Verkkokauppa.com: Mycket negativt inprisat i nuvarande kurs

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-05-13 04:10 GMT. Ge feedback här.

I den nuvarande aktiekursen för Verkkokauppa.com är en betydande vinstvarning inprisad. Vi förväntar oss också att årets rörelseresultat kommer att understiga guidningen på grund av en utmanande marknad och kostnadsinflation. Den kraftiga nedgången i aktiekursen har dock pressat ner aktiens värdering till en attraktiv nivå, vilket tillsammans med en god direktavkastning erbjuder investerare en tillräcklig risk/reward. Vi höjer vår rekommendation för Verkkokauppa.com till öka (tidigare minska). Samtidigt sänker vi riktkursen till 2,5 euro (tidigare 2,8 euro) i linje med estimatrevideringen.

Den inhemska ekonomin har varit stark

I Finland har den privata konsumtionen och detaljhandeln varit stark under början av året. Under Q1 påverkade detta dock inte den finska konsumentelektronikmarknaden, som enligt vår bedömning minskade något (jämfört med Verkkokauppa.coms konsumentförsäljning +7 %). Samtidigt ökade priskonkurrensen inom branschen, vilket också tyngde Verkkokauppa.coms marginal. Minskningen i marginal under Q1 var dock överraskande liten i förhållande till företagets historiska utveckling under perioder av varierande priskonkurrens. Detta indikerar enligt vår ståndpunkt företagets förbättrade förmåga att skydda marginal även under svagare marknadsförhållanden.

Vi förväntar oss en vinstvarning

Vi estimerar att det justerade rörelseresultatet för innevarande räkenskapsår kommer att sjunka till cirka 12 MEUR (2,2 % av omsättningen). Detta strider mot företagets guidning, som förväntar sig att resultatet kommer att öka från jämförelseperioden (2025: 14,8 MEUR). Vi har sänkt våra estimat i samband med denna uppdatering. Vi intog en något försiktigare hållning i våra estimat för resten av året, särskilt med tanke på stigande kostnadsinflation (komponentbrist och fraktkostnader) och priskonkurrens (som kommer att fortsätta åtminstone under resten av året). Vi antar att utvecklingen på målmarknaden kommer att förbli svag under innevarande år, varvid Verkkokauppa.coms tillväxtmotor utgörs av internationell verksamhet samt en liten ökning av marknadsandelar på hemmamarknaden när konkurrenterna snubblar. Om den goda utvecklingen i den finska ekonomin skulle sprida sig till konsumentelektronikmarknaden, skulle detta fungera som en positiv drivkraft för våra estimat. Dessutom var ett tydligt tema under företagets Q1-rapport att de i god tid har förberett sig (det vill säga beställt varor i förväg till "normala" priser för lager) för en sannolik ökning av inköpspriserna. Stigande inköpspriser beror på komponentbrist, och prishöjningarna förväntas även påverka slutpriserna. Om detta scenario förverkligas och konkurrenterna inte är lika väl positionerade, kan slutet av året vara mycket gynnsamt för företaget. Med andra ord skulle Verkkokauppa.com kunna sälja produkter till ett lägre pris än konkurrenterna och ändå uppnå normal marginal. För närvarande är vår antagande att konkurrenterna på samma sätt har förberett sig genom att öka sina lagernivåer, vilket gör situationen neutral för alla marknadsaktörer.

En rejäl vinstvarning inprisad i nuvarande kurs

Marknaden prisar in en ganska rejäl vinstvarning för Verkkokauppa.com i den nuvarande kursen, och förväntar sig att bolagets rörelseresultat under de kommande åren kommer att ligga runt 10 MEUR. Vi anser att bolaget har förutsättningar för ett betydligt bättre resultat tack vare internationell tillväxt och en disciplinerad inhemsk verksamhet. Med hänsyn till detta samt den senaste tidens kursnedgång, anser vi att värderingsmultiplarna för den närmaste framtiden (2027-28e P/E 11-10x och EV/EBIT 8-7x) är attraktiva och tydligt lägre än jämförbara bolag. Dessutom förväntar vi oss att aktien erbjuder en direktavkastning på cirka 5-6 % vid nuvarande kurs. Riskerna i våra estimat är för närvarande, enligt vår bedömning, mer uppåtriktade än nedåtriktade. Därför ser vi aktiens nedgångspotential som ganska begränsad. Detta, i kombination med måttliga multiplar och en god direktavkastning, erbjuder aktien enligt vår mening en attraktiv risk/reward vid nuvarande kurs.