Lassila & Tikanoja omfattande analys: Vinsten i en stigande trend, delningen närmar sig

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-06-26 19:17 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Lassila & Tikanoja (L&T) verkar på defensiva marknader och bolaget har bra marknadspositioner. Historiskt sett har tillväxten dock varit blygsam, men bolaget har gjort en jämn vinst och ett stabilt kassaflöde, vilket vi tror kommer att fortsätta. Vi tror att bolaget kan förbättra sin vinst 2025-26, särskilt tack vare återhämtningen av vinsten från Svenska Fastighetstjänster. Å andra sidan skapar bolagets sannolika uppdelning enligt oss en möjlighet till ett tydligare värde. Bolaget är enligt vår mening måttligt värderat och dess riskprofil är låg. Vi upprepar Öka-rekommendationen för L&T och riktkursen 10,5 EUR.

Bolagets uppdelning planeras

Lassila & Tikanojas affärsområden är indelade i två delar: Cirkulära ekonomiverksamheter och Fastighetstjänster. Bolaget planerar att separera dessa verksamheter i egna börsnoterade bolag från och med början av nästa år. Detta skulle enligt oss vara en strategiskt och bolagsstrukturellt logisk lösning. L&T:s affärsområden är till sin natur mycket defensiva och stabila. Geografiskt sett genereras drygt 80 % av omsättningen i Finland och resten i Sverige. Av rörelsevinsten stod Miljöservice för cirka 70 % och Industriservice för cirka 30 % förra året, medan Fastighetsservices resultat låg på noll på grund av förluster i Sverige.

Vinsten på en positiv trend

Rörelseresultatet/justerade rörelseresultatet (beroende på rapporteringssätt) har varierat mellan 39 MEUR och 55 MEUR under åren 2005-24, med ett genomsnitt på 46 MEUR, vilket också är den nivå som uppnåtts under de senaste 12 månaderna. Cirkulär ekonomi gjorde 43 MEUR och Fastighetsservice 5 MEUR just. rörelseresultat (koncernkostnader och elimineringar -2 MEUR). Bolagets vinst; rapport har haft en stigande trend de senaste fem kvartalen främst tack vare den starka resultatförbättringen som drivits av effektiviseringsåtgärderna inom finska Fastighetsservice. Vinstnivån tyngs för närvarande av den förlustbringande svenska Fastighetsservice, där effektiviseringsåtgärder pågår. Vi tror att resultatnivån för Svenska Fastighetsservice kommer att förbättras gradvis och att den kommer att generera en svagt positiv just. rörelsevinst nästa år. Detta är den viktigaste vinstdrivaren de närmaste åren, även om bolagets pågående vinstförbättringsprogram på 8 MEUR också stöder vinstutvecklingen.

För i år har bolaget guide:at att omsättningen kommer att ligga på samma nivå och den just. rörelsevinsten kommer att ligga på samma nivå eller förbättras. Tack vare den goda starten på året räcker det med en prestation i nivå med jämförelseperioden under resten av året för att bolagets helårsrapport ska förbättras. Vi väntar oss att den just. rörelsevinsten stiger till 47 MEUR i år, men att omsättningen minskar något. Resultatförbättringen kommer i praktiken enbart från minskade förluster inom Svenska Fastighetstjänster, medan resultatet för de övriga affärsområdena förblir nästan oförändrat. Vi gjorde inga estimatrevideringar i denna rapport.

Förmånlig värdering, ytterligare potential från uppdelningen

L&T:s vinstmultiplar för detta år är enligt oss förmånliga (2025 P/E och EV/EBIT ~10x) speciellt med beaktande av att resultatnivån ännu detta år tyngs av förluster från Svenska Fastighetsservice. Vi tror att bolaget har potential att förbättra sin vinst mot 50 MEUR-nivån de närmaste åren, vilket ytterligare sänker värderingen. Med vår förväntning om vinsttillväxt och god direktavkastning ser vi att aktiens årliga förväntad avkastning kommer att vara över 10 % de närmaste åren. Vidare ser vi utrymme för att multiplarna stiger. Värderingen kan även få stöd av den planerade uppdelningen i två börsnoterade bolag. Vi ser att uppdelningen kommer att klargöra bolagens fokus både för investerare och för bolagets egen verksamhet, och bättre möjliggöra t.ex. att lägga bud på dem. För den nuvarande strukturen är vårt DCF-värde 12 euro, vilket ger tydlig uppsida.