Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-07-15 04:10 GMT. Ge feedback här.

Verkkokauppa.com rapporterar sitt Q2-resultat på torsdag cirka klockan 8.00. Vi förväntar oss att resultatet har fortsatt att sjunka då den osäkra verksamhetsmiljön tynger konsumenternas humör och efterfrågan. Utsikterna för slutet av året är bättre än tidigare tack vare ett stärkt konsumentförtroende, vilket är anledningen till att vi har höjt våra estimat. Trots detta förväntar vi oss en tydlig vinstvarning, som marknaden redan har prisat in i aktien. Med stöd av den vinsttillväxt som förväntas nästa år, anser vi att aktiens förväntade avkastning är tillräcklig. Vi upprepar vår Öka-rekommendation och höjer riktkursen till 3,5 euro (2,9e) till följd av estimatrevideringen.

Svag efterfrågan fortsatte under Q2

Vi estimerar att bolagets omsättning i Q2 ökade med 5 % till 123 MEUR. Konsensus förväntar sig en försäljning på 122 MEUR. Tillväxten i våra estimat drivs av den starka utvecklingen inom den internationella verksamheten, medan vi förväntar oss att den inhemska tillväxten har varit måttlig och till stor del marknadsandelsdriven. Marknadsutvecklingen tyngs av rädslan för en eskalering i Mellanöstern under det första kvartalet, medan vi bedömer att efterfrågan har återhämtat sig mot slutet av kvartalet, i linje med det konsumentförtroende som stigit till rekordnivåer (2022-2026). Den skärpta konkurrenssituationen, priskänslig konsumtion samt den sålda finansieringsverksamheten tynger enligt vår bedömning koncernens bruttomarginal under jämförelseperiodens nivå. Å andra sidan tror vi att kontrollen över de fasta kostnaderna har förblivit god. Sammantaget estimerar vi att Q2:ans just. rörelseresultat sjönk till 1,6 MEUR (Q2’25: 2 MEUR), vilket motsvarar en marginal på 1,3 %. Konsensus förväntar sig ett rörelseresultat på cirka 1,8 MEUR. I enlighet med detta förväntar vi oss också att vinsten per aktie sjönk till 0,02 euro, i linje med konsensus.

Återhämtningen i konsumentförtroendet minskar vinstnedgången

Vi bedömer att företaget kommer att upprepa sin guidning för resultatförbättring i samband med Q2-rapporten, då företaget verkar förlita sig på framgångsrik resultatstyrning och en tydlig förbättring av verksamhetsmiljön under H2. Vi är dock försiktiga med det senare. Vi höjde dock våra försäljningsestimat något i takt med den senaste tidens förbättring av konsumentförtroendet. Detta återspeglades i vinstestimaten med en hävstång (10-15 %/år) tack vare företagets delvis skalbara affärsmodell. Trots detta tror vi att koncernens resultat för 2026 kommer att försvagas, då utvecklingen tyngs av måttlig inhemsk efterfrågan, skärpt priskonkurrens och en mycket stark jämförelseperiod. Vi förväntar oss att företaget återgår till en vinsttillväxtbana under de kommande åren, med stöd av expansionen av den internationella verksamheten samt inhemsk tillväxt och en god konkurrensposition. De viktigaste riskerna för våra estimat är att verksamhetsmiljön förblir svag eller att företagets konkurrensposition urholkas i en bransch med hög priskonkurrens.

Den förväntade avkastningen är tillräcklig

Värderingen av Verkkokauppa.coms aktie är enligt vår ståndpunkt neutral för innevarande år (EV/EBIT 11x) och attraktiv för de kommande åren (EV/EBIT 8-9x) för ett företag med god kapitalavkastning. Dessutom förväntar vi oss att aktien erbjuder en direktavkastning på cirka 5 % vid nuvarande kurs. Den måttliga värderingsbilden för aktien stöds enligt vår ståndpunkt av Verkkokauppa.coms tydliga nedsättningar i förhållande till peer-gruppens vinstmultiplar. Dessutom lämnar en EV/S-multipel på cirka 0,2x den marginalförbättring vi estimerar oinprisad. Sammantaget bedömer vi att aktiens förväntade avkastning överstiger avkastningskravet, vilket enligt vår ståndpunkt erbjuder investeraren en tillräcklig risk/reward, även om risken för en vinstvarning kvarstår under slutet av året. Detta är dock inprisat i den nuvarande kursen, vilket i sin tur innebär att vi ser aktiens nedsida som ganska begränsad.