Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-08-24 05:10 GMT. Ge feedback här.

Rapalas andra kvartal var starkt, drivet av Nordamerika och övriga marknadsområden. Resultatet för första halvåret ligger inom guidningens intervall, men H2 är mer utmanande för Rapala än första halvåret, och ökade marknadsföringssatsningar förväntas tynga marginalen. Vi justerar vår riktkurs till 1,6 euro (tidigare 1,55 euro), men uppdaterar vår rekommendation till minska (tidigare öka) efter kursrallyt.

Nordamerika drev stark tillväxt

Rapalas omsättning för Q2 ökade med 9 % till 65 MEUR, vilket översteg vårt estimat på 64 MEUR. Bakom den imponerande tillväxten låg Nordamerika och "Övriga" marknadsområden, som väl kompenserade för svagheten i Europa. Enligt företaget fortsatte de nya Crush City-mjukbetena att växa på alla världens nyckelmarknader.

Rapalas jämförbara rörelseresultat på 5,7 MEUR översteg vårt estimat på 4,4 MEUR. Ökad försäljning på marknaden för fiske i öppet vatten, högre bruttomarginal och lägre rörelsekostnader drev företagets resultatförbättring. Det rapporterade rörelseresultatet var särskilt starkt, då företaget bokförde jämförelsestörande poster på 2,5 MEUR relaterade till återbetalningar av amerikanska IEEPA-tullar, vilket översteg vårt estimat. Skattesatsen för första halvåret var dock högre än våra förväntningar, vilket begränsade resultat efter skatt i förhållande till våra förväntningar. Vid kvartalets slut uppgick nettoskulden till 60 MEUR (exklusive hybridlånet på 25 MEUR). Nyckeltalet nettoskuld/justerad EBITDA var 2,5x vid slutet av rapportperioden, tack vare förbättrad marginal, vilket är en kontrollerad nivå.

Resultatet för första halvåret motsvarar redan guidningens nivå

Rapala guide:ar för ett jämförbart rörelseresultat på 12–14 MEUR för innevarande år (2025: 8,4 MEUR). Det säsongsmässigt starka första halvårets jämförbara rörelseresultat på 13,5 MEUR ligger redan nu inom den uppdaterade helårsguidningens intervall. Företaget förväntar sig därmed ingen resultattillväxt under det säsongsmässigt svagare andra halvåret (H2), vilket delvis beror på att marknadsföringssatsningarna normaliseras från den exceptionellt låga nivån under första halvåret. Vårt estimat för innevarande års jämförbara rörelseresultat ligger därför i den övre delen av guidningens intervall, på 13,4 MEUR.

Företaget förväntar sig en neutral eller något positiv effekt på sina utsikter från tullförändringen i USA i slutet av juli. I samband med rapporten har vi höjt våra estimat för rörelseresultatet för de kommande åren med 3-5 %, vilket indikerar något bättre tillväxtutsikter än tidigare. För Rapala följer goda år vanligtvis varandra i takt med att distributörernas lagernivåer återhämtar sig. För resultatutvecklingen de närmaste åren är det dock avgörande att den starka efterfrågan i Nordamerika inte blir en engångsföreteelse och att efterfrågan i Europa, som lidit av värmeböljor i år, återhämtar sig.

Vändningen fortskrider lovande, men det goda är redan inräknat i priset

Rapalas omsättnings- och balansbaserade värderingsmultiplar är måttliga för ett konsumentproduktbolag med starka varumärken, och aktien prissätts med betydande nedsättningar jämfört med konkurrenterna enligt dessa mått. Detta skapar uppsida för aktien om företaget kan fortsätta att förbättra sin relativa marginal närmare andra noterade konsumentproduktbolag. Rapala har potential för förbättring, men att realisera den har historiskt varit utmanande. Med våra nuvarande estimat är den rörelseresultatbaserade värderingen hög för innevarande år, men blir neutral i och med den resultatförbättring vi förväntar oss nästa år. Vi förespråkar dock försiktighet på grund av de begränsningar som den resultatförbättring som estimaten gör nödvändig och balansräkningens ställning medför. Rapalas P/E-tal, som inkluderar räntorna på hybridlånet, är å andra sidan höga enligt våra estimat tills företaget kan sänka sina finansieringskostnader genom att omfinansiera sin balansräkning.