Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-01-02 17:05 GMT. Ge feedback här.

L&T:s fastighetstjänster fortsätter på börsen under namnet Luotea efter att företaget delats upp. Vi förväntar oss att företagets vinst stiger något under 2026-27 och att det genererar ett stabilt kassaflöde. Värderingen (t.ex. 2026 EV/EBIT 7x) är enligt vår mening måttlig. Vi sätter en riktkurs på 2,7 euro för företaget och en Öka-rekommendation.

L&T:s fastighetstjänster är nu ett börsnoterat företag vid namn Luotea

Den gamla Lassila & Tikanoja-koncernen delades upp i två företag vid årsskiftet. Tekniskt sett avskiljdes det segment som förra året verkade under namnet Cirkulär ekonomi från det gamla företaget, och det fortsätter sin verksamhet under namnet Lassila & Tikanoja som ett nytt börsbolag. En separat initieringsrapport har publicerats för det nya L&T. Tekniskt sett fortsätter fastighetsservice-segmenten i det gamla L&T. Företaget bytte dock namn till Luotea.

Personalintensivt affärsområde i en diversifierad bransch

Mindre än hälften av Luoteas omsättning kommer från städning och den andra hälften fördelas ganska jämnt mellan fastighetsskötsel och fastighetstekniska tjänster. Företaget är enligt egen bedömning bland de tre största aktörerna i Finland. Inom fastighetsteknik är företagets position dock betydligt svagare, enligt företagets tidigare bedömningar #7-9. Marknaden är dock mycket diversifierad, och företagets marknadsandel ligger under 5 %. Ungefär en tredjedel av Luoteas omsättning kommer från Sverige och resten från Finland. Enligt företaget är så mycket som 97 % av omsättningen återkommande och kundbasen är ganska spridd. Den långa avtalslängden är dock också ett problem i viss mån, eftersom företaget för närvarande lider av gamla avtal i Sverige som genererar förluster för företaget. Mer information om fastighetstjänster finns också i den gamla L&T:s omfattande analys, som publicerades i juni.

Mål som ser utmanande ut

Luoteas medelfristiga finansiella mål lanserades redan i augusti förra året. Dessa inkluderar bland annat en genomsnittlig årlig organisk omsättningstillväxt på 4-5 % och en just. EBITA-marginal på över 5 %. Luoteas affärsområden har historiskt haft utmaningar med att skapa lönsam tillväxt. Vi ser tillväxtmålet på 4-5 % i kombination med marginalmålet på 5 % som en utmanande kombination. I Finland uppnår företaget redan marginalmålet, och ligger faktiskt över det, men i Sverige anser vi att det är orealistiskt att uppnå 5 % under de närmaste åren. Vi förväntar oss dock att marginalen i Sverige förbättras i takt med att effektiviseringsåtgärderna fortskrider och vänder till positivt under 2026. Vi hoppas att företaget kommer att prioritera lönsamhetsmålet framför tillväxt, eftersom en alltför aggressiv tillväxtstrategi sannolikt kommer att leda till försämrad lönsamhet. Vi anser att det är svårt att skapa en hållbar konkurrensfördel i Luoteas verksamhet, och företaget har ingen historik av hållbar lönsam tillväxt.

I siffrorna bör fokus riktas mot estimatåren

Eftersom Luotea tekniskt sett är den tidigare L&T-koncernen och uppdelningen genomfördes vid årsskiftet, är dess officiella siffror för 2025 fortfarande från den gamla koncernen. När man betraktar Luotea som en investering bör fokus därför ligga på de kommande åren eller på fastighetstjänstsegmentens historiska siffror. Våra estimatrevideringar för de kommande åren återspeglar till stor del effekterna av uppdelningen av segmentet Cirkulär ekonomi.

Värderingen är ganska förmånlig

Även när det gäller värderingsmultiplar bör fokus ligga på estimatåren. Vårt estimerade P/E-tal för 2026-28 är 9-10x, vilket vi anser vara en acceptabel nivå för företaget. EV-baserade multiplar ligger på 6-7x, vilket indikerar en liten uppsida jämfört med de nivåer vi anser vara acceptabla. Vi förväntar oss att företaget genererar ett gott kassaflöde och huvudsakligen delar ut det som utdelning. Kassaflödet och direktavkastningen stöder därmed investerarens förväntade avkastning, även om vi inte förväntar oss vinsttillväxt efter nästa år. Värdet på vår DCF-modell ligger också något över den nuvarande kursen.