Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-07-22 05:54 GMT. Ge feedback här.

Wärtsiläs orderböcker är mycket välfyllda för de kommande 2-3 åren och ökande volymer hjälper företaget att ytterligare stärka sin marginal. Vi ser goda efterfrågedrivkrafter för företaget på medellång sikt, även om den datacenterdrivna efterfrågan delvis skulle avta. Vi ändrar rekommendationen till öka (tidigare minska), då värderingen har blivit måttligt attraktiv i och med kursnedgången och ordertillväxten. Vår riktkurs är 33 euro (tidigare 32,5 €).

Order för utrustning överträffade redan höga förväntningar

Q2-rapporten var stark som helhet, då orderna för Marine och Energy överträffade konsensusestimaten med totalt 14 %. Orderna för Marine och Energy ökade med totalt 33 % drivet av nyförsäljningen av utrustning. Även marginalen visade en positiv underton då den just. rörelsevinsten överträffade estimaten med 3 %, trots att omsättningsmixen var mer inriktad mot nyförsäljning av utrustning och mindre mot tjänster än väntat. Marine och Energys just. EBIT stärktes till 214 MEUR (Q2’25: 190 MEUR) och den just. EBIT-marginalen stärktes med 1 procentenhet. Kassaflödet från företaget stärktes under Q2 jämfört med jämförelseperioden och har för hela H1 varit i linje med den starka jämförelseperioden.

Det är svårt för Energy att öka orderingången ytterligare och företaget medgav detta

Energys enorma orderingång under Q2, samt den i övrigt mycket starka orderingången under de senaste 12 månaderna, i kombination med kapacitetsflaskhalsar, ledde till en nominellt försiktigare guidning än tidigare. Företaget förväntar sig att Energys efterfrågemiljö kommer att förbli på samma nivå som jämförelseperioden, medan efterfrågemiljön i Q1 fortfarande förväntades förbättras. Företaget kommenterade att ändringen återspeglar höga jämförelsetal och att Energys efterfrågemiljö fortfarande framstår som mycket stark, driven av behovet av datacenter och reglerkraft för förnybar energi. Även efterfrågan inom Marine förväntas förbli densamma som under jämförelseperioden, vilket inte innebär någon förändring i förhållande till Q1:s guidning.

Energys marginal förbättras, men delar av marknaden förväntade sig ännu bättre

Wärtsilä presenterade i Q2-rapporten marginalprofilen för Energys orderstock. Bruttomarginalen för Energys orderstock för ny utrustning var i slutet av juni över 5 procentenheter högre jämfört med början av 2025, vilket framöver kommer att synas i en betydligt starkare marginal för nyförsäljningen av utrustning. Å andra sidan verkade marknaden, baserat på kursreaktionen och investerarsamtalet, besviken på prissättningen för Energys nyförsäljning av utrustning (MEUR/MW), som minskade å/å under Q2. Den förväntade marginalförbättringen verkar därmed särskilt bero på skalfördelar och effektivisering av produktionen, snarare än prishöjningar. Vi gjorde små nedskärningar i våra estimat för den korta tidsperioden på grund av långa leveranstider, men våra vinstestimat för medellång sikt förblev oförändrade.

Värderingsmultiplarna minskar på medellång sikt

Med en förstärkt orderstock har visibiliteten för Wärtsiläs vinsttillväxt de närmaste åren stärkts, samtidigt som aktiekursen har sjunkit något. Vi ser företaget som en global teknikledare inom utsläppssnål sjöfart och motorbaserade kraftverk, vilket möjliggör en stark avkastning på investerat kapital (ROI: 2026-28e: 26-31 %). Värderingsmultiplarna blir attraktiva i takt med vinsttillväxten de närmaste åren (2027-29: 16x, 13x och 11x), och genom att tillämpa en EV/EBIT-multipel på 15x på 2029 års estimat skulle den förväntade avkastningen, tillsammans med utdelningen, stiga till drygt 10 % per år. Våra estimat förutsätter att den datacenterdrivna orderingången minskar med ungefär 40 % fram till 2029, så en fortsatt tillväxttrend kan ses som en positiv option. Företaget har kraftigt förenklat sin struktur de senaste åren, och å andra sidan har utsikterna för marginalen för de kvarvarande Marine- och Energy-verksamheterna stärkts, vilket gör att vi inte skulle bli förvånade om företaget lanserar nya, högre marginalmål de närmaste åren.