Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-01-30 06:26 GMT. Ge feedback här.

Suominen Q4-siffror var betydligt svagare än våra estimat. Företaget meddelade, i linje med våra förväntningar, ett nytt flerårigt och omfattande effektiviseringsprogram som stöder den vinsttillväxt vi förutspår för de kommande åren. Aktiens värdering prisar dock enligt vår mening redan en högre vinstnivå än våra estimat för de närmaste åren. Vi bedömer att företaget dessutom kan behöva eget kapital för att genomföra effektiviseringsprogrammet och stödja balansräkningen. Vi sänker riktkursen till 1,3 euro (tidigare 1,6 euro) till följd av de försämrade estimaten och uppdaterar vår rekommendation till Sälj (tidigare Minska).

Q4-resultatet var svagt, liksom för hela år 2025

Suomisens Q4-omsättning minskade med hela 20 % och var 11 % under vårt estimat, då volymminskningen var betydligt större än vi förväntat. Företagets omsättning minskade tydligt även i EMEA-regionen, vilket enligt vår mening tyder på att Suominen har förlorat volymer av andra skäl än de kända produktionsproblemen i USA. Just. EBITDA uppgick till knappt 2 MEUR under Q4, medan vi förväntade oss ett resultat på cirka 4,5 MEUR. För helåret 2025 var siffrorna också svaga. Omsättningen minskade med 11 % då volymerna minskade tydligt från och med Q2, och just. EBITDA uppgick till 13 MEUR, vilket är den lägsta nivån för företaget i dess nuvarande form.

Nytt, omfattande effektiviseringsprogram inleds

I enlighet med tidigare uttalanden från VD:n offentliggjorde företaget i samband med Q4-rapporten ett omfattande effektiviseringsprogram. Målet är att höja den just. EBITDA-marginalen till 10 % år 2028 (jämfört med 3–4 % de senaste åren). I samband med detta granskar företaget alla kostnadsposter, men fokus ligger på att förbättra produktionseffektiviteten, kapacitetsutnyttjandet och produktionssäkerheten. Utöver att förbättra kostnadseffektiviteten kommer företaget under de närmaste åren att investera 20 MEUR i utveckling av fabriker, utöver normala underhållsinvesteringar. Programmet kan även innefatta kapacitetsminskningar om volymerna inte ökar från nuvarande nivå. Effektiviseringsprogrammet var mycket väntat från oss och marknaden, och den organisationsförändring som gjorts för detta ändamål, där geografiska segment tas bort, verkar enligt vår mening logisk. Målnivån för den just. EBITDA-marginalen är något lägre än företagets officiella finansiella mål (12 %), men mycket ambitiös jämfört med våra estimat (2028: ~6,5 %). Vi tror inte att företaget kommer att kunna tillgodogöra sig alla effektivitetsvinster, utan en del av dem kommer att gå till att hantera kostnadsinflationen och till kundpriser. För innevarande år guide:ade företaget att den just. EBITDA kommer att förbättras. Med tanke på jämförelseperiodens svaga nivå ansåg vi detta vara väntat. Vi sänkte våra estimat på grund av de svaga Q1-utsikterna och förväntar oss nu att den just. EBITDA för 2026 kommer att vara 19 MEUR.

Balansräkningen är stram och kan kräva eget kapital

På grund av den svaga resultatutvecklingen försämrades företagets balansräkningsposition ytterligare, och nettoskuld/just. EBITDA steg till över 6x vid årets slut. Företaget meddelade att det förhandlar med sina finansiärer för att undvika att bryta mot lånevillkoren. Företaget har ett obligationslån som förfaller i juni 2027, och vi bedömer att refinansiering kommer att bli aktuell under innevarande år. Dessutom uppgav företagets VD i vår intervju att genomförandet av det nya effektiviseringsprogrammet sannolikt kräver ytterligare finansiering, och enligt vår bedömning kan det vara eget kapital (t.ex. hybridlån eller nyemission).

Aktien förväntar sig en tydlig resultatförbättring, svag avkastningsförväntan

Aktiekursen är enligt vår mening så hög i förhållande till resultatet att det krävs flera års vinsttillväxt innan värderingen är på en motiverad nivå. Med tanke på de begränsade konkurrensfördelarna tror vi inte att företaget på lång sikt hållbart kan uppnå en avkastning på kapital som överstiger avkastningskravet. Vår DCF-modell har ett värde på 1,3 euro, vilket är i linje med vår riktkurs, även om modellen förutsätter en betydligt bättre marginal på längre sikt än den nuvarande.