Herantis H2'25: Finansiering säkrad och ny studie påbörjad

Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-03-06 05:00 GMT. Ge feedback här.

Herantis huvudtema för 2025 var slutförandet av fas I-studien. Alla studiens mål uppnåddes, vilket ger en god vetenskaplig grund för framtiden. Företagets uppskattning av det återstående finansieringsbehovet för fas II-studien är 20–25 MEUR, vilket är i linje med vårt estimat. Nästa kritiska steg är att säkra finansieringen för studien, vilket enligt vår bedömning innebär en betydande binär risk beroende på den lösning som uppnås. Vi modellerar vårt estimat för ytterligare finansiering och reviderar vår riktkurs till 2,4 euro (tidigare 2,5 euro) i samband med ändringarna. Vi höjer rekommendationen till Öka (tidigare Minska) då kursnedgången har förbättrat risk/reward-förhållandet.

Gedigen vetenskaplig grund för fas II

Herantis publicerade huvudresultaten från fas I-studien i oktober 2025. Baserat på resultaten var läkemedelskandidaten HER-096 för Parkinsons sjukdom säker och väl tolererad vid kortvarig administrering. Kandidaten passerade också blod-hjärnbarriären och nådde därmed sitt målområde i centrala nervsystemet. Företaget kompletterade resultaten med en biomarköranalys, vars resultat indikerade biologisk aktivitet hos kandidaten. Sammantaget uppnådde företaget målen för fas I. Företaget testade tolerabiliteten och säkerheten vid långvarig administrering i en djurmodell. Enligt Herantis uppstod inga säkerhetsproblem i studien. Företaget siktade tidigare på att inleda fas II-studien under H2’26. Nu verkar tidpunkten mer osäker baserat på ledningens kommentarer, men en eventuell försening är enligt vår bedömning av liten betydelse.

Framsteg har skett i finansieringen, men mer behövs

Den vetenskapliga delen stöder enligt vår mening starkt framskridandet av studien till klinisk fas II. Den viktigaste frågan för Herantis att lösa härnäst är finansieringen av den kommande studien. Företaget uppgav i en webcast att det återstående finansieringsbehovet är 20–25 MEUR, vilket inkluderar alla företagets kostnader fram till slutet av fas II. Siffran är i linje med våra estimat. Herantis genomförde i början av 2026 en riktad emission på 4,2 MEUR, vilket säkerställer att den nuvarande finansieringen räcker till Q1’27. Företaget fick också ett EU-bidrag på 8 MEUR för fas II-studien. När det gäller den återstående finansieringen har Herantis flera alternativ, inklusive ett eventuellt partnerskapsavtal, en aktieemission och bidrag från till exempel stiftelser. Finansieringssituationen innehåller en binär risk. Finansieringslösningar som inte ökar antalet aktier, såsom partnerskapsavtal eller bidrag, stöder enligt vår bedömning aktiekursen. En eventuell stor aktieemission kan å andra sidan tynga aktien.

Vi lägger till emissioner och EU-bidraget i vår modell

Vi modellerar en aktieemission på 12 MEUR för i år, vilket representerar ungefär hälften av det uppskattade finansieringsbehovet. Företaget har tidigare varit mycket framgångsrikt med att erhålla icke-utspädande finansiering, såsom bidrag. Vi ser därför realistiska möjligheter att delfinansiera fas II även genom bidrag. I ett positivt scenario lyckas Herantis ingå ett partnerskapsavtal, vilket skulle finansiera fas II fullt ut.

Risk/reward-förhållandet är återigen attraktivt efter kursnedgången

Vår DCF-modell ger aktien ett värde på 2,4 euro och indikerar ett attraktivt risk/reward-förhållande. Modelleringen av aktieemissioner har en sänkande effekt på DCF-värdet. Å andra sidan har EU-stödet en värdehöjande effekt. I ett positivt scenario kan ett partnerskapsavtal eller ett uppköpserbjudande frigöra värde för investerare på kort sikt. Värdeskapande på lång sikt baseras på forskningsframsteg, ökad kommersialiseringssannolikhet och framtida kassaflöden. Investeringens avkastningspotential är stor, men risken att förlora kapital är också mycket hög om studieresultaten är en besvikelse.