Witted Megacorp Q4'25: Berättelsen fortsätter, men marknaden kräver en snabb vändning

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-02-19 07:13 GMT. Ge feedback här.

Witteds Q4 var ett steg i rätt riktning då den organiska tillväxten startade och marginalen förbättrades i linje med våra förväntningar, men antalet specialister vid årets början var lägre än vi förväntat. Som ett resultat av detta och det ökade hotet om AI-driven disruption, sänkte vi våra vinstestimat med 3-5 %. Witteds trend är fortfarande god och vägen mot en bättre marginalnivå är enligt oss tydlig, men jämförbara bolags kollapsade värderingsnivåer samt det ökade hotet från AI-disruption sänker enligt oss den acceptabla värderingsnivån. Vi sänker vår riktkurs till 1,70 euro (tidigare 1,80 €) och vår rekommendation till Öka (tidigare Köp).

Ett steg mot förbättring, men fler projekt avslutades än väntat

Witteds Q4-omsättning ökade med 6 % med stöd av förvärvet av Software Sauna och 1 % organiskt justerat för arbetsdagar. Detta är det första kvartalet med organisk tillväxt sedan Q1'23, och utvecklingen var bättre än för jämförbara bolag. Vid årsskiftet avslutades dock fler projekt än vi förväntat och antalet specialister minskade mer än väntat. Osäkerheten ökar då företaget först på torsdag meddelar siffrorna för januari. Den just. EBITA-marginalen förbättrades i linje med våra estimat till 2,3 % (Q4’24: 0,6 %). Utvecklingen drevs av företagets genomförda operationella effektiviseringsåtgärder, omsättningens vändning till tillväxt samt inkluderingen av Software Sauna, vars marginalprofil (EBITDA ~15 %) är betydligt högre än koncernens. Utan justeringar var EBITA 0,2 MEUR, vilket var något lägre än våra förväntningar på grund av effektiviseringsåtgärderna i Norge. Företagets föreslagna utdelning var som väntat 0,02 euro.

Witted är måttligt väl positionerat för AI-omställningen

Med en stabiliserad utsiktsbild guide:ade företaget återigen: omsättningen och just. EBITA kommer att växa. Enligt Witted fortsätter den spirande positiva trenden inom den privata sektorn, vilket vi också har sett tecken på från andra håll. Marknadssituationen förblir dock svår inför det nya året, då den offentliga sektorns situation fortfarande är utmanande och det finns ledig kapacitet på marknaden. Hotet om marknadsdisruption från AI kommer enligt oss att hålla konkurrenssituationen tuff de närmaste åren, men det öppnar också nya möjligheter för företag som Witted. Witteds konkurrenskraft och positionering är enligt oss ganska goda på den nuvarande marknaden. Detta stöds av fokus på den privata sektorn, anpassningsförmåga, flexibel kostnadsstruktur, utvecklad kommersiell verksamhet, en stark nearshoring-enhet samt avsaknaden av "bänkbelastning". När det gäller AI-disruption är det dock svårt att bedöma potentiella vinnare i detta skede, varför osäkerheten generellt är hög.

Negativa estimatrevideringar i en osäker situation

Vi sänkte våra tillväxtförväntningar något på grund av större projektavslut och ökad osäkerhet. Våra operationella vinstestimat sänktes med 3-5 % i linje med omsättningsestimaten. Företaget har enligt oss fortfarande tydliga steg för att förbättra marginalen: inkluderingen av Software Sauna, omsättningstillväxt, effektivisering av kostnadsstrukturen och processerna, höjning av försäljningsmarginalen genom att öka andelen egen personal samt att täppa till "intäktsläckage". Vi bedömer att företaget särskilt strävar efter en tydligare marginalförbättring i den norska verksamheten i år. Vi förväntar oss att företaget nu växer organiskt med 2 % i år och med 3-4 % de närmaste åren. Vi förutspår att den just. EBITA-marginalen stiger till 2,8 % i år och till 3,4-4,5 % de närmaste åren (2025: 1,5 %)

Jämförbara bolags mycket låga värderingsnivåer och det ökade hotet från AI-disruption sänker den acceptabla värderingsnivån

Witteds värdering baserad på omsättning är mycket låg (2026e EV/S: 0,25x), vilket har pressat ner marknadens förväntningar på företaget. Den resultatbaserade värderingen blir också snabbt attraktiv (26e-27e just. EV/EBITA 9,2x-6,5x) redan med en måttlig lönsamhetsvändning, vilket dock är en betydande vändning i förhållande till företagets historia. Med Witteds affärsmodell kommer lönsamhetsnivån enligt vår bedömning inte att nå sektorns genomsnittliga nivåer, men med nuvarande värdering skulle redan en lönsamhetsnivå på 3-5 % på bemanningsmarknaden göra företaget till ett mycket attraktivt investeringsobjekt. Avkastningsförväntningen är enligt oss attraktiv, men fler projektavslut än väntat i slutet av året, jämförbara bolags kollapsade värderingsnivåer samt det ökade hotet från AI-disruption sänker dock enligt oss den acceptabla värderingsnivån för företaget.