Valmet Q4'25: Avkastningsförväntningarna håller, trots försiktig guidning

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-02-09 06:38 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Vara Research konsensus (11 estimat)

Valmets Q4-rapport var sammantaget något svagare än förväntat vad gäller marknadsrelaterade frågor, men aktiens nästan 9-procentiga nedgång var enligt vår åsikt ändå en överdriven reaktion. Vi har dock lagt till en liten säkerhetsmarginal till våra omsättnings- och vinstprognoser för de kommande åren. Enligt vår bedömning utgör Valmets långsamma vinsttillväxt, potential för multipel expansion och en direktavkastning på 5 % fortfarande en tydligt högre förväntad avkastning än avkastningskravet på ett års sikt. Vi upprepar därför vår riktkurs på 32,00 euro och vår Köp-rekommendation för Valmet. 

Q4:s operationella resultatutveckling var i stort sett i linje med förväntningarna

Valmets omsättning minskade med 3 % under Q4 jämfört med jämförelseperioden, till 1477 MEUR, vilket var lägre än våra estimat och konsensusestimat. Trots en omsättning som både i nivå och struktur var svagare än förväntat, växte Valmets justerade EBITA med 2 % till 196 MEUR och hamnade inom det relativt snäva spannet av våra estimat och konsensusestimat. Valmet uppnådde en tydligt bättre marginal än förväntat i båda enheterna under Q4, främst tack vare besparingar från omorganisationen i början av våren. Styrelsens utdelningsförslag var som väntat stabilt på 1,35 euro per aktie.

Valmets orderingång uppgick till knappt 1,3 miljarder euro under Q4. Orderingången översteg våra estimat och konsensusestimat något. Överskottet kom från BMRP:s utrustning, medan BMRP:s tjänsteförsäljning led av kundernas dåliga marknadsförhållanden och inom PTR mjuknade efterfrågan tillfälligt, något överraskande, på grund av svagheten inom skogssektorn och tidpunktsfaktorer orsakade av amerikanska tullar. I sina marknadsutsikter förväntade Valmet dock inte att efterfrågan för dessa två viktiga enheter skulle försvagas ytterligare, medan osäkerheten för utrustningsorder inom skogssektorn helt som förväntat är hög och beroende av tidpunkten för enskilda affärer. Sammantaget var utsikterna enligt vår bedömning inte radikalt svagare än våra förväntningar, även om marknadsaktiviteten under Q4 var en besvikelse för de två viktigaste delområdena. Valmets orderstock var vid slutet av Q4 3 % lägre än jämförelseperioden, på 4,5 miljarder euro, vilket var något högre än våra förväntningar.

Guidningen var svagare än förväntat

Valmet publicerade sin guidning för innevarande år, enligt vilken företagets omsättning för 2026 förväntas ligga på samma nivå och resultatet (justerad EBITA) förväntas ligga på samma nivå eller öka jämfört med 2025 (2025: omsättning 5318 MEUR, justerad EBITA 620 MEUR). Våra och konsensus förväntningar var tillväxt, särskilt vad gäller resultatet, så enligt vår bedömning uppfyllde inte den försiktiga guidningen i en osäker marknad förväntningarna. Vi ser dock inget större drama i detta, eftersom besparingar och effektiviseringsåtgärder stöder resultatet trots tillväxten i vissa investeringar, och när den ekonomiska tillväxten piggnar till något, förbättras utsikterna för de snabbrörliga BMRP-tjänsterna och PTR i vårt basscenario. Vi lade dock till en viss säkerhetsmarginal till våra kortsiktiga estimat, och våra justerade EBITA-estimat för de kommande åren sjönk med 3-4 % drivet av omsättningen. Vi förväntar oss nu att Valmets omsättning stiger med 4 % till 5396 MEUR i år och att den justerade EBITA växer med 8 % till 670 MEUR, särskilt drivet av tillväxt, förbättrad produktmix och effektiviseringsåtgärder. Våra estimat för nästa år innehåller motsvarande förbättringar.

Förväntad avkastning får skjuts från alla komponenter

Valmets justerade P/E-tal för 2026 och 2027 är cirka 11x respektive 10x, och motsvarande EV/EBIT-multiplar är cirka 9x respektive 8x. Vi förväntar att direktavkastningen på kort sikt kommer att ligga på cirka 5 %. Värderingen ligger redan för innevarande år under Valmets historiska nivåer. Relativt sett är aktien kraftigt undervärderad (peer-gruppen är dock redan dyr). Långsam vinsttillväxt, en liten uppsida i multiplarna och utdelningen höjer enligt vår bedömning aktiens förväntade avkastning tydligt över avkastningskravet. Även DCF-modellen stöder en stark positiv ståndpunkt.