Aspocomp Q3’25 förhandskommentar: Tillväxten är fortfarande beroende av kapacitet

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-10-22 04:00 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

Aspocomp publicerar sin Q3-rapport torsdagen den 30 oktober cirka klockan 9.00. Vi förväntar oss en mycket stark omsättningstillväxt och en stor resultatförbättring från en svag jämförelseperiod. Aspocomps utveckling verkar fortsätta på den tidigare positiva utvecklingskurvan, där kapaciteten vid Uleåborgsfabriken fungerar som en begränsande faktor. Efterfrågan har enligt vår bedömning förblivit stark inom halvledarindustrin och försvarssektorn, men utanför dessa är situationen oklar. Utsikterna bör fortfarande vara goda för resten av året, och vi förväntar oss inga större ändringar i den stora bilden. I slutet av året är fokus på strategiöversynen och kapitalmarknadsdagen, från vilka vi förväntar oss ytterligare visibilitet i företagets kapacitetsplaner och tillväxtstrategi.

Kapaciteten är enligt vår uppfattning fortfarande en avgörande faktor för tillväxten

Vi förväntar oss att Aspocomps omsättning ökade med ungefär 50 % till 9,5 MEUR under Q3. Även om tillväxtsiffran är enorm jämfört med den svaga jämförelseperioden, ligger omsättningsestimatet något under föregående kvartals nivå på grund av normal säsongsvariation. Företagets orderbok var i slutet av Q2 fortfarande på en mycket god nivå (19,8 MEUR), och enligt vår uppfattning har efterfrågesituationen förblivit stark inom nyckelområdena. Kapacitetssituationen har lättat något jämfört med början av året, vilket möjliggör viss flexibilitet i produktionen och lämnar utrymme för snabba leveranser. Däremot skulle det i princip finnas tillväxtpotential inom förmedlingsverksamheten, men efterfrågan via det asiatiska partnernätverket är enligt vår uppfattning fortfarande betydligt svagare än normalt på grund av den geopolitiska situationen och kundbranschernas krav.

Inom den för företaget kritiska halvledarindustrin har efterfrågan enligt vår bedömning förblivit stark under Q3. Aspocomp har tidigare begränsat kapaciteten för stora halvledarkunder för att säkerställa hållbar tillväxt på längre sikt, och vi tror att denna linje har fortsatt. Detta innebär längre leveranstider för normala leveranser, vilket kan återspeglas negativt i orderingången. Utöver halvledarindustrin förväntar vi oss att efterfrågan har förblivit god inom kundsegmentet Säkerhet, försvar och flyg, men inom andra sektorer utanför dessa är utvecklingen enligt vår bedömning svagare.

Lönsamheten förbättras i våra estimat men ligger fortfarande under optimal nivå

Vi estimerar att rörelseresultatet för Q3 var på en ganska bra nivå om 0,7 MEUR (Q3’24: -1,2 MEUR), vilket skulle innebära en tydlig förbättring jämfört med föregående kvartal. Å andra sidan presterade företaget ännu bättre under Q1. Rörelsemarginalen förväntas ha varit ungefär 7,1 %, vilket är en bra nivå i den nuvarande situationen, men fortfarande långt ifrån den optimala (>10 %). En stark vinstförbättring från jämförelseperioden är uppenbar genom omsättningsökningen, eftersom företaget har en stark vinsthävstång då de fasta kostnaderna är betydande. Vi bedömer dock att lönsamheten fortfarande är under press på grund av försäljningsmixen, som vi förstås inte har direkt visibilitet över. Generellt sett är produktmarginalerna enligt vår bedömning under press under resten av året, då företaget delvis levererar order med lägre marginaler som företaget tog förra året i en svår situation. Trycket lättar enligt vår uppfattning efter Q1’26.

Utöver omsättningsnivån är tillgången till produktion kopplad till lönsamheten, och vi förväntar oss att den har varit något lägre än normalt. Kapacitetssituationen har lättat något, men enligt vår bedömning har det fortfarande funnits begränsad kapacitet och å andra sidan även efterfrågan på särskilt högmarginaliga snabbleveranser. Utöver resultat, produktmarginaler och kostnadsstruktur följer vi också noga kassaflöden och utvecklingen av den finansiella situationen. Vi antar att den finansiella situationen har förbättrats något igen.

Vi förväntar oss att utsikterna förblir starka och att strategi uppdateringen ger ytterligare färg åt slutet av året

Aspocomp har guide:at för att omsättningen för 2025 kommer att öka betydligt från 2024 års nivå (2024: 27,6 MEUR) och att rörelseresultatet kommer att vända till en tydlig vinst (2024: -4,0 MEUR). En "betydligt" växande omsättning täcker uppenbarligen ett mycket brett spektrum, vilket innebär att vår nuvarande omsättningstillväxtprognos på ungefär 45 % förmodligen är i linje med detta. Den bas som ett tydligt positivt resultat sätter för vinsten är låg, men vår nuvarande estimat är i linje med guidningen. Vi anser att guidningen kan komma att justeras i samband med Q3, då endast Q4 återstår av året.

I marknadsutsikterna har företaget bedömt att efterfrågan på Aspocomps produkter kommer att fortsätta vara god under 2025. De starkaste drivkrafterna förblir särskilt halvledarmarknaden samt kundsegmentet Säkerhet, försvar och flyg. Utsikterna för andra sektorer är inte särskilt goda, men det borde inte finnas några direkt svaga utsikter förutom inom bilindustrin. Utöver efterfrågeutsikterna ägnar vi särskild uppmärksamhet åt hur företaget lyckas öka sin kapacitet och vilka investeringar det eventuellt står inför. Aspocomp håller på att uppdatera sin strategi och anordnar en kapitalmarknadsdag den 4 november, vilket förväntas ge ytterligare insikt i företagets framtida kapacitets- och tillväxtplaner.