självständigt verksamma Fiskars- och Vita-segmenten antingen i slutet av detta år eller i början av nästa år. Uppdelningen av företagen inom koncernen kommer att slutföras i början av nästa år. Därefter ser vi det som möjligt att Fiskars skulle sträva efter att avyttra Vita-segmentet genom att notera det som ett självständigt företag eller sälja det. Vitas nuvarande svaga vinstnivå kan dock bromsa dessa möjligheter.

Värderingen är fortfarande hög

Trots kursnedgången ligger Fiskars värderingsmultiplar för 2025 (t.ex. P/E 24x) över våra godtagbara multiplar och först efter 2026 inom dem. Även om vi förväntar oss en sänkning av utdelningen nästa vår, erbjuder Fiskars en direktavkastning på 4-5 % under de kommande åren. Med stöd av detta förblir den förväntade avkastningen nära noll. Vinsttillväxtestimaten för de närmaste åren kräver volymtillväxt och därmed förbättrad marginal, vilket Fiskars har misslyckats med att uppnå under de senaste åren. Å andra sidan borde den direkta effekten av USA:s tullar kunna kompenseras med prishöjningar nästa år, vilket stöder en förbättring av marginalen. Vårt DCF-värde ligger mer eller mindre i nivå med den nuvarande kursen.