Aspocomp publicerade en uppdaterad strategi och finansiella mål inför kapitalmarknadsdagen

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-11-04 05:45 GMT. Ge feedback här.

Aspocomp publicerade igår sin uppdaterade strategi för åren 2026–2030 samt sina nya finansiella mål. Kärnan i strategiöversynen är en betydande utökning av Uleåborgsfabrikens kapacitet samt en förstärkning av marknadspositionen inom högteknologiska segment. Vi anser att de uppdaterade tillväxtmålen är ambitiösa i förhållande till företagets nuvarande storlek, men lönsamhetsmålen var däremot i linje med våra förväntningar. Företaget kommer att presentera sin strategi och sina mål mer detaljerat under dagens kapitalmarknadsdag.

Den uppdaterade strategin fokuserar på tillväxt och stärkande av marknadspositionen

Aspocomps uppdaterade strategi fokuserar på att stärka företagets position särskilt inom segmenten Säkerhet, Försvar och Flyg samt Halvledare, där efterfrågan har vuxit kraftigt under de senaste åren. Utöver de goda tillväxtutsikterna anser vi att valet av dessa områden starkt stöds av att kunderna inom sektorerna inte vill flytta kretskortstillverkningen till Asien av konkurrensskäl eller konfidentialitetsskäl. Detta begränsar konkurrensen till ett område där Aspocomp kan vara konkurrenskraftigt. Strategin syftar till att positionera Aspocomp bland de tre viktigaste tillverkarna och leverantörerna av kretskort i Europa inom utvalda branscher.

Bakom strategin ligger den strukturella tillväxten inom högteknologiska kundbranscher och betoningen på leveranssäkerhet i Europa. Enligt Prismark (2024) förväntas den europeiska marknaden för kretskort växa med ungefär 5 % årligen fram till 2030, och tillväxten stöds särskilt av investeringar inom försvarsindustrin och halvledarsektorn samt branschens konsolidering. Vi anser att denna utveckling stöder Aspocomps position som en pålitlig leverantör av tekniskt krävande kretskort på den europeiska marknaden.

Tillväxt söks genom utbyggnad av Uleåborgsfabriken och förstärkning av partnernätverket

Tillväxt söks i första hand organiskt genom att investera i utbyggnaden av Uleåborgsfabriken under åren 2026–2027. Utbyggnaden beräknas öka fabrikens genomströmningskapacitet med cirka 50 %, och syftar till att förbättra produktionskvaliteten och effektiviteten. Vi anser att investeringen är mycket välgrundad, eftersom fabriken länge har drivits med full kapacitet och efterfrågan överstiger den nuvarande produktionskapaciteten. Kapacitetstillväxten finansieras delvis med operationellt kassaflöde och delvis med ett finansieringspaket som meddelades förra veckan, vilket inkluderade en riktad nyemission på 3,2 MEUR samt långfristiga lån på 5,5 MEUR. Vi anser att den genomförda finansieringslösningen stärker företagets förutsättningar att genomföra tillväxtprojekt, även om ett framgångsrikt genomförande av investeringar och en effektiv kapitalallokering fortfarande är avgörande faktorer för strategins framgång.

Vid sidan av organisk tillväxt avser Aspocomp att utöka sin förmedlingsverksamhet genom att utöka partnernätverket utanför Kina för att stödja Uleåborgsfabrikens kapacitet. Dessutom lyfte företaget fram möjliga företagsförvärv som en del av tillväxtstrategin. Aspocomp har kommunicerat möjligheterna till icke-organisk tillväxt tidigare, men vi anser att en förstärkt finansiell ställning nu gör detta mer möjligt än tidigare. Vi förstår att förvärv är en del av verktygslådan när man söker stark tillväxt, men enligt vår ståndpunkt är det inte lätt att skapa aktieägarvärde genom förvärv i branschen. Det ska bli intressant att höra på kapitalmarknadsdagen vilka företag Aspocomp ser som potentiella förvärvsobjekt och vilken industriell logik som ligger bakom.

Tillväxtmålet är ambitiöst i förhållande till den nuvarande storleken

Aspocomps nya finansiella mål är:

• Över 100 MEUR i omsättning på lång sikt,
• Över 10 % rörelsemarginal på medellång sikt
• Soliditet över 40 %

Företagets omsättningsmål på över 100 MEUR på lång sikt är ambitiöst, eftersom det motsvarar mer än dubbelt så mycket som vårt omsättningsestimat för 2025 (2025e: 39,7 MEUR). Vår ståndpunkt är att uppnåendet av målet gör nödvändig en framgångsrik kapacitetsutbyggnad i Uleåborg, att vinna nya kunder inom högteknologiska segment samt kompletterande företagsförvärv. Samtidigt är det värt att notera att företaget inte angav någon tidsram för målet, vilket lämnar den nödvändiga tillväxttakten öppen. På så sätt kommunicerar målsättningen enligt vår mening särskilt företagets tillväxtvilja.

Målet om en rörelsevinst på över 10 % på medellång sikt är däremot i linje med våra nuvarande estimat (2028e: 10 %), och vi finner det realistiskt redan under de närmaste åren, förutsatt att företaget lyckas skala sin kapacitet som planerat och hålla kostnaderna under kontroll. I tillväxtfasen handlar det i slutändan om balansen mellan omsättningstillväxt och marginal. Målsättningen om en soliditetsgrad på över 40 % är i princip motiverad med tanke på företagets investeringsfas och finansieringsbehoven för den planerade tillväxten, men med hänsyn till affärsverksamhetens natur är en stark balansräkning också ett tydligt krav.

Vi ser fram emot mer information i samband med kapitalmarknadsdagen

Vi anser att Aspocomps uppdaterade strategi är en ganska naturlig fortsättning på företagets nuvarande utvecklingsriktning, men de nya målen indikerar en större tillväxtvilja än vad vi förväntade oss. Vi har dock länge funnit Aspocomps storlek besvärlig i den meningen att det har varit en mellanform mellan branschens jättar och å andra sidan starkt specialiserade små aktörer. Nu säger företaget tydligt att det vill växa till en ny storleksklass, vilket skulle placera det bland de största i branschen i Europa.

De strategiska prioriteringarna motsvarar väl marknadens strukturella tillväxt och konkurrenssituationen, och om de lyckas kommer de att stärka företagets position inom högteknologiska segment. Målen är dock enligt vår mening ambitiösa i förhållande till företagets storlek och gör framgångar nödvändiga i kapacitetsutbyggnaden, utvidgningen av kundbasen och finansieringen av lönsam tillväxt. Enligt vår ståndpunkt blir nyckelfrågan implementeringen av strategin, investeringen som krävs för att öka genomströmningen med 50 % och dess tidsplan. Vi ser fram emot mer information från dagens kapitalmarknadsdag, där företaget avser att mer i detalj presentera strategin, de åtgärder som krävs och deras tidsplan.