Sitowise Q4'25: Riktningen börjar långsamt rätas ut

Översättning: Ursprungligen publicerad på finska den 12/2/2026 kl. 8:58 EET.

Sitowises Q4-resultatrader var i linje med våra förväntningar, och den efterlängtade vändningen började ta form. Kassaflödet i slutet av året var betydligt bättre än våra förväntningar, vilket var positivt med tanke på den ansträngda balansräkningen. Investerare kan dock inte andas ut ännu, eftersom finansieringsriskerna är höga. Nu när resultatnedgången har stabiliserats är vi dock redo att titta på företagets potential. Vi höjer vår rekommendation till Öka (tidigare Minska) och vår riktkurs till 2,6 euro (tidigare 2,20 EUR).

Försäljningen slog vår förväntning och resultatet var som väntat

Omsättningen för Sitowise under fjärde kvartalet ökade i rapporten med cirka 3% till 50,2 MEUR, jämfört med vår förväntan om en minskning med 1% till 48,0 MEUR. Infra växte med starka 13 % till 20,2 MEUR, vilket överträffade vår förväntning. Försäljningen inom Digitala lösningar minskade däremot med 2 % till 9,4 MEUR, vilket motsatte våra förväntningar, till följd av minskade volymerna inom projektverksamheten. Det strategiskt viktiga återkommande intäkterna för segmentet fortsatte dock att växa med 10 %. Byggnadssegmentets försäljning minskade med 3% till 13,3 MEUR. Försäljningsminskningen i det svenska segmentet avtog betydligt jämfört med tidigare kvartal och var endast 3 % att 7,3 MEUR, jämfört med en minskning på 19 % under föregående kvartal. 

Justerad EBITA ökade till 2,2 MEUR (Q4'24: 1,2 MEUR) i linje med vår prognos. I de verbala beskrivningarna av segmenten uppvisade Infra fortfarande en stark marginal (över 12 %). Digitala lösningar fortsatte också att generera en god lönsamhet (5–10 %). Sverige och byggnadsverksamheten gick med förlust. Nettoskuld/EBITDA-kvoten minskade till 4,9x (Q3'25: 7,2x) tack vare förbättrade resultat och ett starkt kassaflöde under Q4 men ligger fortfarande på en hög nivå. Om resultatet förbättras i linje med våra prognoser kommer målnivån på 2,5x att uppnås 2027. Detta är viktigt eftersom företagets nuvarande finansieringspaket löper ut sommaren 2027. 

Inga större överraskningar i utsikterna

Företagets orderbok uppvisade också en lätt ökning till 152,5 MEUR (Q4'24: 151 MEUR), samtidigt som antalet heltidsanställda hade minskat med 5 % till 1684 jämfört med föregående år. Det aktuella antalet anställda i relation till arbetsbelastningen verkar vara bättre balanserade, vilket utgör grunden för våra förväntningar på resultat-ökning för 2026. Liksom föregående år vågade företaget inte ge någon resultatguidning och förväntar sig att byggmarknadens åter-hämtning kommer att vara långsam och inte bre ut sig förrän 2027.

Helhetsbilden i våra prognoser förblir oförändrad

Vi förutspår att Sitowises omsättning kommer att öka med 2 % under 2026 och att den justerade EBITA-marginalen kommer att hamna på 6,1 % (2025: 4,7 %). Utan försäljningstillväxt kommer det att bli svårt för företaget att förbättra sin lönsamhet, och vi förväntar oss en tydligare återhämtning först under andra halvåret 2026, och under 2027 en tillväxt på 6–8 % när bygg- och investeringsverksamheten tar fart och priskonkurrensen lättar. På längre sikt förväntar vi oss att den operationella hävstången stöder en marginalförbättring mot en EBITA-marginal på 9 %, men vi estimerar inte att hela koncernen kommer att återgå till företagets målsatta EBITA-marginal på 12 %.

Att uppnå vinsttillväxt är avgörande

Enligt våra prognoser kommer EV/EBITDA-multipeln på 8x att förbli hög under 2026. Höga finansiella kostnader kommer också att avsevärt minska nettovinsten, vilket leder till ett ännu högre P/E-tal på 59x. Det är dock tydligt att företagets vinstpotential är betydligt högre än nu, eftersom företaget nu verkar vid marknadscykelns botten. Av denna anledning anser vi att värderingen för 2027 (EV/EBITDA: 6x, P/E: 14x) och för 2028 (EV/EBITDA: 5x, P/E: 9x) bättre återspeglar Sitowises värdering baserat på det normaliserade resultatet. Enligt vår uppfattning förbättrade stoppet i resultat-nedgången aktiens risk/reward, och vi är nu beredda att närmare undersöka potentialen i aktien. De finansiella riskerna förblir höga om våra prognoser för vinsttillväxten inte realiseras.