Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-05-29 05:45 GMT. Ge feedback här.

Verkkokauppa.coms kapitalmarknadsdag (CMD) bjöd inte på några större överraskningar, då den framtida resultatförbättringen kommer från ökad omsättning och förbättrad kostnadseffektivitet. De finansiella målen förblev också oförändrade på en övergripande nivå. Vi höjer Verkkokauppa.coms riktkurs till 2,9 euro (tidigare 2,5 euro) till följd av återköpsprogrammet för egna aktier och mindre estimatrevideringar. Vi upprepar vår Öka-rekommendation då aktiens värdering är attraktiv.

Strategins kärna oförändrad

Kärnan i Verkkokauppa.coms strategi (2024–2028) förblev oförändrad, med fokus på att påskynda övergången till onlinehandel, nya affärsområden, kostnadseffektivitet och ett disciplinerat sortiment. Viktiga drivkrafter för att påskynda övergången till onlinehandel, särskilt inom den inhemska verksamheten, är snabba leveranser och utökningen av dessa. För de nya affärsområdena fortsätter internationell expansion att spela en central roll, både på befintliga och framtida nya marknader. Att öka retail media och värdeadderande tjänster skulle möjliggöra en betydande resultatförbättring tack vare en bättre marginalprofil. Vi ser positivt på att företaget fortsätter med sin disciplinerade linje gällande sortimentsstrategin, då detta enligt vår ståndpunkt har varit en viktig drivkraft för att öka företagets bruttomarginal under drygt ett års tid. Även de finansiella målen förblev oförändrade på en övergripande nivå (årlig omsättningstillväxt på >5 % och en rörelsemarginal på >5 % samt en utdelningskvot på 60–80 %), även om kostnadsmålet (fasta kostnader under 10 % av omsättningen) togs bort.

Vi tolkar det som att utsikterna för internationell tillväxt och bruttomarginalpotentialen har klarnat sedan två år tillbaka

Baserat på informationen från CMD tolkar vi det som att företagets internationaliseringsambition/-potential har ökat, förmodligen tack vare den starka utvecklingen av affärsverksamheten och beprövade expansionsrecept. Enligt vår bedömning innebär detta att företaget på sikt kommer att expandera sin verksamhet utanför nuvarande marknader. Det borttagna målet för fasta kostnader indikerar enligt vår ståndpunkt att företagets syn på förbättringspotentialen för bruttomarginalen har ökat totalt sett. Tidigare var effektivisering av den fasta kostnadsstrukturen den huvudsakliga drivkraften för en rörelsemarginal på 5 %, medan det nu finns flera positiva drivkrafter för lönsamheten även från bruttomarginalen. Vi ser detta som en positiv signal med tanke på resultatutvecklingen på medellång sikt.

Bevis för en hållbar marginal på 5 % saknas dock

Vi anser att företagets omsättningstillväxtmål är realistiskt med tanke på de goda internationella tillväxtutsikterna och den starka konkurrenspositionen på hemmamarknaden. Vi estimerar att företagets omsättning kommer att växa med drygt 4 % per år under 2026–2028. Vårt lägre tillväxtestimat jämfört med målet förklaras sannolikt av en mer pessimistisk ståndpunkt om den inhemska marknadsutvecklingen under de närmaste åren. Med hänsyn till företagets historik, jämförbara företag och branschens natur anser vi att lönsamhetsmålet på 5 % fortfarande är för ambitiöst. Under ett utmärkt år är en lönsamhet på 5 % inte nödvändigtvis omöjlig, men med tanke på branschens volatila natur tror vi att företagets hållbara lönsamhetsnivå ligger på cirka 2,5 %.

Den förväntade avkastningen är attraktiv

Aktien är enligt vår ståndpunkt neutralt prissatt för innevarande år (EV/EBIT 9x) och attraktiv för kommande år (EV/EBIT 7-8x). Dessutom förväntar vi oss att aktien erbjuder en direktavkastning på cirka 5–6 % vid nuvarande kurs. Även om det pågående återköpsprogrammet för egna aktier i sig inte är en positiv drivkraft för företagets verkliga värde, minskar det antalet aktier i våra estimat och fungerar därmed som en positiv drivkraft för aktiekursen. Sammantaget bedömer vi att aktiens förväntade avkastning överstiger avkastningskravet, vilket enligt vår ståndpunkt erbjuder investerare en attraktiv risk/reward, även om risken för en vinstvarning kvarstår under resten av året. Detta är dock inprisat i den nuvarande kursen, vilket i sin tur innebär att vi ser aktiens nedsida som ganska begränsad.