Metso Q4'25: Maskinen går varm, men värderingen skaver

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-02-13 07:15 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Vara Research (19-20 estimat, 2026-02-02 konsensus)

Metso Q4-resultat var i linje med både våra och konsensus förväntningar. Resultatet stöddes av en omsättningsutveckling som överträffade estimaten, medan marginalen i förhållande till förväntningarna tyngdes av en ganska utrustningstung försäljningsstruktur. Bolagets orderingång var däremot lägre än våra höga förväntningar. Bolaget gjorde inga ändringar i sina utsikter och vi anser att efterfrågesituationen kan förväntas förbli god. Baserat på rapporten gjorde vi endast små justeringar i våra estimat. Därmed ser vi att den förväntade avkastningen för de närmaste åren fortfarande är alltför starkt beroende av en måttlig direktavkastning. Vi upprepar därför vår Minska-rekommendation för aktien och vår riktkurs på 16 euro.

Q4-resultatet i linje med förväntningarna, orderingången lägre än våra estimat

Metso omsättning växte med 11 % under Q4, vilket överträffade både våra och konsensus estimat. Den justerade EBITA-marginalen låg däremot kvar på jämförelseperiodens nivå, till följd av en ganska utrustningstung omsättningsstruktur. I linje med omsättningsutvecklingen låg bolagets justerade EBITA dock på förväntad nivå. Det rapporterade resultatet sjönk dock under våra estimat på grund av engångsposter. Kostnadsbelastningen på nedersta raden var i linje med våra förväntningar, vilket återspeglades i att resultatet per aktie från den löpande verksamheten sjönk under våra estimat. Utdelningsförslaget på 0,40 euro motsvarade däremot våra förväntningar. Metso orderingång (1501 MEUR, +2 % å/å) var däremot betydligt lägre än våra estimat (1623 MEUR), trots den positiva trenden i offentliggörandet av order inom Mineraler. Utvecklingen var dock i stort sett i linje med konsensus (1485 MEUR). Trots betydande order minskade antalet nya utrustningsorder inom Mineraler med 2 % från en hög jämförelseperiod. Bakgrunden till utvecklingen var enligt bolaget främst tidsmässiga orsaker för medelstora utrustningsorder (enligt bolaget var Q3’25 exceptionellt starkt). Orderingången för krossning var däremot i linje med våra förväntningar.

Vi gjorde endast små justeringar i våra estimat

Metso bibehöll sina utsikter för de kommande sex månaderna, vilket innebär att marknadsaktiviteten förväntas ligga kvar på nuvarande nivå inom både segmenten Mineraler och Krossning. Med detta i åtanke förväntar vi oss att marknadssituationen förblir god. Företaget verkade också fortsatt ganska optimistiskt gällande sin försäljningspipeline.

Våra estimatrevideringar med hänvisning till rapporten var däremot små för de närmaste åren. Vi sänkte Mineralers tillväxtestimat något, i linje med den orderingång som var lägre än våra förväntningar, medan vi i praktiken behöll våra estimat för Krossning oförändrade. Vi estimerar att Metso omsättning kommer att växa med cirka 5 % i år och att den justerade EBITA-marginalen kommer att stiga till 16,9 %. Vi förväntar oss att vinsttillväxten fortsätter under 2027-2028, med stöd av en förbättrad ekonomisk utveckling. I linje med den övergripande bilden förväntar vi oss att företagets vinsttillväxt under de närmaste åren kommer att vara stark (just. rörelsevinsttillväxt 2026e-28e: 8-13 % per år).

Värderingen kräver felfri prestation de närmaste åren

Med våra estimat är Metso justerade EV/EBIT-multiplar för 2026 och 2027, efter PPA-avskrivningar, 16x respektive 14x, medan motsvarande P/E-multiplar är 22x och 19x. Innevarande års multiplar är enligt vår ståndpunkt tydligt förhöjda jämfört med vad vi anser vara neutrala nivåer för företaget (EV/EBIT 12x-14x, P/E 15x-18x). Med tanke på de starka tillväxtutsikterna är vi dock beredda att se bortom innevarande år när det gäller värderingen. Trots detta finner vi det svårt att se någon uppsida i multiplarna, inte ens på längre sikt (2028e EV/EBIT 13x, P/E 17x). Vi bedömer därför att den totala förväntade avkastningen för de närmaste åren kommer att baseras på en direktavkastning på knappt 3 %. Våra estimat ligger också i stort sett i linje med företagets egna målsättningar, vilket innebär att värderingen enligt vår ståndpunkt inte lämnar utrymme för besvikelser inom en snar framtid. Vår ståndpunkt om aktiens strama värdering stöds också av vår DCF-modell, som ligger i nivå med vår riktkurs.