QPR Software Q2'26: Nya framgångar på försäljningsfronten behövs
Sammanfattning
- QPR:s omsättning minskade med 17 % under Q2 till 1,15 MEUR, vilket var lägre än förväntat, främst på grund av avslutade kundrelationer och minskad konsultverksamhet.
- Trots minskad omsättning förbättrades marginalen som väntat, med en EBITDA på 0,0 MEUR, tack vare strikt kostnadskontroll och minskad personalstyrka.
- Företaget sänkte sin guidning före Q2-rapporten, vilket beror på avslutade kundavtal som påverkar SaaS-omsättningen negativt och försvårar kompensation genom nyförsäljning.
- Risk/reward-förhållandet anses inte attraktivt, då aktiens värdering är stram i förhållande till den svaga tillväxt och marginal som förväntas, och företaget behöver fler försäljningsframgångar för att motivera en uppsida.
Detta innehåll är skapat av AI. Du kan lämna feedback om det på Inderes forum.
Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-08-17 04:00 GMT. Ge feedback här.
| Prognostabell | Q2'25 | Q2'26 | Q2'26e | Q2'26e | Skillnad (%) | 2026e | |
| MEUR / EUR | Jämförelse | Utfall | Inderes | Konsensus | Utfall vs. Inderes | Inderes | |
| Omsättning | 1,4 | 1,1 | 1,3 | -11 % | 5,6 | ||
| EBITDA | -0,2 | 0,0 | 0,0 | 174 % | 0,8 | ||
| Rörelseresultat (just.) | -0,5 | -0,2 | -0,2 | 13 % | 0,1 | ||
| EPS (rapporterad) | -0,02 | -0,01 | -0,01 | -14 % | 0,00 | ||
| Omsättningstillväxt-% | -6,2 % | -17,1 % | -6,7 % | -10,4 %-enheter | -1,2 % | ||
| Rörelsemarginal-% (just.) | -33,9 % | -14,3 % | -14,6 % | 0,3 %-enheter | 1,4 % |
Källa: Inderes
QPR:s omsättning minskade kraftigare än våra förväntningar även efter vinstvarningen, och företagets kundförluster hann påverka SaaS-utvecklingen redan under Q2. Tack vare strikt kostnadskontroll förbättrades dock marginalen som väntat, och kassasituationen verkar också stabil. Med våra estimat är aktiens värdering fortfarande hög (26e-27e EV/S 1,7x-1,9x), och en hållbar värdetillväxt kräver många fler framgångar på försäljningsfronten. Vi upprepar vår riktkurs på 0,45 euro och vår Sälj-rekommendationen.
Omsättningen understeg vårt estimat, marginalen förbättrades
QPR:s omsättning för Q2 minskade med 17 % till 1,15 MEUR och understeg vårt estimat på 1,3 MEUR. SaaS-omsättningen minskade med 10 % till 0,64 MEUR till följd av avslutade kundrelationer, medan vi förväntade oss en minskning på 2 %. Totalt sett minskade programvaruomsättningen med 7 %. Den kraftiga nedgången inom konsultverksamheten (-58 %, 0,1 MEUR) var en annan orsak till att estimatet inte uppnåddes, vilket enligt vår uppfattning påverkades av Metrics-förvärvet och den minskade efterfrågan på konsulttjänster i implementeringsprojekt på grund av AI. Marginalen förbättrades som väntat, med en EBITDA på 0,0 MEUR (Q2'25: -0,22 MEUR). Kostnadsstrukturen var något lättare än våra förväntningar, vilket särskilt stöds av en minskad personalstyrka (Q2’26: 24 jämfört med Q2’25: 32) och företagets generellt strikta kostnadskontroll. Med stöd av det starka kassaflödet under början av året, drivet av Metrics-förvärvet, är företagets balansräkning och kassasituation (nettokassa 0,8 MEUR) stabil, men möjliggör å andra sidan inte heller stora tillväxtinvesteringar.
Sänkt guidning tynger ned slutet av året
QPR sänkte sin guidning drygt en vecka före Q2-rapporten, så utsikterna var kända. QPR förväntar sig nu att SaaS-omsättningen i år blir lägre än föregående år, att ProcessAnalyzers SaaS-omsättning ligger på 2025 års nivå och att EBITDA blir positiv och bättre än föregående år. Bakgrunden till de sänkta utsikterna är att två betydande kundavtal har avslutats, vilket särskilt tynger ned slutet av året, och bolaget hinner inte kompensera den förlorade omsättningen med nyförsäljning. Ett av avtalen gäller bolagets äldre produkter och det andra Process Analyzer, vilket också ledde till att omsättningen för bolagets kärnprodukt minskade under Q2. Kundförlusterna är beklagliga bakslag, eftersom tillväxtsiffrorna för ett bolag av denna storlek borde vara tydligt tvåsiffriga, då den underliggande marknaden enligt olika studier fortfarande växer. Effekterna av kundförlusterna understryker dock kundriskerna som är förknippade med ett litet bolag. Bolaget konstaterade att marknaden för processintelligens är mycket konkurrensutsatt, med flera stora internationella teknikaktörer. QPR:s svaga omsättningsutveckling väcker därför oro för bolagets konkurrenskraft. Vi har sänkt våra omsättningsestimat för de närmaste åren något, särskilt för SaaS och konsultverksamheten, medan våra resultatestimat i stort sett är oförändrade. Vi estimerar en nästan stabil omsättning på 5,6 MEUR för i år (SaaS -5 %) och en EBITDA på 0,8 MEUR, men rensat från engångsintäkter skulle omsättningen minska med 12 %. År 2027 accelererar SaaS-tillväxten i våra estimat till 6 %, men bortfallet av engångsintäkter minskar omsättningen till 5,1 MEUR och EBITDA till 0,3 MEUR.
Risk/reward-förhållandet är för närvarande inte attraktivt
Med våra estimat är aktiens omsättningsbaserade värdering (2026e-2027e EV/S 1,7x-1,9x) enligt vår ståndpunkt stram i förhållande till den kombination av svag tillväxt och marginal vi estimerar för de närmaste åren. Företagets tillväxt måste få en helt annan karaktär för att motivera en uppsida i värderingen. Efter vinstvarningen och Q2 har visibiliteten för att accelerera tillväxten ytterligare försämrats, och företaget måste kunna leverera tydligt fler bevis från försäljningsfronten om att nya affärer vinns. Företagets måttliga finansiella ställning skapar i sin tur egna utmaningar för att påskynda tillväxten. Sammantaget är risk/reward-förhållandet för närvarande inte attraktivt för aktien.