Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-04-22 05:51 GMT. Ge feedback här.

LapWalls Q1’26-rapport var bättre än våra förväntningar, då alla rapporterade rader överträffade våra estimat. Företagets guidning i samband med rapporten var i linje med våra förväntningar. Kassaflödesmässigt var estimatrevideringen något negativ efter att vi justerat våra estimat för kostnadsstrukturen. Ett bättre kvartal än förväntat, och särskilt en god orderbok, stärker förtroendet för att vinsttillväxten kommer att realiseras under de kommande åren. Därmed vågar vi i vår ståndpunkt vara mer beroende av den medelfristiga vinstpotentialen än tidigare. Med detta i åtanke höjer vi LapWalls riktkurs till 4,50 EUR (tidigare 4,00 EUR) och uppgraderar vår rekommendation till öka (tidigare minska).

Våra estimat överträffades på alla rader

LapWalls omsättning för Q1’26 uppgick till 11,0 MEUR (+21 % å/å), vilket överträffade vårt estimat på 10,3 MEUR. Med stöd av en bättre omsättning än förväntat, överträffade även EBITA på 1 MEUR (9,5 % marginal) vårt estimat på 0,8 MEUR. Företaget lyfte fram produktionsanläggningen i Pyhännäs slagkraft som den främsta bidragande faktorn till den starka prestationen. Detta var en överraskning för oss, då vi förväntade oss en förbättring från produktionsanläggningarna i Pälkäne och Veteli på grund av en svag jämförelseperiod. Med tanke på framtiden är detta en gynnsam utgångspunkt, eftersom produktionsanläggningarna i Pälkäne och Veteli har tydligt utrymme för förbättring med stöd av en förstärkt orderbok och en mildrad konkurrenssituation. Orderboken vid slutet av rapportperioden, 19,1 MEUR, överträffade också vårt estimat (16,3 MEUR), och nya order nådde nära LapWalls rekordnivåer på 16 MEUR. Detta anser vi vara en utmärkt prestation i förhållande till den försvagade ekonomiska utsikten under kvartalet och bristen på stora order.

Guidningen var någorlunda i linje med förväntningarna

LapWall presenterade i samband med Q1’26-rapporten en ny guidning där företaget uppskattar att omsättningen för 2026 kommer att ligga mellan 49–54 MEUR och rörelseresultatet (EBITA) mellan 4,8–5,8 MEUR. Våra tidigare estimat låg i den nedre delen av guidningsintervallet. Enligt vår uppfattning tillämpar företaget en långsammare avskrivningstakt än våra tidigare estimat, vilket ledde till att vi reviderade våra avskrivningsestimat nedåt. Följaktligen sänkte vi våra EBITDA-estimat, som visade sig vara optimistiska i ljuset av guidningen. På justerad EBITA-nivå är våra estimat i praktiken oförändrade. Vi estimerar en omsättning på 51,3 MEUR och en EBITA på 5,2 MEUR för innevarande räkenskapsår. Utöver den starka rapporten är ledningens kommentarer om fortsatt aktiv handel efter rapportperioden ett positivt tecken, även om Q2 typiskt sett är LapWalls viktigaste handelskvartal. Efter det första datacenterprojektet har LapWall inte meddelat om nya datacenterprojekt, och med en aktiv marknad ser vi att LapWall har goda förutsättningar att säkra order från detta segment. Vi bedömer att estimatriskerna för de kommande åren är balanserade: som motvikt till krävande tillväxtestimat kan företaget ha möjligheter till en bättre lönsamhetsnivå än våra estimat, om effektivitet kan utvinnas från den nya produktionsanläggningen i Pyhäntä enligt företagets lednings planer.

Dags att hoppa på tåget med vinsttillväxt

LapWalls justerade P/E-tal för 2026–2027, enligt våra estimat, är 15,5x respektive 9,7x, och motsvarande EV/EBITA-multiplar är 13,2x respektive 8,2x. Multiplarna är höga för innevarande räkenskapsår, men den vinsttillväxt vi estimerar för de kommande åren kommer snabbt att minska multiplarna. Direktavkastningen på 4–7 % under de närmaste åren stöder den förväntade avkastningen. Värdet på DCF-modellen, som är beroende av realiseringen av långsiktig potential, är 4,5 EUR per aktie. På grund av den förväntade guidningen, den förbättrade orderboken och de tydligare drivkrafterna för vinsttillväxt, blir aktiens risk-avkastningsförhållande attraktivt med nuvarande värdering.