HomeMaid Q1'26 förhandskommentar: Marknadsstyrka motiverar upprevidering

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på engelska 2026-05-06 05:30 GMT. Ge feedback här.

HomeMaid publicerar sin Q1-rapport måndagen den 18 maj 2026. Vi förväntar oss en solid start på året med en omsättningstillväxt på 28 %, driven primärt av förvärv men också understödd av en motståndskraftig RUT-marknad som fortsatte att trotsa ett svagare hushållssentiment under Q1. Inför rapporten justerar vi upp vårt estimat för organisk tillväxt inom B2C för att återspegla det starka momentumet på den underliggande RUT*-marknaden och HomeMaids historiskt nära korrelation till den. Vi har också inkluderat det nyligen meddelade kompletteringsförvärvet av Wikk AB i våra estimat. Våra marginalantaganden förblir oförändrade, då vi fortsätter att förvänta oss ett år-över-år-tryck från mixeffekter efter Rimab-konsolideringen, en pågående normalisering av personalutnyttjandet och ökade marknadsföringskostnader. De kombinerade estimatrevideringarna hade endast en mindre positiv inverkan på vårt motiverade värde, och vi anser att den nuvarande värderingen bibehåller en attraktiv risk/reward, särskilt med tanke på den M&A-optionalitet som vi ser i investerings-caset. Med tanke på detta, och efter våra estimatrevideringar, bibehåller vi vår Öka-rekommendation samtidigt som vi höjer vår riktkurs till 38 SEK (tidigare 37 SEK).

28 % tillväxt väntas med säsongsmässig nedgång

Vi estimerar en omsättning på 165 MSEK för Q1 (tidigare 162 MSEK), vilket motsvarar en tillväxt på 28 % år/år, varav 6 % organisk. Jämfört med Q4 innebär detta en minskning på 6 %, då Q1 är säsongsmässigt mindre på grund av minskad konsumtion och långsammare hushållsrutiner efter semesterperioden. RUT-avdragsmarknaden växte med 7 % under Q1 (R12: 7 %), med hemstädningstjänster som växte något snabbare med 9 % (R12: 8 %). Mot denna bakgrund förväntar vi oss att B2C-segmentet växer med 7 % år/år (tidigare 3 %) till 99 MSEK. Vi har också justerat upp våra organiska estimat för Q2/Q3 något. För det äldre B2B-segmentet, där vi förväntar oss en organisk tillväxt på 2 %, anser vi att bilden är mer blandad, då det balanserar en gradvis förbättrad ekonomi med den senaste tidens geopolitiska turbulens. För Q1 förväntar vi oss att EBITA landar på 12 MSEK (Q1’25: 10 MSEK), vilket motsvarar en marginal på 7,4 % (8,2 %). Vi förväntar oss att marginalkompressionen år/år primärt återspeglar konsolideringen av Rimab, som har en strukturellt lägre marginalprofil, men också en fortsatt normalisering av personalutnyttjandet efter rekrytering och utbildning av ny personal i slutet av 2025, samt ökade marknadsföringskostnader. 

Minskande gap till RUT-tillväxt trots geopolitisk osäkerhet

Även om vår organiska revidering inför Q1-rapporten görs mot en tuff jämförelseperiod (B2C växte med 11 % under Q1'25), anser vi att tre faktorer stöder detta. För det första har HomeMaid historiskt följt den underliggande RUT-marknaden nära, vilket gör vårt tidigare ~6 procentenheters gap till den faktiska marknadstillväxten svårt att motivera på företagsspecifika grunder. För det andra bör de intensifierade marknadsföringsinitiativen som lanserades i slutet av 2025 göra det möjligt för företaget att bättre försvara sin marknadsandel. För det tredje anser vi att accelerationen på RUT-marknaden i mars pekar på en stärkande efterfrågan under kvartalet snarare än en engångsförskjutning, vilket är förenligt med ett växande kundintag. Makrobilden förblir dock en källa till osäkerhet, enligt vår bedömning, med svagt hushållsförtroende, stigande inflationsförväntningar och en räntenarrativ som har skiftat från räntesänkningar/stabila räntor till förnyad uppåtrisk efter konflikten mellan USA och Iran. Det nyligen meddelade Wikk-förvärvet (~15 MSEK i årlig omsättning, till ~0,2x EV/Sales) stöder ytterligare våra estimat och, i kombination med våra organiska revideringar, höjer vår omsättning för 2026 med ~2 % till 691 MSEK (17 % år/år) med en följdverkan på de yttre åren, medan marginalerna i stort sett hålls oförändrade.

Rättvis värdering på fristående basis, M&A-optionalitet adderar uppsida

På våra reviderade estimat handlas HomeMaid till en justerad EV/EBITA på 12x för 2026e och P/E på 15x, vilket vi bedömer som rättvist värderat baserat på fristående fundamentala värden, särskilt de som baseras på EV, i förhållande till vårt acceptabla intervall (EV/EBITA 9x-12x, P/E 11x-14x). Även om vi ser begränsad uppsida från multipel-expansion på en helt organisk basis, anser vi att den nuvarande värderingen är attraktiv när M&A-optionaliteten, som vi har inkluderat i vårt ramverk, läggs till. Trots vissa mindre kortsiktiga marginalpressar, anser vi att kombinationen av en rättvis fristående värdering, förväntad vinsttillväxt (FY26e: 12 %), attraktiv direktavkastning (FY26e: ~5 %) och M&A-optionalitet stödjer en attraktiv risk/reward-profil på nuvarande nivåer.