Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-09-11 05:15 GMT. Ge feedback här.

Puuilo berättade om huvudpunkterna i Q2-resultatet och uppjusterade sin guidning redan förra veckan. Resultatet var väntat starkt då alla drivkrafter utvecklades i en positiv riktning. Vi höjde våra estimat marginellt och riktkursen till 18 euro (tid. 17,5 €). Vi upprepar Öka-rekommendation med stöd av starka vinsttillväxtutsikter och en god direktavkastning.

Q2 i enlighet med tidigare uppgifter, bruttomarginalen förblev stark

Puuilos omsättning för Q2 växte i enlighet med tidigare tillkännagivanden med 13 % från jämförelseperioden till 153 MEUR. Omsättningstillväxten stöddes av utökningen av butiksnätverket och en tillväxt på 6 % i jämförbara butiker. Den just. EBITA:n steg till 34 MEUR (Q2'25: 28 MEUR), vilket motsvarade 22 % av omsättningen, medan våra estimat före vinstvarningen väntade sig 33 MEUR och en marginal på drygt 21 %. Resultatförbättringen stöddes särskilt av en stärkt bruttomarginal, eftersom marginalen förbättrades med exakt en procentenhet till 39,2 %. Denna nivå var också bättre än vårt estimat (38,4 %). Enligt ledningen stöddes bruttomarginalen i synnerhet av egna märkesvarors ökade andel av försäljningen. De fasta kostnaderna växte långsammare än omsättningen och var i enlighet med våra förväntningar. Detta bevisade återigen att företagets skalbarhet fungerar. Vi kommenterar resultatet mer detaljerat här.

Uppjusteringen av guidningen förra veckan var väntad, estimaten upp bara marginellt

Puuilo uppjusterade sina helårsutsikter redan i den positiva vinstvarning som publicerades den 1 september. Bolaget estimerar att omsättningen för räkenskapsåret 2026 uppgår till 495–515 MEUR och den justerade EBITA:n till 87–97 MEUR. Vi höjde våra estimat för innevarande år och kommande år med 1 % i denna rapport. Vi estimerar nu att omsättningen landar på 510 MEUR och den just. EBITA:n på 94 MEUR, det vill säga något över mitten av prognosintervallen. Beträffande butiksöppningar upprepade bolaget målet för Finlands del att öppna åtta nya butiker i år och dessutom en i Sverige, vilket meddelades i somras.

Vi förväntar oss att företagets tillväxt fortsätter i stort sett i enlighet med målen

Puuilo eftersträvar en genomsnittlig årlig tillväxt på 10 % och en omsättning på över 800 MEUR före utgången av 2030. Vidare eftersträvar bolaget en just. EBITA på över 17 %. Våra estimat är i praktiken i enlighet med bolagets mål, även om expansionen till Sverige försvagar lönsamheten i våra estimat de kommande åren. Huvuddelen av tillväxten under strategiperioden kommer även i fortsättningen från nya butiker i Finland och tillväxten i jämförbara butiker. Företagets tillväxt är mycket kapitallätt och avkastningen på kapitalet är god. Därmed är företagets tillväxt klart värdeskapande.

Stark vinsttillväxt sporrar avkastningsförväntningen till en tillräcklig nivå

Bolagets vinstmultiplar för innevarande år är ganska höga i absoluta tal (t.ex. P/E 21x). Detta kan dock motiveras, eftersom vi förväntar oss att bolaget kommer att uppnå en stark vinsttillväxt under de kommande åren, varvid multiplarna faller till en nivå som är attraktiv för ett tillväxtbolag (2027–28e P/E 16–18x och IFRS 16 just. EV/EBIT 13–14x). Med beaktande av vår estimerade vinsttillväxt på ungefär 15 %, de något förhöjda multiplarna mätt på det faktiska resultatet samt en direktavkastning på 5 %, hamnar aktiens totala avkastningsförväntning på ett område över 10 %. Vi anser att denna nivå är tillräcklig, och den överstiger vårt avkastningskrav. Värdet per aktie på 18 euro som indikeras av vår kassaflödesmodell signalerar likaså en liten uppsida och motiverar en positiv ståndpunkt till aktien. Vi anser att Puuilo är ett av de kvalitativt starkaste bolagen i sektorn, vars koncept har visat sin konkurrenskraft på både gynnsamma och utmanande marknader.