Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-10-23 04:00 GMT. Ge feedback här.

Verkkokauppa.com fortsatte sin vinsttillväxt under Q3 med hjälp av internationell försäljning, en stark bruttomarginal och framgångsrik kostnadskontroll. Vi estimerar att vinsttillväxten fortsätter under kommande år med stöd av volymtillväxt och en gradvis förbättrad bruttomarginalprocent. Vår bedömning är att aktiens framåtblickande värdering är ganska måttlig, vilket möjliggör en attraktiv förväntad avkastning för aktien. Vi upprepar Öka-rekommendationen och höjer riktkursen till 4,4 euro (tidig. 4,0 euro) till följd av estimatrevideringarna.

Den goda resultatutvecklingen var ett resultat av egna åtgärder

Verkkokauppa.coms omsättning växte med 2 % under Q3, drivet av den internationella försäljningen och den inhemska B2B-försäljningen, medan den inhemska konsumentförsäljningen sjönk med 3 % mot en stark jämförelseperiod. Det justerade rörelseresultatet steg till 4,7 MEUR (Q3'25: 3,9 MEUR), vilket motsvarade en god lönsamhet på 3,5 %. Bruttomarginalen förblev överraskande kvar på jämförelseperiodens nivå trots det hack som uppstod till följd av avyttringen av finansieringsverksamheten, och de fasta kostnaderna förblev oförändrade. Enligt vår mening visar den goda resultatutvecklingen att bolagets åtgärder för att förbättra produktförsäljningens lönsamhet har bitit trots den tilltagande priskonkurrensen.

Guidningen lovar vinsttillväxt, utsikterna är höstgrå

Verkkokauppa.com upprepade sin guidning och förväntar sig att omsättningen för 2026 (2025: 526,5 MEUR) och det justerade rörelseresultatet (2025: 14,8 MEUR) stiger från jämförelseperioden. Vad gäller utsikterna verkar resten av året ganska dämpat, och den positiva utvecklingen i ekonomiska indikatorer har ännu inte smittat av sig på efterfrågan på konsumentelektronik i Finland. Det innevarande räkenskapsårets resultat ligger 0,5 MEUR före jämförelseperioden, och den positiva trenden under de två föregående kvartalen bådar gott inför slutet av året, även om rörelsemiljön förblir utmanande.

Vi höjde våra estimat

Vi gjorde positiva estimatrevideringar baserat på Q3 och en lönsamhetsutveckling som var starkare än förhandstipsen. Våra vinstestimat steg med grovt räknat 10 % per år.

Vinsttillväxt med stöd av volymtillväxt och en positiv marginalutveckling

Trots flera motvindar har Verkkokauppa.coms lönsamhet förbättrats under de två senaste kvartalen. Detta har stärkt vårt förtroende för att bolagets vändning av resultatet håller, och vi bedömer att Verkkokauppa.coms lönsamhet kommer att vara stabilare än tidigare även under en svagare rörelsemiljö. Vi estimerar ett justerat rörelseresultat på 16 MEUR för innevarande år, vilket är högre än under jämförelseperioden (2,9 % av omsättningen), med stöd av volymtillväxt. Framöver drivs den omsättningstillväxt vi estimerar av internationell expansion och inhemsk B2B-försäljning, medan vi förväntar oss att konsumentförsäljningen utvecklas i takt med marknaden. I takt med stigande skalor, en gradvis förbättrad bruttomarginalprocent och kostnadskontroll estimerar vi att bolagets rörelsemarginal stiger till 3,3 % år 2028 och att det justerade EPS:et växer med en årlig takt om 13 % på medellång sikt.

Den förväntade avkastningen är attraktiv

Med det faktiska resultatet anser vi att Verkkokauppa.coms aktievärdering (P/E 15x) hamnar någonstans mellan neutral och förhöjd. Vår estimerade vinsttillväxt tynger dock snabbt ner multiplarna till attraktiva nivåer (2027e P/E 12x och EV/EBIT 8x). Aktien är dessutom måttligt prissatt i förhållande till jämförelsebolagen. Aktiens förväntade avkastning stöds av en direktavkastning på 4–5 %, vilket dock inte ensamt räcker för att täcka vårt avkastningskrav på ungefär 10 %. Därmed är en fortsatt vinsttillväxt den centrala drivkraften för aktiens kursuppgång. Sammantaget bedömer vi att aktiens förväntade avkastning uppgår till ungefär 15 % per år, vilket överstiger avkastningskravet och gör aktiess risk/reward attraktiv. Vår positiva ståndpunkt stöds dessutom av DCF-värdet på 4,7 euro som ligger över den nuvarande kursen.