Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-07-14 17:27 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes och Vara Research (konsensus med 11 analytiker)

Wärtsilä rapporterar sin Q2-rapport tisdagen den 21 juli kl. 8.30. Vi förväntar oss att kvartalet var mycket starkt vad gäller orderingången, då Energy-divisionen fick flera stora datacenterdrivna order. Med tanke på de höga jämförelsetalen anser vi att en fortsatt uppåtgående trend för Energys orderingång är mycket osäker. Vi ser dock aktiens värdering som mer neutral än tidigare, med beaktande av den senaste tidens starka orderingång och å andra sidan den sjunkande aktiekursen. Vi höjer rekommendationen till minska (tidigare sälj) och upprepar riktkursen på 32,5 euro.

Strukturen förenklad – Marine och Energy återstår

Vi fokuserar framöver på Wärtsiläs segment Energy och Marine, som länge har stått för huvuddelen av företagets resultat. De två andra affärsområdena, Portfolio Business och Energy Storage, kommer att avvecklas då företaget avyttrade de sista delarna av Portfolio Business i början av juni och den 15 juni meddelade att Energy Storage-verksamheten överförs till ett joint venture-bolag. Resultatet från Energy Storage kommer framöver att rapporteras under avvecklade verksamheter, vilket är anledningen till att vi sänkte koncernens EBIT-estimat med 2 % för de närmaste åren. Å andra sidan höjde vi Energys långsiktiga tillväxtestimat något, med anledning av den starka orderingången som rapporterades i Q2.

Energys orderingång sköt i höjden igen, svårt att överträffa detta

Vi estimerar att Wärtsiläs orderingång inom Marine och Energy uppgick till totalt 2,6 miljarder euro i Q2 (5 % över Varas konsensus), vilket motsvarar en tillväxt på 33 % jämfört med den mycket starka jämförelseperioden.

Orderingången påverkas av att ett par mycket stora datacenterrelaterade Energy-order inföll under kvartalet. Energys orderingång har varit så stark de senaste kvartalen att vi bedömer att den kommer att minska under 2027 (-8 %). Om företaget skulle upprepa en positiv tillväxtutsikt för orderingången inom Energy, skulle det enligt vår mening vara en positiv överraskning och kunna leda till höjda estimat.

För Marine kan utsikterna stärkas efter Q2

Inom Marine var den senaste efterfrågeutsikten i Q1 stabil. Vi förväntar oss att orderingången minskade med 4 % under Q2, varefter utsikterna för de kommande 12 månaderna skulle kunna vara försiktigt positiva. Stängningen av Hormuzsundet har hittills inte påverkat Marines affärsområde nämnvärt.

Q2 väntas bli måttligt bra resultatmässigt

Vi uppskattar att den justerade rörelsevinsten för Marine och Energy uppgår till 208 MEUR (konsensus 207 MEUR). Estimaten förutsätter att den just. EBIT-marginalen stärks till 14,3 % (Q2’25: 13,6 %), vilket påverkas av bland annat volymtillväxt, en prisbild som stöds av Energys starka marknad samt en något högre andel servicemynt. Omsättningstillväxten förväntas dock förbli måttlig, då vi förväntar oss låga leveransvolymer för nyutrustningsförsäljningen från Energy under Q2.

Värdering på neutral nivå

Vi ser aktiens värdering som mer neutral än tidigare, eftersom utvecklingen av orderstocken inom Energy har överträffat våra tidigare förväntningar och samtidigt har aktiekursen sjunkit något. Vi bedömer att aktiens EV/EBIT-baserade värdering kommer att sjunka till neutral eller till och med måttligt förmånlig under 2027-28, även om P/E-talen förblir höga på grund av den överkapitaliserade balansräkningen. En mer betydande uppsida skulle göra nödvändig ett starkt förtroende för att den datacenterdrivna efterfrågan fortsätter på flera års sikt. Viktiga kursdrivare i Q2-rapporten inkluderar Energys utsiktsguidning samt den uppnådda prisnivån för nya order, vilket ger en indikation på lönsamheten för den nya datacenterdrivna marknaden.