Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-08-17 04:00 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

Vi upprepar vår Öka-rekommendation för Teleste och riktkursen på 4,2 euro. Företagets Q2-siffror var helt i linje med våra förväntningar vad gäller huvudposterna, och vi har endast gjort små justeringar i våra estimat. Vi anser att Teleste har goda förutsättningar att fortsätta sin vinsttillväxt inom båda sina affärsområden under de kommande åren, vilket gör aktiens värdering (2026e P/E 10x) mycket måttlig. Den omfattande analys som publicerades i juli kan läsas här.

Omsättningen utvecklades i linje med våra förväntningar

Telestes omsättning för Q2 minskade med 3 % till 34,7 MEUR, vilket var i linje med våra förväntningar. Networks-segmentets omsättning minskade med 13,5 % till 19,6 MEUR (vårt estimat var -7 %), vilket återspeglar försenade beställningar på grund av den pågående fusionen mellan Cox och Charter. I Europa utvecklades DOCSIS 4.0-beställningarna starkt, vilket syntes i en ökning av mottagna beställningar (25,6 MEUR, +8 %) från en redan stark jämförelseperiod. Omsättningen för Public Safety and Mobility ökade med 14 % till 15,1 MEUR, medan vårt estimat förväntade en tillväxt på 5 %. Segmentets mottagna beställningar minskade dock med 32 % till 10,8 MEUR jämfört med jämförelseperioden, och orderstocken (86,5 MEUR) försvagades med 10 % från föregående år. På kvartalsnivå förklaras dock fluktuationerna i omsättning och beställningar av faktorer relaterade till projektens tidsplanering. Teleste förväntar sig flera betydande nya projekt från sin befintliga kundbas under H2 och därmed en tydligt stärkande orderingång.

Resultatet var i linje med våra förväntningar

Telestes justerade rörelsevinst uppgick till 1,9 MEUR under Q2 (Q2’25: 2,2 MEUR) och var helt i linje med vårt estimat. Networks-segmentets justerade rörelsevinst (10,4 % jämfört med Q2’25: 12,5 %) försvagades från en stark jämförelseperiod, vilket återspeglar minskade volymer och gjorda investeringar. Public Safety and Mobilitys marginal (8,1 % jämfört med Q2’25: 4,0 %) förbättrades å andra sidan betydligt från en svag jämförelseperiod. Telestes effektiviseringsåtgärder under de senaste åren ger nu goda resultat när volymerna ökar. Företaget anser att det fortfarande finns utrymme för ytterligare förbättringar av marginalen under de kommande åren.

Resultatförväntningarna viktas särskilt mot Q4

Teleste upprepade som väntat sin guidning och förväntar sig en omsättning på 140-160 MEUR och ett justerat rörelseresultat på 7-10 MEUR för innevarande år. Vad gäller utsikterna förtydligade bolaget att resultatet förväntas viktas särskilt mot Q4. Detta beror både på fusionen mellan Cox och Charter samt på tidpunkten för leveranser till den största kunden (Alstom) inom Public Safety and Mobility. Fusionen mellan Cox och Charter förväntas slutföras inom en snar framtid, och därmed kan beställningarna antas normaliseras mot slutet av året. Samtidigt förväntar Teleste också att en annan stor kund (Rogers) kommer att slutföra sin lageravveckling, och att orderflödet mot Teleste kommer att öka mot slutet av året. Den stärkta utvecklingen i Europa ser också ut att väl kompensera för den mjukare utvecklingen i Nordamerika på kort sikt. Med hänvisning till Q2-rapporten gjorde vi endast små justeringar i våra estimat. Vi förväntar oss nu en omsättning på 143 MEUR och ett justerat rörelseresultat på 8,9 MEUR för innevarande år.

Måttlig värdering och fortsatt vinsttillväxt gör risk-reward-förhållandet intressant

Efter flera års utmaningar vändes ett nytt blad i Telestes investerarberättelse förra året, när vinsttillväxten från den nordamerikanska marknaden började realiseras på allvar. Med den förbättrade resultatförmågan får aktiens värdering redan stöd från det realiserade resultatet för 2025 (EV/EBIT 11x). Med våra estimat för innevarande år är Telestes justerade P/E-tal 10x och motsvarande EV/EBIT-tal 8,7x. Dessa är enligt vår mening måttliga nivåer, eftersom Telestes resultatpotential på medellång sikt är ännu högre än i år. Även vårt DCF-modells värde (4,7 EUR) indikerar uppsida, och våra estimat ligger fortfarande under företagets målnivå.