HomeMaid Q1'26: Sopar åt sig marknadsandelar
Sammanfattning
- HomeMaid rapporterade en omsättning på 172 MSEK för Q1, vilket överträffade förväntningarna med 4 %, främst drivet av förvärv och stark organisk tillväxt.
- B2C-segmentet visade stark tillväxt och överträffade marknaden, medan B2B-segmentet växte med 89 % tack vare konsolideringen av Rimab, trots en marginalkompression.
- Analytikern har reviderat upp omsättningsestimat för 2026-2027 med 2 %, men behåller i stort sett oförändrade vinstestimat, med förväntningar om att marginalkompressionen kommer att minska.
- HomeMaid anses ha en attraktiv risk/avkastningsprofil med en rimlig värdering och potential för värdeskapande genom förvärv, vilket stöds av en stark historisk ROIC och beprövad integrationsförmåga.
Detta innehåll är skapat av AI. Du kan lämna feedback om det på Inderes forum.
Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på engelska 2026-05-19 05:30 GMT. Ge feedback här.
HomeMaid levererade en solid Q1-rapport, med en omsättning som överträffade vår uppskattning och en lönsamhet som var i linje, även om marginalerna landade något under våra förväntningar. B2C-segmentet överträffade våra uppgraderade estimat inför Q1, med stöd av robust RUT-marknadsaktivitet och de kommersiella investeringarna i slutet av 2025, vilket möjliggjorde marknadsandelsvinster under Q1. Marginalerna minskade jämfört med föregående år, vilket var förväntat, främst på grund av den strukturella utspädningen från Rimab inom B2B-segmentet. B2C-marginalen var oförändrad jämfört med föregående år på grund av kapacitetsutbyggnaden i slutet av 2025. Efter Q1-rapporten har vi reviderat upp våra omsättningsestimat, samtidigt som våra kortsiktiga vinstestimat i stort sett är oförändrade. Vi ser fortsatt de underliggande fundamenten som solida och anser att M&A-optionalitet är en viktig värdedrivare. Vi upprepar vår Öka-rekommendation och bibehåller vår riktkurs på 38 SEK.
Omsättningen över förväntan, marginalen något under
HomeMaids omsättning för Q1 uppgick till 172 MSEK (+33% J/J), vilket var cirka 4% högre än vårt estimat. Den rapporterade tillväxten var främst förvärvsdriven, men stöddes också av en stark organisk tillväxt. B2C-intäkterna på 102 MSEK (+11 % år/år) överträffade vår uppskattning på 99 MSEK, med stöd av stark RUT-marknadsaktivitet och de kommersiella investeringarna i slutet av 2025. Noterbart är att B2C-tillväxten överträffade den bredare RUT-städningsmarknaden*, och ledningen noterade att tillväxten stärktes under kvartalets gång. Detta återspeglades på marknaden, som accelererade mot slutet av kvartalet (mars: +13 % år/år) och hade ett starkt momentum in i Q2 (april: +9 % år/år), vilket vi tror pekar på ett varaktigt momentum inom B2C-segmentet. B2B-segmentet växte med 89 % till 70 MSEK, främst drivet av konsolideringen av Rimab, även om vi uppskattar att det äldre B2B-segmentet växte organiskt med cirka 6-8 %, vilket är över vårt estimat på cirka 2 %. EBITA var i linje med vårt estimat på 12 MSEK, även om Q1-marginalen på 6,9 % hamnade under vårt estimat på 7,4 % (Q1'25: 8,2 %). Den årliga marginalkompressionen kom främst från B2B, där Rimabs kontraktsmix med stor andel offentlig sektor strukturellt späder ut segmentmarginalen. B2C-marginalen låg kvar på 7,0 % jämfört med föregående år, något under vår uppskattning, då uppstartskostnader från säljkåren och personalexpansionen i slutet av 2025 tyngde marginalerna något.
Måttliga höjningar av våra omsättningsestimat
Efter Q1 har vi gjort blygsamma upprevideringar av våra omsättningsestimat (2026-2027e: +2 %), drivna av B2C-segmentet, där den organiska tillväxten överträffade både vårt estimat och den bredare RUT-städningsmarknaden. Vi anser att den stärkta tillväxten under kvartalet, tillsammans med fortsatt stark RUT-marknadsaktivitet in i Q2, tyder på att momentumet är varaktigt snarare än en engångseffekt, vilket stödjer ett högre tillväxtantagande för resten av året. Gällande B2B har vi lämnat våra estimat för Q2-Q4 i stort sett oförändrade, då vi förblir något försiktiga med inflödet av nya kunder givet den osäkra makromiljön. Våra EBITA-estimat är i stort sett oförändrade i absoluta tal, vilket innebär något lägre marginalantaganden, främst koncentrerade till B2B och som återspeglar en större än förväntad marginalutspädning från Rimab, medan vi behåller våra B2C-marginalantaganden i stort sett intakta. Vi förväntar oss fortsatt att koncernmarginalkompressionen kommer att lätta när Rimab ansluter sig till jämförelsebasen från Q3 2026. Vi höjer våra kassaflödesestimat något, eftersom den underliggande rörelsekapitalutvecklingen i Q1, justerat för den avräknade tilläggsköpeskillingen om 9 MSEK från Rimab, visade en stark frigörelse och bättre kassaflödeskonvertering än vi förväntat oss.
Risk/avkastningsförhållandet är fortsatt attraktivt
Baserat på våra uppdaterade estimat handlas HomeMaid till ett P/E-tal på cirka 15x för 2026e och ett justerat EV/EBITA på cirka 12x, vilket vi anser vara rimligt värderat baserat på fristående fundamenta i förhållande till vårt acceptabla intervall (P/E 11x-14x, EV/EBITA 9x-12x). Även om vi ser en begränsad uppsida i vinstmultiplar på en helt organisk basis, anser vi att den nuvarande värderingen är attraktiv när vi lägger till M&A-optionaliteten som vi har inkluderat i vår analys. Vi anser att bolaget är väl positionerat för att skapa värde genom systematiska förvärv på den fragmenterade städmarknaden, med stöd av dess tillgångslätta modell, starka historiska ROIC och beprövade förmåga att integrera förvärv. Vi anser att kombinationen av en rimlig fristående värdering, förväntad vinsttillväxt, attraktiv direktavkastning (2026e: ~5 %) och M&A-optionalitet stödjer en attraktiv risk/avkastningsprofil vid nuvarande nivåer.