Teleste Q1'26: Vinsttillväxt med måttlig prislapp

Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-05-11 04:00 GMT. Ge feedback här.

Vi upprepar vår Öka-rekommendation för Teleste och riktkursen på 4,2 euro. Företagets Q1-resultat överträffade våra estimat och vi har justerat våra estimat något uppåt. Även om fusionen av den största kunden inom Networks-segmentet skapar osäkerhet kring orderutvecklingen under de närmaste kvartalen, erbjuder den förbättrade europeiska marknaden, en utökad kundbas inom båda affärsområdena och genomförda effektiviseringsåtgärder förutsättningar för fortsatt vinsttillväxt. Detta förutspås även i Telestes utsikter. I förhållande till vinsttillväxtutsikterna för de kommande åren ser Telestes aktievärdering (just. P/E 10x för 2026e) måttlig ut.

Q1-resultatet överträffade våra estimat tydligt

Telestes omsättning under Q1 låg kvar på jämförelseperiodens nivå på 32,2 MEUR, vilket var något under vårt estimat. Networks-segmentets omsättning växte med 4 % i linje med våra förväntningar. Omsättningstillväxten drevs dock av DOCSIS 4.0-leveranser i Europa, medan fusionen mellan Telestes största kund Cox och Charter i Nordamerika orsakar en kortsiktig förskjutning av order. Utvecklingen inom Public Safety and Mobility (-6,5 %) låg under vårt estimat, men detta berodde mer på tidsmässiga faktorer för projekten, och utsikterna för hela året är stabila. Det justerade rörelseresultatet för Q1 uppgick till 1,9 MEUR (Q1’25: 1,5 MEUR), vilket tydligt överträffade vårt estimat på 1,4 MEUR. Teleste lyckades försvara sin bruttomarginal bättre än förväntat från en stark jämförelseperiod, vilket delvis stöddes av en gynnsam omsättningsfördelning. Samtidigt återspeglas företagets tidigare effektiviseringsåtgärder och den fortsatta kostnadskontrollen i en förbättring av den justerade rörelsemarginalen (5,8 % jämfört med 4,5 %), trots att omsättningen var stabil.

Utsikterna är som väntat oförändrade

Teleste upprepade som väntat sina utsikter och guidar för en omsättning på 140-160 MEUR och ett justerat rörelseresultat på 7-10 MEUR för innevarande år. Resultatet förväntas fortfarande tynga ned H2, vilket efter ett bra Q1 är uppmuntrande med tanke på hela årets utveckling. Med Q1-rapporten höjde vi våra estimat för de närmaste åren något och förväntar oss nu en omsättning på 145 MEUR och ett justerat rörelseresultat på 9,2 MEUR för innevarande år. Fusionen mellan Cox och Charter beräknas nu slutföras under andra halvåret (tidigare i mitten av året), vilket skapar osäkerhet kring huvudkundens kortsiktiga investeringsnivå. Det handlar dock om en tidsmässig förskjutning av order, då Cox inte har avslutat sina projekt gällande DOCSIS 4.0-investeringar. Enligt Teleste har marknadsutsikterna i Europa förbättrats inom Networks-segmentet, vilket är positivt efter en tidigare mer försiktig syn. Telestes tillväxtutsikter i Nordamerika är också fortsatt mycket goda på längre sikt än några kvartal, då företaget redan har över 20 kunder på kontinenten. Dessutom skapar Public Safety and Mobilitys utökade kundbas samt genomförda effektiviseringsåtgärder en god grund för fortsatt lönsam tillväxt. Utmaningar relaterade till komponenttillgänglighet och priser skapar viss osäkerhet kring utsikterna, men företaget har proaktivt köpt in komponenter till lagret.

Måttlig värdering och fortsatt vinsttillväxt gör risk-reward-förhållandet intressant

Efter flera års utmaningar vände Telestes investerarberättelse blad förra året, då vinsttillväxten från den nordamerikanska marknaden började realiseras på allvar. Med den förbättrade resultatförmågan får aktiens värdering redan stöd från 2025 års faktiska resultat (EV/EBIT 11x). Med våra estimat för innevarande år är Telestes justerade P/E-tal 10x och motsvarande EV/EBIT-tal 9x. Dessa anser vi vara måttliga nivåer, då Telestes medelfristiga vinstpotential är ännu högre än i år. Även värdet från vår DCF-modell (4,6 EUR) indikerar en uppsida, och våra estimat ligger fortfarande under företagets målsättning.