NORDEN (One-pager): Tillgångsflexibel sjöfart genererar stark ROIC genom cykler
Sammanfattning
- NORDEN rapporterade ett resultat efter skatt på 120 MUSD för FY2025, med ett rörelseresultat på 50 MUSD och försäljningsvinster på 70 MUSD från 23 sålda fartyg.
- EBITDA uppgick till 454 MUSD, där Tanker-enheten bidrog med 116 MUSD i EBIT och Dry Cargo vände till positivt med 29 MUSD i EBIT.
- Aktien handlas till en rabatt mot NAV, med en P/NAV på 0,7x, och är billig jämfört med branschens EV/EBITDA-medianer.
- Portföljen innehåller 90 köpoptioner, vilket ger potential för ytterligare värdeförverkligande utöver FY2026-prognosen på 30–100 MUSD i resultat efter skatt.
Detta innehåll är skapat av AI. Du kan lämna feedback om det på Inderes forum.
Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på engelska 2026-02-26 12:05 GMT. Ge feedback här.
Idag publicerar vi vår uppdaterade analys av NORDEN efter företagets årsresultat för FY2025. Rapporten behandlar investerings-caset med viktiga investeringsskäl och risker, en peer-gruppsjämförelse mot torrlast- och produkttankerrederier, samt en historisk och relativ värderingsöversikt.
NORDEN levererade ett resultat efter skatt på 120 MUSD (2024: 163 MUSD), fördelat på 50 MUSD i rörelseresultat och 70 MUSD i försäljningsvinster från 23 fartyg som såldes under året. Koncernens EBITDA uppgick till 454 MUSD (2024: 514 MUSD), där affärsenheten Tanker stod för 116 MUSD i EBIT (2024: 215 MUSD), medan Dry Cargo vände till positivt med 29 MUSD i EBIT (2024: -56 MUSD), drivet av en betydande minskning av förlusterna inom det stora torrlastoperatörssegmentet. Det operativa kassaflödet förblev starkt på 378 MUSD, och NORDEN fortsatte sin disciplinerade kapitalåterföringspolicy med 8 DKK per aktie i utdelning och 43 MUSD i återköp av aktier, vilket resulterade i en total utdelningskvot på 65 %.
Aktien handlas till en betydande rabatt mot företagets självrapporterade NAV på 379 DKK per aktie, vilket innebär ungefär 0,7x P/NAV, samtidigt som den framstår som billig jämfört med både torrlast- och produkttankerrederier baserat på EV/EBITDA (3,6x mot peer-medianer på 6–11x). Portföljen med 90 köpoptioner – varav 40 för närvarande är "in the money" – ger betydande optionalitet för ytterligare värdeförverkligande utöver FY2026-prognosen på 30–100 MUSD i resultat efter skatt, vilken endast inkluderar 20 MUSD i redan tecknade försäljningsvinster från fartyg.
Ansvarsfriskrivning: HC Andersen Capital erhåller betalning från NORDEN för ett digitalIR/företags visibilitet-prenumerationsavtal. / Philip Coombes 13:04 26/02/2026