Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-08-07 05:00 GMT. Ge feedback här.

Luoteas Q2-resultat förbättrades från jämförelseperioden, men vändningen i Sverige var långsammare än både vår och företagets lednings förväntningar. Detta ledde till att vi sänkte våra estimat. Vi tror dock att vändningen i Sverige kommer att fortsätta de närmaste åren, vilket i kombination med ett gott kassaflöde gör att vi anser att avkastningsförväntningarna är goda. Vi upprepar vår Öka-rekommendation, men sänker riktkursen till 2,2 euro (tidigare 2,5 euro) på grund av sänkta estimat.

Q2-resultatet förbättrades, men låg under våra estimat

Luoteas omsättning ökade med 1,5 % under andra kvartalet och uppgick till 88 MEUR, vilket var något högre än vårt estimat på 87 MEUR. Tillväxten stöddes särskilt av den starka tillväxten på 9 % i den svenska verksamheten. Sveriges omsättning översteg också våra estimat, medan Finlands omsättning var i linje med våra förväntningar.

Den justerade EBITA förbättrades från jämförelseperioden till 2,5 MEUR, men låg under vårt estimat på 2,9 MEUR. I Sverige fortskred resultatvändningen enligt företaget som planerat, med stöd av ökad försäljning. Den just. EBITA i Sverige var dock fortfarande 0,6 MEUR i förlust, medan vi förväntade oss nollresultat. Detta var ändå en tydlig förbättring jämfört med jämförelseperiodens -1,3 MEUR. Företaget är inte självt nöjt med hastigheten på resultatvändningen i Sverige, vilket är anledningen till att det dagen före rapporten meddelade ett byte av chef för den svenska verksamheten.

I Finland försämrade den hårda priskonkurrensen inom städ- och stödtjänster samt kundernas sparprogram marginalen som väntat. Finlands just. EBITA sjönk till 3,4 MEUR (Q2'25: 4,2 MEUR), vilket var nära vårt estimat på 3,3 MEUR. Resultatet i Finland var dock betydligt bättre än de två föregående kvartalen, vilket delvis är säsongsbetonat, men enligt ledningen delvis beror på företagets förbättrade effektivitet.

Guidning oförändrad, estimat tydligt nedåt

Luotea upprepade sin guidning för innevarande år som väntat. Vi sänkte vår just. EBITA-prognos för 2026 till 9 MEUR från 10 MEUR, då vändningen i Sverige fortfarande är långsammare än våra förväntningar. Resultatet i Sverige är dock fortfarande i en tydlig uppåtgående trend, som vi tror kommer att fortsätta.

Vi förväntar oss att lönsamheten går före tillväxten

Luoteas medelfristiga finansiella mål inkluderar bland annat en genomsnittlig organisk omsättningstillväxt på 4-5 % och en just. EBITA-marginal på över 5 %. Luoteas affärsområden har historiskt haft utmaningar med att skapa lönsam tillväxt. Vi ser därför en tillväxtmålsättning på 4-5 % i kombination med en marginalmålsättning på 5 % som en utmanande kombination. I Finland är företaget nära marginalmålet, men i Sverige anser vi att det är orealistiskt att uppnå 5 % åtminstone under de närmaste åren. Vi förväntar oss dock att den svenska verksamheten kommer att vända från de senaste årens förluster till en tydlig vinst under de närmaste åren och därmed driva hela koncernens vinsttillväxt. Vi anser att det är svårt att skapa en hållbar konkurrensfördel inom Luoteas bransch. Därför hoppas vi att företaget kommer att prioritera lönsamhetsmålet framför tillväxt, eftersom en alltför aggressiv tillväxtsträvan sannolikt kommer att leda till en försämrad marginal.

Kassaflödesavkastningen är tillräckligt attraktiv

Luoteas värderingsmultiplar för i år är enligt vår mening ganska neutrala (t.ex. EV/EBIT 8x). Med vinsttillväxten sjunker multiplarna till låga nivåer 2027-28 (P/E 7-8x). Vi uppskattar att företagets fria kassaflödesavkastning kommer att vara cirka 10 % år 2026 och därmed redan ensamt överstiger vårt avkastningskrav något. Med en stark balansräkning skulle även direktavkastningen kunna ligga nära kassaflödesavkastningen, förutsatt att företaget inte gör företagsförvärv. Därmed stöder kassaflödes- och direktavkastningen investerarens förväntade avkastning, även om vi inte förväntar oss betydande vinsttillväxt efter nästa år. Även värdet på vår DCF-modell (2,8e) ligger över den nuvarande kursen. Företagets lönsamhetshistoria är dock volatil, vilket de senaste kvartalen med sämre resultat än förväntat också understryker.