Valmet Q3'25: Mottagandet av rapporten var för bryskt

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-10-30 05:12 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Vara Research 11 estimat (konsensus)

Valmets Q3-rapport var enligt vår mening ganska neutral, även om företagets flaggning av risker relaterade till efterfrågan inom skogssektorn skrämde marknaden. Vi gjorde inga ändringar i våra estimat efter rapporten, utan förväntar oss fortfarande att företagets vinst kommer att vända till tillväxt nästa år. Vi anser att Valmets vinsttillväxt och en god direktavkastning på knappt 5 % redan skapar en förväntad avkastning som är betydligt högre än avkastningskravet på ett års sikt. Därför upprepar vi vår riktkurs på 32,00 euro för Valmet och höjer vår rekommendation till Köp, då den lilla kursnedgången har förbättrat den förväntade avkastningen. 

Q3-resultatet var väl i linje med förväntningarna

Valmets omsättning under Q3 låg exakt på jämförelseperiodens nivå på 1295 MEUR, vilket var väl i linje med våra estimat och konsensusestimat. Omsättningen tyngdes av en marginell minskning i Biomateriallösningar och tjänster (BMRP), medan Processindustrilösningar (PTR) växte i en långsam takt på 2 %. Valmets justerade EBITA låg på samma nivå som under jämförelseperioden i Q3 och uppgick till 159 MEUR, vilket var i linje med våra och konsensus estimat. PTR:s utmärkta marginalutveckling (även drivet av tidpunktsfaktorer) och minskningen av förlusten i segmentet Övrigt kompenserade för BMRP:s svagare marginalutveckling än förväntat i hela portföljen.

Valmets orderingång ökade med 4 % från en måttlig jämförelsenivå till knappt 1,1 miljarder euro. Orderingången översteg våra estimat och konsensusestimat något tack vare en stabil efterfrågan inom PTR och utrustningsförsäljningen inom BMRP. Däremot var BMRP:s tjänstebeställningar något svagare än förväntat, vilket främst beror på låga kapacitetsutnyttjanden hos kunder inom skogssektorn. I sina marknadsutsikter förväntar sig Valmet att PTR:s aktivitet förblir stabil trots rådande osäkerheter, medan företaget för BMRP fortfarande såg en risk för att situationen skulle försämras inom en snar framtid. Detta var enligt vår mening rapportens svagaste punkt och den främsta orsaken till aktiens kursfall på ungefär 5 % igår. Valmets orderstock var 28 % högre än jämförelseperioden i slutet av Q3, på 4,5 miljarder euro, vilket stöder företagets vändning mot tillväxt och vinsttillväxt under de kommande kvartalen. 

Guidningen upprepades som väntat

Valmet upprepade sin guidning för innevarande år, enligt vilken företagets omsättning och resultat (justerad EBITA) under 2025 kommer att ligga på samma nivå som 2024 (2024: omsättning 5359 MEUR, justerad EBITA 609 MEUR). Detta var i linje med våra och konsensus förväntningar. Vi gjorde inga väsentliga ändringar i Valmets estimat för innevarande år eller de närmaste åren på koncernnivå. Vi förväntar oss nu att Valmets omsättning minskar med knappt 2 % till 5279 MEUR i år och att den justerade EBITA ökar med 2 % till 623 MEUR, drivet särskilt av en förbättrad produktmix och effektiviseringsåtgärder. Nästa år estimerar vi att företagets vinsttillväxt accelererar, då leveranserna från den starka orderboken fortsätter, marknadssituationen gradvis förbättras och effektiviseringsåtgärderna fortskrider. De huvudsakliga riskerna i våra estimat är den globala ekonomin, handelspolitiken, en förlängd svag marknadssituation för skogssektorns kunder samt projektrisker. 

Värderingen är mycket låg

Valmets justerade P/E-tal för 2025 och 2026 är ungefär 12x respektive 11x, och motsvarande EV/EBIT-multiplar är ungefär 10x respektive 9x. Vi estimerar att direktavkastningen på kort sikt kommer att ligga på ungefär 5 %. Värderingen ligger under Valmets historiska nivåer redan för innevarande år, men orderstocken och en relativt pålitlig prestation talar för att titta på mer attraktiva multiplar för nästa år. Relativt sett är aktien kraftigt undervärderad (peer-gruppen är dock redan dyr). Vinsttillväxten och utdelningen höjer enligt vår mening aktiens förväntade avkastning tydligt över avkastningskravet. Även DCF-modellen stöder en starkare positiv ståndpunkt.