contentSlug

type

ContentSlug_ContentQuery

slug

ContentPageContentQuery

content

trendingContent

query ContentSlug_ContentQuery(
  $contentSlug: String!
  $type: [ContentType!]
) {
  ...ContentPageContentQuery_13QmVO
}

fragment CompanyDetails_Content on Content {
  __isContent: __typename
  companies {
    name
    description
    pageUrl
    id
  }
}

fragment ContentBasicInfo on Content {
  __isContent: __typename
  id
  type
  title
  lang
  companies {
    viewerIsFollowing
    id
    name
    pageUrl
  }
  tags {
    viewerIsFollowing
    id
    name
    pageUrl
  }
  ...PublishingDetails
  ...Reactions
}

fragment ContentMetadata on Content {
  __isContent: __typename
  type
  title
  lang
  pageUrl
  alternatePageUrls: translations {
    __typename
    pageUrl
    lang
  }
  imgUrl
  description
  ... on Video {
    liveTime
    videoUrl
  }
  ... on Webcast {
    liveTime
    videoUrl
  }
}

fragment ContentPageContentQuery_13QmVO on Query {
  content(slug: $contentSlug, type: $type) {
    __typename
    id
    type
    title
    isPremium
    lang
    htmlBody
    summary
    companies {
      forum {
        latestPosts {
          ...ForumPosts
        }
      }
      name
      id
      viewerIsFollowing
      pageUrl
      defaultInstrument {
        isin
        id
        marketOpen
        marketClose
        marketplace {
          region
        }
        returns {
          total
        }
      }
    }
    tags {
      viewerIsFollowing
      id
      name
      pageUrl
    }
    createdAt
    ... on Video {
      liveTime
    }
    ... on Webcast {
      liveTime
    }
    slug
    ... on CompanyReport {
      reportUrl
    }
    ... on ThirdPartyCompanyReport {
      reportUrl
    }
    ... on StockExchangeRelease {
      reportUrl
    }
    ...ContentBasicInfo
    ...ContentMetadata
    ...PriceAndRecommendation_Content
    ...CompanyDetails_Content
    ...ReportLink_Content
    ...KeyFigures_Content
  }
  ...TrendingContent_1jQ2Cn
}

fragment ForumPosts on ForumPost {
  text
  likesCount
  url
  author
  postedAt
  authorImgUrl
}

fragment KeyFigures_Content on Content {
  __isContent: __typename
  companies {
    defaultInstrument {
      estimateData {
        modelType
        reportingCurrency
      }
      snapshot {
        transaction {
          date
          actualized {
            year
            quarter
            revenue
            revenueGrowth
            ebitAdjusted
            ebitReported
            ebitda
            enterpriseValue
            epsAdjusted
            dividend
            dividendYield
            sharePrice
            nav
            navPerShare
            opexOfNav
            quarterlySharePrice
          }
          estimates {
            year
            quarter
            revenue
            revenueGrowth
            ebitAdjusted
            ebitReported
            ebitda
            enterpriseValue
            epsAdjusted
            dividend
            dividendYield
            sharePrice
            nav
            navPerShare
            opexOfNav
            quarterlySharePrice
          }
        }
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment PriceAndRecommendation_Content on Content {
  __isContent: __typename
  createdAt
  companies {
    name
    pageUrl
    defaultInstrument {
      priceData {
        tradeCurrency
      }
      snapshot {
        priceData {
          date
          lastPrice
          tradeCurrency
        }
        transaction {
          date
          recommendation
          targetPrice
        }
        prevTransaction {
          recommendation
        }
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment PublishingDetails on Content {
  __isContent: __typename
  createdAt
  publishers {
    name
    imgUrl
  }
  authors {
    __typename
    id
    name
    slug
    imgUrl
    jobTitle
  }
  ... on Video {
    liveTime
  }
  ... on Webcast {
    liveTime
  }
}

fragment Reactions on Content {
  __isContent: __typename
  id
  reactionGroups {
    reactionType
    reactionsCount
    viewerReacted
  }
}

fragment ReportLink_Content on Content {
  __isContent: __typename
  type
  isPremium
  ... on CompanyReport {
    reportUrl
  }
  ... on ThirdPartyCompanyReport {
    reportUrl
  }
  ... on StockExchangeRelease {
    reportUrl
  }
}

fragment TrendingContent_1jQ2Cn on Query {
  trendingContent(type: ARTICLE) {
    __typename
    id
    title
    lang
    pageUrl
    createdAt
    type
    imgUrl
    companies {
      squareLogoUrl
      name
      id
    }
    authors {
      __typename
      imgUrl
      id
    }
    publishers {
      imgUrl
    }
  }
}


neste-margins-renewable-products-under-pressure

__typename

title

isPremium

lang

htmlBody

summary

companies

createdAt

publishers

authors

reactionGroups

pageUrl

translations

imgUrl

description

Co. Head of Research

Petri Gostowski

Neste producerar trafikbränsle och förnybara drivmedel. Störst verksamhet och utvinning återfinns inom den nordiska marknaden, där bolaget är verksamma inom hela värdekedjan, från utvinning till leverans mot hamndepåer. För övrigt ges möjligheten till direktförsäljning där kunderna kan hämta bränsle på utvalda stationer. Störst marknad återfinns inom Norden, och bolagets huvudkontor ligger i Esbo, Finland.

Tack för den bra förklaringen. Själv funderade jag på om kriget tar slut inom ett par veckor och oljan därmed börjar flöda igen, kommer den ökade marginaleffekten på diesel ändå att sträcka sig över hela 2026? Hur lång tid efter krisen kan man alltså anta att det tar innan marginalerna jämnas ut?

Bra och samtidigt svåra frågor  Bakom uppgången ligger framför allt det faktum att dieselpriset har stigit betydligt till följd av oroligheterna som startade i Iran. Detta har lett till att produktionsmarginalen för diesel har gått genom taket (ns. katosta läpi), vilket gynnar marginalen för Oljeprodukter direkt. En annan betydande fördel ur Nestes perspektiv är att dieselpriset används i prissättningen av Förnybara produkter, och därmed spiller uppgången även över i försäljningsmarginalen för Förnybara produkter. Den svåra delen är att det är väldigt svårt att bedöma hur länge den nuvarande blockaden i Hormuzsundet kommer att pågå. Kortfattat kan man säga att om kriget i Iran tog slut och oljan började flöda genom sundet som vanligt imorgon, skulle effekten av en sådan tillfällig marginaltopp bli liten, även om den givetvis skulle höja marginalerna på kort sikt. Å andra sidan förlängs marginaleffekten om situationen drar ut på tiden och höjer hela årets resultat betydligt. Enligt min mening är det dock befogat att anta att detta inte blir någon särskilt långvarig kris, och därmed är det inte motiverat att extrapolera de höga marginalerna till en längre tidsperiod än till exempel det innevarande året. Detta begränsar alltså effekten av marginaltopparna för hela investeringscaset. Samtidigt bör det dock nämnas att på grund av Nestes stora expansionsinvestering i Rotterdam förstärker de nuvarande marginaltopparna bolagets fria kassaflöde, vilket är särskilt positivt i nuläget. I min förra rapport räknade jag på värderingen av Förnybara produkter på längre sikt, och med dåvarande parametrar var den cirka 10x EV/EBIT baserat på vinstprognosen för 2028. Om man nu behåller alla andra antaganden oförändrade och tar hänsyn till kursuppgången, ligger den multipeln på lite drygt 12x. Detta tar inte hänsyn till det stärkta kassaflödet till följd av den nuvarande marginaltoppen, vars omfattning i sin tur beror på hur länge den nuvarande situationen fortsätter. Jag anser inte att 12x EV/EBIT är särskilt högt för Förnybara produkter, men å andra sidan, med tanke på marknaden för Förnybara produkter, är jag böjd att tro att multipeln med nuvarande antaganden inte kommer att sträcka sig avsevärt uppåt i det långa loppet, såvida inte utsikterna förändras så att marknaden bedöms vara utbudsbegränsad på lång sikt och därmed marginalförväntningarna även på längre sikt skulle stiga. Jag har i flera sammanhang lyft fram att marknadsläget för både Oljeprodukter och Förnybara produkter är sådant att risken för ökad volatilitet i marginalerna har stigit. Jag hade dock inte riktigt förväntat mig en sådan här berg-och-dalbana, och jag måste säga att det är jäkligt svårt att göra prognoser just nu

Borde det redan komma en positiv vinstvarning eller är det en överreaktion och bara strunt?

Det vore trevligt att höra @Petri_Gostowski lite tankar kring den senaste tidens kursuppgång, hur mycket luft det finns i Neste nu, och om man kan motivera nuvarande kursnivåer på något sätt utifrån affärsverksamhetens utsikter? Jag gissar att ganska många investerare är i samma situation som jag, man köpte under tio när det var så “billigt” men nu tittar man med öppen mun på uppgången och undrar om det finns någon logik i det hela längre. Den senaste analytikerkommentaren var väl från början av februari, det har hänt en hel del ute i världen sedan dess och det vore trevligt att höra hur mycket “windfall” som finns i priset och vad som generellt förväntas av Neste vid nuvarande kursnivå. Eller kortfattat, hur bra är avkastningsförväntningen vid nuvarande kurs enligt analytikern?

Anledningen till dagens uppgång kan vara att de slutgiltiga volymförpliktelserna för förnybara bränslen i USA (blandningsmandat) för i år läckte till media och marknaden igår kväll finsk tid. Det första förslaget publicerades ju redan år 2025, vilket gick vidare till fortsatt beredning som har försenats avsevärt. Den slutgiltiga förpliktelsen skulle vara cirka 5,6 miljarder gallon biobaserad diesel, vilket är en ökning med 65 % från förra året (källa: Bloomberg-analytikern Brett Gibbs på X), och 70 % av de beviljade undantagen för små raffinaderier skulle omfördelas. Tidigare rapporterades det redan att den slutgiltiga versionen (enligt uppgift) har vidareutvecklats så att sänkningen av RIN-värdena med 50 % för utländsk produktion inte längre ingår. Likaså skulle man övergå från de gamla målen baserade på biobränslecertifikat till mål för fysiska gallonmängder, det vill säga inga fler olika koefficienter för olika bränsletyper. Lite av samma typ av förändring som slopandet av dubbelräkning för HVO i Tyskland, vilket ökar den fysiska efterfrågan. Dessa är positiva förändringar för Neste.  Administrationen backade enligt uppgift redan tidigare (före kriget i Iran) från idén att begränsa den utländska importen ytterligare, eftersom man befarade effekten av stigande priser på biobränslecertifikat vid bensinpumparna.  Neste fortsätter sitt segertåg på sistone. Trumps ord beskriver en Neste-investerares känslor på sistone: ”Vi kommer att vinna så mycket att ni kan bli trötta på att vinna!”

Royal Bank (Kanada) eller RBC har höjt rekommendationen från ”sector perform” till outperform, riktkurs 30 euro. kl 07.02 Finwire: RBC höjer Neste till outperform (sector perform), riktkurs 30 euro - BN (Bloomberg News)

Fler goda nyheter för Neste. USA släpper 172 Mb olja från SPR under 120 dagar. Alltså bara ca 1,5 Mb per dag, men å andra sidan tyder detta på förväntningar om att oljepriset kommer att förbli högt under en längre tid. SPR dämpar dock underskottet och pressar ner priserna något (nåväl, inte i absoluta tal, utan lägre än vad de skulle ha varit utan SPR-släppet). Det kompenserar dock inte för att ungefär 12 % av den globala raffineringskapaciteten befinner sig bakom sundet och/eller i driftstopp i Mellanöstern. Raffinerade produkter lär alltså fortsätta att stiga. Samtidigt har alla råoljederivat rusat exceptionellt. Som bekant är Nestes raffinaderi i Borgå extremt effektivt på att separera sidoströmmar. Till och med svavlet, som ofta har klassats nästan som avfall men som Neste ändå producerar grovt räknat 5 000 ton av per månad, har fördubblat sitt pris sedan i höstas.  Oljan som släpps från USA:s SPR är uppenbarligen den högsvavliga Mars Sour. Nestes raffinaderi är tekniskt sett mycket komplext och kan hantera just dessa ”svårare” och billigare sura råoljor (sour oils) effektivt. Mars Sours premie mot WTI har sjunkit kraftigt, vilket förmodligen återspeglas även i andra högsvavliga oljor globalt. Raffineringsmarginalerna gillar alltså läget.

Neste

Neste's Q2 results were well below our expectations and the near-term outlook in Renewable Products, which was also affected by the challenges in Singapore, brought our estimates down significantly for the rest of the year. We also scaled up our medium-term projections for the sales margin of Renewable Products in the light of the change in Sweden's blending mandate and threats to supply growth. However, we expect the segment's earnings growth to remain buoyant as production capacity increases. 

<p>Neste's Q2 results were well below our expectations and the near-term outlook in Renewable Products, which was also affected by the challenges in Singapore, brought our estimates down significantly for the rest of the year. We also scaled up our medium-term projections for the sales margin of Renewable Products in the light of the change in Sweden's blending mandate and threats to supply growth. However, we expect the segment's earnings growth to remain buoyant as production capacity increases. </p> 

	2022	23e	24e
Omsättning	25 707,4	21 205,5	23 630,0
tillväxt-%	69,7 %	−17,5 %	11,4 %
EBIT (adj.)	2 898,0	2 135,4	2 311,7
EBIT-%	11,3 %	10,1 %	9,8 %
EPS (adj.)	3,02	2,35	2,37
Utdelning	1,52	1,10	1,15
Direktavkastning	3,5 %	4,1 %	4,2 %
P/E (just.)	14,3	11,5	11,4
EV/EBITDA	11,3	9,8	7,0

Neste: Margins for Renewable Products under pressure

Nyckeltal2023-07-27

Forum uppdateringar