Koskinen Q3'25 förhandskommentar: Vi förväntar oss stark tillväxt även under det lugna Q3

Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-11-11 05:00 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Modular Finance (3 estimat)

Koskinen publicerar sin Q3-rapport på fredag cirka klockan 8.30. Marknadsförväntningarna indikerar ett bättre resultat än jämförelseperioden, drivet av en betydande förbättring inom sågverksindustrin under H1. Vi har dock sänkt våra estimat för Koskisen Q3 något gällande träskiveindustrin. Guidningen för innevarande år avseende omsättningstillväxt och en justerad EBITDA-marginal på 7-11 %. Koskinen kommer enligt vår bedömning att upprepa sin guidance i Q3-rapporten. Vi gör inga ändringar i vår riktkurs på 9,00 EUR för Koskisen, som vi anser vara neutralt prissatt, eller i vår Minska-rekommendation inför Q3-rapporten (2026e: P/E 11x) 

Stark tillväxt inom sågverksindustrin

Vi estimerar att Koskisens omsättning har ökat med 30 % till 88 MEUR under Q3, som är säsongsmässigt det tystaste kvartalet på året. Vårt estimat ligger strax över konsensus. I vårt estimat har tillväxten drivits av sågverksindustrin, där ökade volymer tack vare framsteg i uppstarten av Järveläs nya såglinje, en bättre start efter sommarstoppen jämfört med jämförelseperioden, och högre försäljningspriser för sågat virke tydligt har höjt omsättningen organiskt. Vidare har förvärvet av Iisveden Metsä i början av juni accelererat tillväxten icke-organiskt under Q3 med uppskattningsvis 15 procentenheter. Från Skivindustrin förväntar vi oss en stabil omsättningsutveckling, då marknadssituationen verkar ha förblivit ganska trög och Q3 har också präglats av ett längre semester- och investeringsstopp. Vi har också sänkt våra omsättningsestimat för Q3 inom Plywoodindustrin, eftersom det aktuella stoppet och den efterföljande uppstarten av produktionen, baserat på ett samtal före den tysta perioden, inte gick helt enligt våra ursprungliga förväntningar.

Drivkraften bakom resultatförbättringen är också sågverksindustrins tillväxt

Vi estimerar att Koskisens justerade EBITDA förbättrades under Q3 i linje med tillväxten från en svag jämförelseperiod med knappt 25 % till 4,6 MEUR. Vårt estimat ligger något under konsensus. Vi har också sänkt våra resultatestimat inom Skivindustrin, då sänkningen av omsättningsestimaten även återspeglades i enhetens resultatförväntningar. Vi förväntar oss att träskiveindustrin under Q3 låg kvar på samma nivå som den svaga jämförelseperioden, på grund av en dämpad marknad, negativa effekter av produktionsstopp och det höga priset på björktimmer. Vi estimerar att sågverksindustrin har förbättrat sin marginal tack vare volymtillväxt och effektivitetsfördelar från Järvelä-investeringarna. Vi uppskattar att Iisveden Metsä har stöttat sågverksindustrins EBITDA margin lätt. Med beaktande av den lilla förlusten i segmentet Övrigt, de tydligt ökade avskrivningarna i och med ibruktagandet av sågverksinvesteringarna i Järvelä, små finansieringskostnader och skatter, förväntar vi oss att Koskisens EPS har stigit i Q3 från jämförelseperiodens förlust till noll, drivet av tillväxten i det operationella resultatet. Vårt estimat för nedersta raden ligger något under konsensus.

Företaget kommer sannolikt att upprepa sin guidning

Koskinen har guide:at för innevarande år att omsättningen kommer att öka från förra året (2024: omsättning 282 MEUR) och att den justerade EBITDA-marginalen kommer att vara 7–11 %. Vi förväntar oss att Koskinen, som tidigare har guidat för hela året med breda penseldrag, kommer att upprepa sin guidning i Q3-rapporten, och baserat på konsensus är detta också marknadens förväntan. Företagets marknadssituation har förblivit relativt stabil, eftersom en mer betydande återhämtning inom byggsektorn inte har inletts. Även sänkningen av timmerpriset kommer att påverka siffrorna i begränsad utsträckning under Q4. Enligt vår bedömning kommer företaget att nå sin breda marginalprognos tack vare ett bra H1, effektivitetsförbättrande investeringsfördelar som syns i resultatet under hela året samt förvärvet av Iisveden Metsä. Beträffande marknadssituationen tror vi inte att företaget kommer att kommunicera radikala förändringar i någon riktning i samband med Q3-rapporten. Marknadskommentarerna följs dock noga, eftersom konsensus förväntar sig och vi anser att värderingen gör det nödvändigt för företaget att uppvisa en tydlig vinsttillväxt även nästa år. Att uppfylla dessa förväntningar skulle sannolikt kräva en gradvis förbättring av marknadssituationen under nästa år i båda enheterna.