Fodelia omfattande analys: Fokus på att förnya marknaden för storkök

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-03-23 06:28 GMT. Ge feedback här.

Fodelias resultat kommer för närvarande nästan helt från Feelia, som har en stark värdeskapande profil och åtminstone tills vidare en unik position i branschen samt en stor tillväxtpotential på marknaden för storkök. Vi estimerar att vinsttillväxten kommer att vara stark under de närmaste åren, vilket tillsammans med den låga värderingen gör risk/reward-förhållandet attraktivt. Mot bakgrund av den senaste tidens kursnedgång sätter vi rekommendationen till Köp (tidigare Öka), men sänker riktkursen till 5,5 euro (tidigare 5,7 euro) på grund av små estimatsänkningar och risken för accelererande inflation.

Förnyare av marknaden för storkök

Fodelias nuvarande strategi betonar, efter tidigare års utsvävningar, en koncentration på företagets mest konkurrenskraftiga affärsområden, särskilt Feelia, vars roll i värdeskapandet är central och vars andel av koncernens rörelseresultat är över 90 %. Feelians omsättning har organiskt vuxit med i genomsnitt 20 % per år under dess tid som börsnoterat företag, och dess avkastning på investerat kapital är hög (ROI: ~20 %) tack vare en affärsmodell som skiljer sig från branschen. Feelia producerar kostnadseffektiva och hållbara färdigrätter som är skräddarsydda för behoven inom vård-, skol- och förskolesektorn. Feelia har under de senaste åren starkt ökat sin marknadsandel inom branschen och ersatt traditionell centralköksbaserad matproduktion. Oikia, som tillverkar snacks, ligger däremot närmare livsmedelsbranschens genomsnitt när det gäller tillväxt- och lönsamhetsprofil. Oikia har under de senaste åren särskilt satsat på försäljning av egna varumärkesprodukter (2025: 22 % tillväxt), eftersom affärsverksamheten historiskt sett är ganska beroende av kontraktstillverkning för handeln (andel 2/3), där marginalerna är låga.

Feelia har tryckt på gasen inom försäljning och kundanskaffning

Vi estimerar en stark vinsttillväxt för Fodelia på cirka 20 % (just. EBITA) för åren 2026-28, vilket särskilt påverkas av Feelians tvåsiffriga organiska tillväxt (genomsnitt 13 %/år) och å andra sidan Oikias estimerade återhämtning av vinstnivån.

Feelians tillväxtutsikter stöds bland annat av företagets starka ökning av antalet kunder på senare tid samt en nästan fördubbling av försäljningsresurserna under den nya ledningen. Feelia har fortfarande utrymme att växa även inom den privata sektorn, men för långsiktig tillväxt vore det viktigt att även den offentliga sektorn i allt större utsträckning övergår till att använda genuint marknadsbaserade mattjänster. Feelians relativa lönsamhet har inte förbättrats under de senaste åren, eftersom företaget har introducerat ett flertal nya produktartiklar för att bredda kundbasen. Företaget strävar dock efter att framöver effektivisera produktionen och öka de produktspecifika tillverkningsvolymerna, vilket skulle kunna ge mer effektivitet från fabriken.

I Oikia sjönk vinsten under 2025 på grund av bland annat ofördelaktiga private label-avtal och ökad konkurrens. Vi förväntar oss att förnyade avtal gradvis kommer att återställa lönsamheten närmare den långsiktiga nivån (2026-28e EBIT: 2,6-3,3 % jämfört med 2021-25 genomsnitt: ~5 %). För Oikias långsiktiga vinsttillväxt är det avgörande att företaget kan fortsätta att stärka marknadsandelen för sina egna varumärkesprodukter, vilket gav positiva indikationer under 2025.

Värderingen har sjunkit till en förmånlig nivå

Fodelias resultatbaserade värdering (just. EV/EBITA 2026e: 10x) är enligt vår mening, med hänsyn till företagets profil, mycket förmånlig och även tydligt lägre än de nivåer som varit brukliga de senaste åren. Även en estimerad vinsttillväxt på 20 % tillsammans med en direktavkastning på 2-3 % erbjuder enligt vår bedömning en stark uppsida för aktien under de närmaste åren. För ett lönsamt tillväxtbolag som Feelia skulle en rimlig resultatbaserad värderingsnivå enligt vår mening ligga närmare 15x, vilket i framtiden borde realiseras starkare i aktiekursen i takt med att koncernens utsvävningar minskas. Energikrisen kopplad till kriget i Iran och den accelererande inflationen kan dock i ett negativt scenario tynga lönsamheten på kort sikt, vilket skulle kunna fördröja realiseringen av uppsidan.