Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-09-25 05:50 GMT. Ge feedback här.

YIT ordnade igår en kapitalmarknadsuppdatering med fokus på datacentermarknaden. Tillfället stärkte vår ståndpunkt om bolagets ledande ställning på marknaden, medan YIT:s egna uppskattning av datacenterbyggandets årliga marknadsstorlek klart överskred våra tidigare förväntningar. Vi anser att aktiens prissättning med våra uppdaterade estimat fortfarande är attraktiv på medellång sikt, i synnerhet som den vinsttillväxt vi estimerar i allt starkare grad är beroende av entreprenadverksamhet som är kapitaleffektiv för YIT. Vi höjer riktkursen till 4,5 EUR (tid. 3,1 EUR). Vår rekommendation förblir på Öka-nivå.

YIT har en extremt stark ställning inom datacenterbyggande

Kapitalmarknadsuppdateringen stärkte vår ståndpunkt om bolagets ledande ställning på marknaden för datacenterbyggande i Finland. Bolaget bygger för närvarande fem datacenter för flera olika beställare runt om i Finland, och baserat på offentliggjorda uppgifter hör XTX Markets i Kajaani samt atNorth och Hyperco till kunderna. YIT:s marknadsandel är enligt bolagets material för närvarande nästan 30 %. YIT:s konkurrensposition stöds enligt oss av bolagets breda utbud, som sträcker sig från projektutveckling och projekteringsledning till infrastruktur, byggande, installation av fastighetsteknik samt testning och idrifttagning. I takt med att projektstorlekarna ökar betonas entreprenörens balansräkning, resurser och leveranssäkerhet, vilket vi anser begränsar kretsen av anbudsgivare och styr volymerna till de största aktörerna. Konkurrensen utgörs dock förutom av inhemska bolag även av internationella datacenterentreprenörer som har kommit till Norden tillsammans med sina kunder. Vi tror ändå att YIT:权的 lokal marknadskännedom och närvaro ger bolaget en konkurrensfördel i förhållande till de internationella aktörerna.

Vi bedömde tidigare att den årliga marknaden för datacenterbyggande ligger på en nivå om ungefär 1–2,5 MDEUR. YIT uppskattar att de totala bygginvesteringarna i datacenter i Finland uppgår till cirka 13–15 MDEUR under åren 2026–2029. Utslaget på årsbasis motsvarar detta ungefär 3,5 MDEUR, vilket är ungefär dubbelt så mycket som mittpunkten i vårt tidigare intervall. Vi anser att bolagets uppskattning är trovärdig med beaktande av det senaste nyhetsflödet och marknadens ytterligare stärkt utsikt.

Tillväxtmålet dubblades

YIT fördubblade koncernens omsättningstillväxtmål för den innevarande strategiperioden 2025–2029 till 10 %. Samtidigt höjdes målet för Byggnadssegmentet till minst 6 procent (tidigare 4 %) och för Infrasegmentet till minst 15 procent (tidigare 10 %). Absolut sett innebär målen att koncernens omsättning stiger till en nivå om nästan 3 BMEUR senast 2029. Beräknat från utfallet för 2025 behöver både Infra och Byggnad en årlig tillväxt på ungefär 11 % för att nå målnivån. Bolaget höll fast vid sina lönsamhets- och avkastningsmål på kapital. Trots höjningen av tillväxtmålet bedömer vi att målsättningen, i synnerhet vad gäller lönsamheten, har påverkats av vändningen på den finländska bostadsbyggnadsmarknaden, som skjuts allt längre fram i tiden. Vi har höjt våra estimat för åren 2027–2028 med genomsnittligt 3 % för omsättningen och 8 % för det justerade rörelseresultatet. De positiva estimatrevideringarna kommer från de entreprenadverkande segmenten, medan vi har fortsatt att sänka våra estimat för segmentet Bostäder Finland.

Multiplarna dämpas i takt med den kapitaleffektiva vinsttillväxten

Vi har tidigare stött oss på nästa års estimat i YIT:s värdering. När vinsttillväxtbanan har klarnat utsträcker vi nu granskningen något längre. Om resultatutvecklingen fortskrider i enlighet med våra förväntningar skulle aktiens värdering i slutet av 2028 med måttliga multipel erbjuda en avkastningsförväntning som klart överstiger vårt avkastningskrav. Med nästa års estimat anser vi att bolagets nuvarande prissättning är neutral (12x) med EV/EBIT-multiplen, som beaktar bolagets balansräkningsstruktur. Med 2028 års estimat sjunker multipeln dock till en nivå om ungefär 9x, vilket enligt vår ståndpunkt är attraktivt för ett bolag vars vinsttillväxt i allt starkare grad är beroende av kapitaleffektiv datacenterentreprenad. Å andra sidan skulle en avmattning av datacenterinvesteringarna eller en realisering av projektrisker i enskilda betydande projekt försvaga tillväxtutsikterna för vinsten och tynga värderingen avsevärt.