Aiforia meddelade på tisdagen att företagets omsättning under första halvåret har blivit betydligt lägre än både företagets och våra förväntningar. Företaget uppskattar att omsättningen för januari-juni kommer att minska avsevärt från jämförelseperioden och uppgå till cirka 0,75 MEUR (H1'25: 1,4 MEUR). Enligt företaget borde de nya kundavtalen som tillkännagavs under H1 generera omsättning under H2. Företaget har under de senaste åren meddelat om flera kundvinster, men omvandlingen av dessa till betydande återkommande intäkter verkar ta lång tid. Vinstvarningen har naturligtvis en negativ inverkan på våra estimat och vår ståndpunkt, vilka vi kommer att uppdatera inom kort.

Långsam intäktsföring av kundavtal bromsar tillväxten

Aiforias omsättning på cirka 0,75 MEUR för januari-juni innebär en minskning på cirka 46 % jämfört med jämförelseperioden. Utfallet är betydligt lägre än våra förväntningar, då vi hade estimerat en omsättning på 2,3 MEUR för första halvåret, som en fortsättning på ett väl genomfört H2'25. Enligt företaget berodde den svaga utvecklingen på förseningar i pågående kundavtal samt att intäkterna från nya avtal som ingåtts under första halvåret (såsom sjukhusutbyggnaderna i Paris och Spanien) först börjar realiseras under andra halvåret. Företaget har kontinuerligt rapporterat om nya kundavtal under de senaste två åren, men de återkommande intäkterna från dessa är åtminstone fortfarande mycket blygsamma och verkar växa långsamt. I Aiforias affärsmodell bokförs avtalens värde som omsättning baserat på användning, vilket gör tillväxttakten mycket känslig för kundernas egna processcheman. Orderstocken på 3,5 MEUR vid slutet av första halvåret ger i sig stöd för den framtida omsättningsutvecklingen. Orderstocken är dock blygsam jämfört med föregående år (H1'25: 5,1 MEUR).

Finansieringen räcker till nästa år även utan EIB-lånet

Företaget konstaterade att den svaga utvecklingen under första halvåret inte medför några ändringar i dess tidigare kommunicerade medelfristiga mål. Den svaga inledningen på året innebär dock ett tydligt nedåttryck på våra estimat för innevarande år, då vår förväntade tillväxtkurva återigen skjuts framåt. Vad gäller finansieringen, samlade Aiforia nyligen in 6,4 MEUR genom en riktad emission. Denna finansiering räcker enligt vår bedömning fram till H1'27. Företaget har dessutom ett LOI för 20 MEUR i venture debt-finansiering med Europeiska investeringsbanken. Den långsamma utvecklingen av verksamheten ökar osäkerheten även ur ett finansieringsperspektiv.