Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-08-12 05:28 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

Solar Foods H1-rapport var något svagare än våra förväntningar sett till siffrorna. Aktiens nuvarande kursnivå prissätter dock enligt vår bedömning inte fullt ut företagets förbättrade finansiella ställning, de närmande försäljningstillstånden för Solein och de leveransavtal för fabrik 02 som ska bekräftas. Solar Foods berättelse har därmed nått en kritisk vändpunkt, vilket innebär att nyhetsflödet innehåller fler positiva kortsiktiga kursdrivare än vanligt. Vi justerar vår riktkurs till 6,0 euro (tidigare 5,3 euro) och uppdaterar vår rekommendation till öka (tidigare minska).

USA-öppningen syntes ännu inte ordentligt i siffrorna

Solar Foods omsättning under H1 uppgick till 0,1 MEUR, vilket var lägre än vårt estimat på 0,4 MEUR. Vi förväntade oss ett starkare bidrag till omsättningen från Ambrosia Collectives beställningar, då företaget i juni lanserade den första Solein-baserade konsumentprodukten på den amerikanska marknaden. Under kvartalet minskade Solar Foods orderstock från 1,5 MEUR till 0,2 MEUR. Bakgrunden till nedgången var Superb Foods beslut att avsluta sin verksamhet och avveckla företaget, efter att ha lagt en order på 1,4 MEUR. På grund av fabrik 01:s begränsade produktionskapacitet är dock en snabb upprampning av omsättningen inte meningsfull, eftersom Solein-testpartier är avgörande för att knyta nya kunder och en kund som Ambrosia snabbt skulle kunna ta en betydande del av den nuvarande kapaciteten. H1:s rörelseförlust på 6,8 MEUR var större än vårt estimat på 5,9 MEUR. Bakom underskottet låg högre kostnader än förväntat från emissionen som genomfördes i början av året, samt en lägre aktivering av kostnader i balansräkningen än förväntat, vilket mildrar rapportmissen. Efter emissionen i början av året hade företaget en nettokassa på 11,5 MEUR, vilket ger arbetsro för att främja fabrik 02-projektet.

Investeringsbeslut för fabrik 02 närmar sig, stigande pris på konkurrerande vassleprotein stöder intresset för Solein

Investeringsbeslutet för fabrik 02 är planerat att fattas under innevarande år. Enligt vår bedömning kräver detta att Solein får försäljningstillstånd i Europa, ett "no questions"-brev från FDA i USA, samt att avsiktsförklaringar på totalt 6,4–7,65 kiloton omvandlas till bindande leveransavtal. Vi anser att dessa nyheter snabbt kan sänka Solar Foods riskprofil, eftersom bekräftade leveransavtal för fabrik 02 skulle förbättra finansieringsmöjligheterna för både företaget och fabrik 02. Priset på Soleins närmaste konkurrent, vassleprotein, har stigit betydligt de senaste åren och den globala efterfrågan förväntas växa snabbare än utbudet. Detta förbättrar Soleins prissättningsmöjligheter, vilket har lett till att vi har höjt dess försäljningspris i våra estimat. Denna lönsamhetseffekt begränsas dock av antaganden om ett högre elpris, vilket är kritiskt för Solein-produktionen. I samband med uppdateringen har vi också skjutit fram våra estimat för licensintäkter längre in i framtiden, då detta inte har utvecklats väsentligt enligt nyhetsflödet och baserat på Solar Foods kommunikation är fabrik 02 tydligt i fokus för den nuvarande strategiperioden.

Värderingsintervallet är brett, men nyhetsflödet erbjuder en attraktiv position

På grund av Solar Foods betydande investeringsbehov och avlägsna kassaflöden är utbudet av möjliga utfall för investerings-caset exceptionellt brett. Detta återspeglas i vårt värderingsintervall, som är beroende av DCF-modellscenarier och ligger mellan 2,1 och 10,6 euro. Vi anser dock att aktien erbjuder en intressant position, eftersom investerare kan ta del av berättelsen till nästan samma pris som emissionen i våras, trots företagets förbättrade finansiella ställning och de potentiella kursdrivare som hägrar. I våra ögon minskar årets finansiella nyheter och det visade stödet från investerare och strategiska partners som Fazer och GEA särskilt aktiens kortsiktiga risknivå. Med tanke på Solar Foods betydande framtida investeringsbehov och tidiga utvecklingsfas förblir aktiens riskprofil dock mycket hög.