Teleste Q2'25: Takten ökar i Nordamerika

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-08-15 05:00 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Telestes Q2-siffror överträffade vår förväntning, särskilt vad gäller resultatet. Expansionen i Nordamerika och den uppiggande europeiska marknaden stöder företagets framtidsutsikter, vilket den starka orderingången konkretiserar. Handelskrig och tullar orsakar fortfarande risker på kort sikt, men utan större överraskningar anser vi att en höjning av guidningen vad gäller vinsten är mycket möjlig. I och med de höjda estimaten höjer vi vår riktkurs till 4,0 euro (tidigare 3,3 euro) och upprepar vår Öka-rekommendation. Efter flera års utmaningar vänder nu ett nytt blad i Telestes investeringsberättelse i år, då vinsttillväxten från den nordamerikanska marknaden börjar realiseras. Vi bedömer att denna positiva vändning stöder aktiens värdering (2026e EV/EBIT 10x, P/E 11x) under de närmaste åren.

Resultatet klart över estimaten och starkt orderingång

Telestes Q2-omsättning ökade med 21,5 % till 35,9 MEUR och översteg något vårt estimat på 34,9 MEUR. Tillväxten kom som väntat från Broadband Networks (22,6 MEUR, +33 %), där leveranserna i Nordamerika ökade kraftigt. Kontinentens andel av segmentets omsättning steg också till en ny nivå (32 % jämfört med Q2’24: 9 %). Inom Public Safety and Mobility var utvecklingen (13,2 MEUR, +5 %) jämnare. I båda segmenten var orderingången stark och på koncernnivå ökade mottagna order med 48 %, vilket lovar gott för framtiden. Den justerade rörelsevinsten för Q2 var 2,2 MEUR (Q2’24: 0,4 MEUR), vilket klart översteg vårt estimat på 0,9 MEUR. Rörelsemarginalen nådde därmed en bra nivå på 6,0 % för företaget. Bakom resultatförbättringen låg framför allt omsättningstillväxten (fasta kostnader ökade långsammare) samt en förbättrad bruttomarginal när företaget optimerade sina råvaruanskaffningar. Även kassaflödet var på en bra nivå under H1 i och med att rörelsekapital frigjordes och balansräkningen har förbättrats avsevärt (nettoskuld/just. EBITDA 2,1x). Sammantaget var Q2 en stark prestation, och företaget kommenterade också att kvartalet i viss mån var starkare än deras förväntningar. Bakom detta kan delvis ligga en tidigarelagd efterfrågan från amerikanska kunder inför ikraftträdandet av tullar.

Höjning av vinstguidningen mycket möjlig

Teleste upprepade sin guidning om en omsättning på 135-150 MEUR och en justerad rörelsevinst på 4-7 MEUR. Guidningen verkar försiktig, särskilt vad gäller vinsten, då H1 redan har 3,6 MEUR i justerad rörelsevinst. Bolaget förväntade sig också tidigare att resultatet skulle viktas mot H2 i år, men detta antagande har naturligtvis tagits bort (vilket skulle indikera en höjning av guidningen). Anledningen till att guidningen lämnades oförändrad var framför allt osäkerheten kring tullsituationen, då företaget ansåg att det fortfarande fanns många oklarheter i det nuvarande handelsavtalet mellan EU och USA, och nya vändningar i handelskriget är inte heller uteslutna. Guidningen påverkas också av leveranstidpunkterna för stora projekt som är planerade runt årsskiftet. Efter det starka Q2-resultatet och orderflödet har vi gjort tydliga uppjusteringar i våra närmaste prognoser. Vi förväntar oss nu att innevarande års omsättning stiger med 9 % till 144 MEUR och den justerade rörelsevinsten till 7,4 MEUR, vilket därmed skulle innebära en höjning av guidningen. Utvecklingen under resten av året stöds särskilt av de ökande leveransvolymerna i Nordamerika, utöver att DOCSIS 4.0-leveranserna även startar i Europa.

Vi behåller aktien i företagets starka trend

Med innevarande års estimat är Telestes värdering (EV/EBIT 12x) fortfarande något stram, men Q2-rapporten bekräftade återigen att vinsttillväxten i Nordamerika nu är i en accelerationsfas. Samtidigt piggnar Europamarknaden till, dessutom återspeglas tillväxten bättre i vinsten än våra tidigare förväntningar. Enligt våra estimat faller P/E-multiplarna för åren 2026-2027 till en måttlig nivå på 11x-10x och EV/EBIT-multiplarna (10x-9x) är också måttliga. I ett gott scenario kunde det fortfarande finnas uppåtriktat tryck i resultatprognoserna. Trots kursrallyt, med beaktande av den tydligt förbättrade affärsverksamhetens trend och utsikterna, anser vi fortfarande att aktiens värdering och risk/reward-förhållande är försiktigt intressant.