SP Group (Investerings-case): Rekordstarkt H1 bäddar för nya 2030-mål
Sammanfattning
- SP Group rapporterade en stark försäljningstillväxt på 44,6 % i Q2 2026, med en organisk tillväxt på 29,4 %, och en ökning av EBITDA med 36,2 % till 397 MDKK.
- Företaget har uppdaterat sin försäljningsguidning två gånger under perioden, medan EBITDA- och EBT-marginalerna förblir oförändrade.
- SP Groups tillväxtstrategi inkluderar förvärv, med senaste förvärvet av OGM Moulding, och företaget har en stark finansiell position med en nettoskuldsättning på 1,9x EBITDA.
- Aktien handlas till en premie på 8,8x EV/EBITDA jämfört med peers, och har avkastat 39,1 % YTD, vilket kräver fortsatt stark prestation för ytterligare expansion.
Detta innehåll är skapat av AI. Du kan lämna feedback om det på Inderes forum.
Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på danska 2026-09-03 09:30 GMT. Ge feedback här.
Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på engelska 3.9.2026, 09.30 GMT. Lämna feedback här.
I samband med offentliggörandet av SP Groups delårsrapport för Q2 2026 har vi uppdaterat vår investerings-case.
SP Group levererade det tredje rekordkvartalet i rad. Försäljningen i Q2 växte med 44,6 %, varav 29,4 % var organisk, vilket är en ökning från 11,3 % organisk tillväxt i Q1. Under det första halvåret ökade försäljningen med 32,9 % till 1 950 MDKK, EBITDA växte med 36,2 % till 397 MDKK med en marginal på 20,3 %, och EBT steg med 50,3 % till 248 MDKK. Guidningen uppjusterades två gånger under perioden, till 22–28 % försäljningstillväxt den 10 juli och till 24–30 % den 19 augusti, medan intervallet för EBITDA-marginalen på 19–21 % och EBT-marginalen på 11–13 % förblev oförändrade.
Tillväxten var brett baserad, då alla fyra produktgrupper växte under H1: Foodtech +61 %, Cleantech +40 %, Övrigt +37 % och Healthcare +18 %. Underleverantörsprojekt växte med 37,0 % mot 21,6 % för egna produkter, men EBITDA-marginalen höll sig på 20,3 %, vilket tyder på att volym, automation och Ide-Pro uppväger den svagare mixen. Den nettoskuldsättningen föll till 1 341 MDKK eller 1,9x EBITDA per den 30 juni, vilket lämnar utrymme inom målsättningsintervallet på 1,0–3,5x för ytterligare förvärv. I augusti lade SP Group till OGM Moulding för 18,0 miljoner GBP fast plus upp till 6,0 miljoner GBP i earn-out till 4,8x EV/EBITDA, vilket tillförde två brittiska fabriker och en Box-Build-kapacitet. Avkastningen till aktieägarna upprätthölls parallellt med förvärven med en utdelning på 4,0 DKK/aktie och ett återköpsprogram på 40 MDKK.
Ledelsen bekräftade på earnings call:et att ambitionerna för 2030 om en försäljning på cirka 4,5 BDKK, en EBITDA på 950 MDKK och ett EBT på 600 MDKK, som fastställdes i mars 2025, byggde på en årlig tillväxt på 6–9 % inklusive endast mindre förvärv och inte förutsatte affärer i storleksordningen Ide-Pro och OGM. Med en rullande 12-månadersförsäljning på 3,43 BDKK och konsensus på 4,26 BDKK för 2027 ser försäljningsambitionen ut att kunna nås redan 2028, två år i förväg, vilket gör en revidering av målen till en potentiell ny referenspunkt för marknaden.
Vår investerings-case täcker de viktigaste investeringsargumenten, riskerna och värderingsperspektiven.
De viktigaste investeringsargumenten är centrerade kring SP Groups beprövade buy-and-build-strategi med en 10-årig årlig försäljningstillväxt (CAGR) på 8,4 % och disciplinerade förvärvsmultipler, strukturell medvind från slutmarknaderna Healthcare (35 %), Cleantech (29 %) och Foodtech (14 %) samt en EBITDA-marginal som har stigit från 12,4 % 2015 till 20,3 % i H1 2026 till följd av en ökad andel egna produkter, en större del av värdekedjan och automation.
De viktigaste riskerna inkluderar att förvärvet av Ide-Pro är större och prissatt över historiska tilläggsförvärv till 7,6x EV/EBITDA, att OGM tillför ytterligare en integration att hantera, en viss kundkoncentration där de 10 största kunderna utgör 49 % av försäljningen för räkenskapsåret 2025, samt geopolitisk osäkerhet från konflikten i Mellanöstern, vilket pressar upp råvaru- och energipriserna.
Från ett värderingsperspektiv handlas SP Group till 8,8x EV/EBITDA (2026E), vilket är en premie på 9 % i förhållande till peers median på 8,0x, men till 12,4x EV/EBIT mot 19,1x för peers, eftersom företaget konverterar en större del av sin EBITDA till rörelseresultat än peers. Aktien har avkastat 39,1 % YTD mot en peer-median på 5,8 %, vilket har stängt den EV/EBITDA-rabatt som syntes i våras. Vidare expansion kräver sannolikt att H2 slår den tillväxt på 15–27 % som är inbakad i helårsguidningen, och att marginalerna håller.
För ytterligare insikter i resultaten och utsikterna kan du se ledningens presentation av resultaten för Q2 2026 här: https://www.inderes.dk/videos/sp-group-presentation-of-the-quarterly-report-for-q2-2026
Ansvarsfriskrivning: HC Andersen Capital mottar betalning från SP Group för ett avtal om Digital IR/Corporate Visibility. /Jacob Frehr, 11:30, 03/09-2026