Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-08-05 04:10 GMT. Ge feedback här.

NoHo lyckades vända sin vinst per aktie till tillväxt efter en period av tystnad. Enligt vår ståndpunkt är företagets utsikter för vinsttillväxt goda, och det finns flera trovärdiga drivkrafter för detta på både kort och medellång sikt. Den vinsttillväxt vi estimerar kommer att sänka aktiens kortsiktigt höga värderingsmultiplar till attraktiva nivåer. Vi anser att aktiens risk/reward är attraktiv, och därför upprepar vi vår Öka-rekommendation. Samtidigt höjer vi riktkursen till 9,0 EUR (tidigare 8,5 EUR) drivet av estimatrevideringen.

Tillväxt och lönsamhet förbättrades på alla huvudmarknader

NoHos Q2-rapport var sammantaget mycket stark. Koncernens omsättning ökade med 9 % tack vare icke-organiska faktorer och en uppiggad organisk tillväxt. I Finland stöddes tillväxten av förvärvet av Jungle Juice Bar samt nöjes- och evenemangsrestauranger som gynnades av gynnsamt väder och stora evenemang. Huvuddrivkraften för den internationella affärsverksamhetens tillväxt var Danmark, där både restaurang- och förpackningsverksamheten utvecklades starkt. Rapportens tydligt mest positiva inslag var enligt vår mening Norges återgång till tillväxt efter att ha kämpat med utmaningar, vilket återspeglar de åtgärder som vidtagits för att förbättra portföljens prestanda. Med volymtillväxt och förbättrad operationell effektivitet ökade NoHos resultat med drygt 20 % till cirka 9 MEUR, vilket innebär en mycket god marginal på 9,5 %. Resultatet förbättrades både i Finland och inom den internationella affärsverksamheten. Vi kommenterar NoHos resultatutveckling mer utförligt här.

Utsikterna för vinsttillväxt har klarnat

NoHo guide:ar för vinsttillväxt och god marginal för räkenskapsåret 2026. Tidigare såg vi en förhöjd risk förknippad med vinsttillväxten på grund av företagets volatila resultatutveckling och utmaningarna i Norge. Nu ligger problemen till stor del bakom oss, vilket ökar vårt förtroende för NoHos medelfristiga vinsttillväxt. Detta förtroende och företagets utsikter för vinsttillväxt stöds enligt vår mening av den starka utvecklingen under Q2, den uppnådda resultatvändningen i Norge, Danmarks goda organiska tillväxtutsikter och realiseringen av förvärvssynergier. På medellång sikt ser utsikterna för vinsttillväxt också sunda ut, då replikering av skalbara koncept, nyetableringar och branschens återhämtning driver den operationella vinsttillväxten. Samtidigt möjliggör en måttligare skuldbörda att resultatet skalas upp till EPS, även om stigande referensräntor bromsar resultatets hävstångseffekt något. Vi har reviderat våra vinstestimat för de närmaste åren uppåt med cirka 10 % i och med den starka Q2-rapporten, och totalt sett estimerar vi att koncernens EPS kommer att öka med cirka 20 % per år under de närmaste åren.

Aktiens risk/reward är attraktiv

Baserat på de senaste 12 månadernas resultat anser vi att NoHos aktie är utmanande prissatt (P/E 16x), vilket gör vinsttillväxt nödvändig. Vi ser att företaget har goda förutsättningar att fortsätta den snabba vinsttillväxt som inleddes under Q2, vilket snabbt skulle sänka aktiens värdering om det förverkligas. Med tanke på detta är aktiens värdering (2027e P/E 10x) enligt vår ståndpunkt mycket attraktiv. NoHo kanaliserar för närvarande fritt kassaflöde till återbetalning av skulder, vilket minskar direktavkastningens roll som drivkraft för den förväntade avkastningen på kort sikt. Med tiden kommer dock ett förbättrat kassaflöde att möjliggöra en höjning av utdelningen, vilket enligt vår bedömning kommer att höja direktavkastningen till 5-6 % under åren 2027-28. Sammantaget är aktien enligt vår ståndpunkt attraktiv med avseende på risk/reward, och erbjuder tillräcklig uppsida som motvikt till en marknadsutveckling som fortfarande präglas av osäkerhet. Vi påminner också om att strukturella arrangemang inom den internationella verksamheten (särskilt avknoppningen av BBS) kan fungera som en betydande positiv drivkraft för aktien.