Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-08-12 18:59 GMT. Ge feedback här.

Sampos Q2-rapport var sammantaget mycket stark och utsikterna för vinsttillväxt under de närmaste åren förblir robusta. Estimatrevideringen har varit marginell, men förtroendet för vinsttillväxtestimaten stärktes ytterligare. Vi justerar Sampos riktkurs till 10,5 euro (tidigare 10,0e) och upprepar vår Öka-rekommendation. Aktien börjar vara dyr vid nuvarande kurs, men de utmärkta utsikterna för vinsttillväxt och en trygg utdelning gör att den förväntade avkastningen fortfarande är tillräcklig.

Stark prestation fortsätter

Sampos Q2-rapport var operativt sett återigen en utmärkt prestation. Underwriting-resultatet förbättrades marginellt från en stark jämförelseperiod till 418 MEUR och överträffade marknadsförväntningarna något. Överskridandet förklaras dock av en engångsförbättring i Baltikum (28 vs. 17 MEUR), justerat för vilken resultatet var helt i linje med marknadsförväntningarna. Den kombinerade kostnadskvoten var återigen på en utmärkt nivå om 82,9 %, med stöd av gynnsamma väderförhållanden. Resultatet före skatt var som väntat mycket starkt, 584 MEUR, där nettolikviden fick stöd av en stark marknadsutveckling. Resultatet låg något under marknadsförväntningarna (629 MEUR), men var i linje med våra egna estimat (568 MEUR). Avvikelsen förklaras av nettolikviden och huvudsakligen av redovisningstekniska poster, vilket innebär att den inte har någon praktisk betydelse för investerare. Det operationella resultatet per aktie var som väntat 0,14 euro.

Med anledning av ett starkt första halvår och lägre skadekostnader än väntat, justerade Sampo sin guidning för underwriting-resultatet för innevarande år marginellt uppåt till 1 550–1 625 MEUR (tidigare 1 525–1 625 MEUR). Gällande Topdanmark-synergierna upprepade företaget sitt mål för 2028 på 140 MEUR, men vi anser det vara tydligt att nivån kommer att revideras uppåt senast i samband med Q4-rapporten. 

Bilden av vinsttillväxt förblir utmärkt

Vi har gjort marginella uppjusteringar i våra estimat efter Q2-rapporten. Vi förväntar oss att Sampo kommer att kunna öka sitt operationella resultat per aktie med i genomsnitt cirka 10 % under åren 2026–2029. Den huvudsakliga drivkraften är naturligtvis underwriting-resultatet, som stöds av tillväxt och Topdanmark-synergier. Resten av vinsttillväxten kommer från det minskade antalet aktier till följd av återköp av egna aktier. Sammantaget har Sampos vinsttillväxt en mycket stark grund: lönsamheten är på en utmärkt nivå, Topdanmark-synergierna realiseras snabbt och företaget utvecklas väl med hjälp av sina starka digitala förmågor. Utdelningen förblir generös, som vanligt, och den ordinarie utdelningen kompletteras årligen med betydande återköp av egna aktier.

Vinsttillväxten håller den förväntade avkastningen tillräcklig

Vi anser att det är motiverat att prissätta Sampo i linje med högkvalitativa nordiska försäkringskonkurrenter (P/E 16–18x). Med det realiserade resultatet anser vi att Sampos aktie är fullt prissatt, och det finns inget utrymme för multiplarna att stiga (P/E ~18x). Därmed måste Sampos förväntade avkastning helt komma från vinsttillväxt och utdelning. Vi estimerar att den genomsnittliga operationella EPS kommer att växa med cirka 10 % under de kommande tre åren, och dessutom får investerare en växande direktavkastning på över 4 %. Sammantaget anser vi att Sampos aktie är rättvist värderad på nuvarande nivå, men de attraktiva utsikterna för vinsttillväxt tillsammans med en stabilt växande utdelning erbjuder en tillräcklig förväntad avkastning. Även om företagets vinstutsikter för de närmaste åren onekligen är mycket goda, sätter den nuvarande värderingsnivån ribban högt och det finns inget utrymme för misstag.